Κίνητρο διακράτησης με τη μορφή μίας δωρεάν μετοχής για κάθε 10 μετοχές που θα διακρατηθούν από απλούς επενδυτές για 6 μήνες περιλαμβάνει η διαδικασία μετοχοποίησης του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου, σύμφωνα με το σχέδιο ενημερωτικού που υποβλήθηκε στις αρμόδιες αρχές.

Σύμφωνα με το ενημερωτικό, η λογιστική αξία μίας μετοχής με βάση τον ισολογισμό του 2005 ανέρχεται σε 6,14 ευρώ (ίδια κεφάλαια 2005, 865 εκατ. ευρώ), ενώ τα ανά μετοχή κέρδη μετά από φόρους ανέρχονται σε 0,74 ευρώ.

Όπως αναφέρουν οι τελευταίες εκτιμήσεις, από την πλευρά των μεγάλων ξένων επενδυτών φαίνεται να υπάρχει σημαντική ζήτηση, οπότε εκτιμάται ότι η τιμή διάθεσης μπορεί να προσδιοριστεί (σ.σ. η ακριβής τιμή θα γίνει γνωστή κατόπιν της πραγματοποίησης της δημόσιας προσφοράς - ωστόσο το εύρος τιμής μεταξύ ανώτερης και κατώτερης δεν μπορεί να υπερβαίνει το 20%) πέριξ του διπλάσιου της παραπάνω λογιστικής αξίας, ή και υψηλότερα, ανάλογα και με τις συνθήκες στις χρηματιστηριακές αγορές.

Το πιθανό εύρος προσδιορίζεται, σύμφωνα με πληροφορίες, μεταξύ 11(+) και 13(+) ευρώ.

Υπενθυμίζεται ότι, σύμφωνα με τις τελευταίες πληροφορίες, στη δημόσια εγγραφή θα διατεθεί το 30% των 140.866.770 μετοχών της εταιρίας, ενώ 1,24% θα διατεθεί με ιδιωτική τοποθέτηση, και επιπροσθέτως υπάρχει green shoe για άλλο 3,36% των μετοχών προς τους αναδόχους. Συνολικά, λοιπόν, αναμένεται να διατεθούν σχεδόν 49 εκατ. μετοχές ή ποσοστό 34,6%.

Η ιδιωτική τοποθέτηση θα γίνει με τιμή μικρότερη κατά 10% από την τιμή της δημόσιας εγγραφής.

Όπως προκύπτει και από τα στοιχεία του ενημερωτικού, στα ”ισχυρά σημεία” του Τ.Τ. περιλαμβάνεται η μικρή διείσδυσή του σε προϊόντα δανεισμού (μόλις το 26,33% του ενεργητικού) και ιδιαίτερα σε καταναλωτικά προϊόντα (κάρτες, καταναλωτικά δάνεια).

Ιδιαίτερη έμφαση θα δοθεί και στην αυξανόμενη σε όγκο κατηγορία των στεγαστικών, με ”όπλο” τα χαμηλά επιτόκια, το δίκτυο των 136 καταστημάτων και τη συνεργασία με τα ΕΛΤΑ, που διαθέτουν… 820 σημεία πώλησης σε όλη την Ελλάδα.

Το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο δεν θα εμπλακεί καθόλου στις δανειοδοτήσεις επιχειρήσεων.

Στη χρήση 2005, με βάση τα ΔΛΠ, τα καθαρά έσοδα από τόκους ήταν 242,28 εκατ. ευρώ, τα αποτελέσματα εκμεταλλεύσεως ήταν 296,38 εκατ. ευρώ, τα κέρδη προ φόρων αποσβέσεων και προβλέψεων ήταν 168,88 εκατ. ευρώ, τα προ φόρων κέρδη 149,89 εκατ. ευρώ και τα κέρδη μετά από φόρους και φόρους προηγουμένων χρήσεων ήταν 122,55 εκατ. ευρώ

Το συνολικό ενεργητικό ήταν 11,564 δισ. ευρώ, εκ των οποίων δάνεια και απαιτήσεις από πελάτες ήταν μόλις τα 3 δισ. ευρώ, με τον κύριο όγκο να αφορά στα στεγαστικά δάνεια (2,15 δισ. ευρώ)

Σύμφωνα με το κείμενο του σχεδίου ενημερωτικού, ο Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας Tier 1 είναι στο 14,6, ο Συνολικός Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας είναι στο 13,09 και ο Συντελεστής Φερεγγυότητας στο 20,18.

Συντονιστές κύριοι ανάδοχοι στην Ελλάδα είναι η Εθνική Τράπεζα και η Πειραιώς, ενώ για τους ειδικούς επενδυτές του εξωτερικού η JP Morgan και η Goldman Sachs.

Στο ενημερωτικό αναφέρεται ακόμη ότι:

”Τα καθαρά ενοποιημένα κέρδη διαμορφώθηκαν το 2005 σε ευρώ 122,55 εκατ. ευρώ έναντι 131,87 εκατ. ευρώ το 2004. Η πτώση της κερδοφορίας κατά 7,1% οφείλεται στην αύξηση των λειτουργικών εξόδων της τράπεζας κατά 46,20 εκατ. ευρώ και των προβλέψεων απομείωσης αξίας απαιτήσεων κατά 14,92 εκατ. ευρώ, έναντι αύξησης των συνολικών καθαρών εσόδων κατά 39,56 εκατ. ευρώ, η οποία προήλθε από την αύξηση κατά 38,13 εκατ. ευρώ των αποτελεσμάτων από χρηματοοικονομικές πράξεις.

Την 31.12.2005, το σύνολο ενεργητικού σε ενοποιημένη βάση ανήλθε σε 11.564,59 εκατ. ευρώ έναντι 10.912,67 εκατ. ευρώ την 31.12.2004, ήτοι αύξηση κατά 6,0%, κυρίως λόγω της σημαντικής αύξησης του υπολοίπου των δανείων και άλλων χορηγήσεων σε πελάτες (ύστερα από προβλέψεις) κατά 47,5% και του επενδυτικού χαρτοφυλακίου κατά 10,7%. Η τράπεζα χρηματοδοτεί τις δανειοδοτικές της δραστηριότητες και το χαρτοφυλάκιο διαχείρισης διαθεσίμων της κυρίως μέσω των καταθέσεών της. Οι καταθέσεις αυξήθηκαν κατά 7,3% την τελευταία χρήση. Η σχέση καταθέσεων προς χορηγήσεις προ προβλέψεων την 31.12.2005 διαμορφώθηκε σε 3,3:1, διατηρώντας για την τράπεζα υψηλά επίπεδα μόχλευσης του ισολογισμού της.

Ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου το 2005 διαμορφώθηκε σε 13,09%, σημαντικά υψηλότερος από το ελάχιστο ποσοστό που απαιτεί γενικά η Τράπεζα της Ελλάδος, ήτοι 8% και υψηλότερος από το ποσοστό που θα τηρεί η τράπεζα, ήτοι 10%”.

Οι επιχειρηματικοί κίνδυνοι

Στο ενημερωτικό περιγράφονται και επιχειρηματικοί κίνδυνοι για το Τ.Τ., μεταξύ των οποίων και οι εξής:

Το Ελληνικό Δημόσιο ασκούσε και ενδέχεται να συνεχίσει να ασκεί σημαντική επιρροή στην τράπεζα και θα εξακολουθήσει να είναι σημαντικός μέτοχος μετά τη συνδυασμένη προσφορά.

Η τράπεζα υπόκειται σε ορισμένους νόμους και κανονισμούς που ισχύουν γενικά για τις επιχειρήσεις του ευρύτερου δημόσιου τομέα.

Τα επιχειρηματικά της σχέδια, που στοχεύουν στην εξέλιξή της σε μια σύγχρονη, δυναμική και ιδιαίτερα ανταγωνιστική, εστιασμένη στη λιανική τραπεζική, τράπεζα, ενδέχεται να μην είναι επιτυχή.

Ενδεχόμενος τερματισμός της συμφωνίας της τράπεζας με την Ελληνικά Ταχυδρομεία Α.Ε. μπορεί να επηρεάσει αρνητικά τις δραστηριότητές της.

Εξάλλου, η τράπεζα διέρχεται μεταβατική περίοδο και οι μέχρι στιγμής επιδόσεις της κατά την περιορισμένη, χρονικά, δραστηριοποίησή της στον τομέα της καταναλωτικής πίστης ενδέχεται να μην είναι ενδεικτικές των αντίστοιχων μελλοντικών αποτελεσμάτων της.

Τα νέα πληροφοριακά συστήματα της τράπεζας ενδέχεται να μην εφαρμοστούν πλήρως και επιτυχώς.

Οι νέες διαδικασίες και συστήματα εσωτερικού ελέγχου της τράπεζας έχουν μόλις πρόσφατα εφαρμοστεί και μπορεί να μη λειτουργήσουν τόσο αποτελεσματικά όσο αυτές των ανταγωνιστών της.