του Χρήστου Κίτσιου

Η ΑΒ Βασιλόπουλος επέστρεψε το 2007 στο επενδυτικό προσκήνιο και η μητρική της Delhaize είδε τη θέση στη θυγατρική της να αβγατίζει.

Το τι προτίθεται να πράξει το επόμενο διάστημα με την ΑΒ κεντρίζει το ενδιαφέρον της αγοράς στη μνήμη της οποίας παραμένουν νωπές οι αναμνήσεις της προσπάθειας των Βέλγων να συγκεντρώσουν όσο το δυνατόν μεγαλύτερο ποσοστό της αλυσίδας super market.

Πριν από ενάμιση περίπου μήνα, σε επενδυτική ημερίδα του ομίλου Delhaize, η διοίκηση της ΑΒ Βασιλόπουλος κλήθηκε –για πρώτη φορά τα τελευταία χρόνια– να εκθέσει τα οικονομικά μεγέθη και τις προοπτικές της.

Με δεδομένο ότι η Delhaize είναι ένας μεσαίου μεγέθους ευρωπαικός όμιλος οργανωμένου λιανεμπορίου, οι παρουσιάσεις της προσελκύουν το ενδιαφέρον πολλών χαρτοφυλακίων. Έτσι, μετά την παρουσίαση της ΑΒ βγήκαν μεθοδικές αγορές στον τίτλο μέσω Citigroup.

H κίνηση της Delhaize να συμπεριλάβει στην παρουσίαση και την ΑΒ χαρακτηρίζεται από την αγορά στροφή 180 μοιρών ως προς τη στρατηγική του βελγικού ομίλου για την ελληνική θυγατρική του. Η Delhaize δεν έδειχνε να ενδιαφέρεται τα τελευταία χρόνια για την ενίσχυση της εμπορευσιμότητας της ΑΒ Βασιλόπουλος, ενώ αντίθετα επιχείρησε και μερικώς το πέτυχε να ανεβάσει το ποσοστό της κατά τα προηγούμενα χρόνια, μειώνοντας το free float.

Να είναι η κίνηση πρόδρομος ενίσχυσης του free float της ΑΒ Βασιλόπουλος; To 2007 αποτέλεσε για την ΑΒ Βασιλόπουλος μία από τις καλύτερες χρήσεις των τελευταίων ετών. Τα ενοποιημένα καθαρά κέρδη του 9μήνου ανήλθαν στα 22,5 εκατ ευρώ, καταγράφοντας άνοδο κατά 117,2% σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2006, με τον κύκλο εργασιών να αυξάνεται κατά 13,49% (838,5 εκατ. ευρώ από 738,8 εκατ. ευρώ). Τα EBITDA σημείωσαν άνοδο κατά 44,19% και ανήλθαν σε 45,42 εκατ. ευρώ. Η δε τιμή της μετοχής, από τα 14,10 ευρώ –χαμηλό έτους– στις 5 Μαρτίου 2007, εκτινάχτηκε έως σχεδόν τα 40 ευρώ (39,90 ευρώ στις 11 Δεκεμβρίου).

Το ράλι της μετοχής ανάγκασε εγχώρια θεσμικά χαρτοφυλάκια με μεγάλες θέσεις στον τίτλο να πουλήσουν μετοχές, καθώς η αξία τους επί του συνόλου του χαρτοφυλακίου ξεπερνούσε τα επιτρεπόμενα επενδυτικά όρια. Την προσφορά αυτή απορρόφησαν ξένοι brokers δημιουργώντας προσδοκίες πως οι αγορές τους αποτελούν pre marketing εν όψει διάθεσης πακέτου μετοχών από την Delhaize. Εξέλιξη που προς το παρόν δεν επιβεβαιώνεται.

Η απόπειρα συγκέντρωσης ποσοστού τη διετία 2005-06

Ο βελγικός όμιλος είχε επιχειρήσει τη διετία 2005-06 να συγκεντρώσει καθοριστικό ποσοστό στην ΑΒ Βασιλόπουλος, δίνοντας τότε την εντύπωση ότι αποσκοπούσε τελικά στην έξοδό του από το Χ.Α., κίνηση απόλυτα λογική για μία πολυεθνική εταιρία.

Το εγχείρημα όμως, παρά τις ευνοϊκές σχετικά συνθήκες, δεν στέφθηκε από απόλυτη επιτυχία. Αντί να υποβάλει δημόσια πρόταση, η Delhaize προτίμησε τη συγκέντρωση ποσοστού μέσω αγοράς.

Το περιβάλλον κάθε άλλο παρά απαγορευτικό ήταν. Η ΑΒ Βασιλόπουλος βρισκόταν ακόμη στο στάδιο –έστω της ολοκλήρωσης– αφομοίωσης των επιπτώσεων από την εξαγορά και απορρόφηση της Τροφό, το ενδιαφέρον των επενδυτών για τη μετοχή της, όπως και για το σύνολο των τίτλων μικρής κεφαλαιοποίησης ήταν περιορισμένο και οι ΑΕΕΧ, κάποιες εκ των οποίων διέθεταν παραδοσιακά μεγάλες θέσεις στη μετοχή, απορροφώνταν η μία μετά την άλλη από τις μητρικές τους τράπεζες και τα χαρτοφυλάκιά τους εκποιούνταν.

Σύμφωνα με πληροφορίες, το καλοκαίρι του 2006 οι Βέλγοι βολιδοσκόπησαν μέσω χρηματιστηριακών ξένα και εγχώρια θεσμικά χαρτοφυλάκια με θέση στη μετοχή, προσφέροντας τίμημα έως 12 ευρώ ανά μετοχή. Ανταποκρίθηκε θετικά μόνο ένα fund της AXA, το οποίο πούλησε το 1,25% του μετοχικού κεφαλαίου της ΑΒ που κατείχε. Μερικούς μήνες μετά πούλησε και η Schroder το 7,8% του μετοχικού κεφαλαίου της ΑΒ, στην τιμή των 11,40 ευρώ ανά μετοχή. Έτσι το ποσοστό της Delhaize στην ΑΒ ανήλθε στο 59,73% και δημιουργήθηκε η εντύπωση ότι ανοίγει ο δρόμος για δημόσια πρόταση, καθώς η Schroder ήταν ένας από τους μεγαλύτερους μετόχους μειοψηφίας.

Δημόσια πρόταση τελικά δεν πραγματοποιήθηκε ίσως επειδή ο έτερος κρίσιμος κρίκος , η ΕΛΕΧΑ, ούσα σε διαδικασία απορρόφησής της από την Τράπεζα Πειραιώς, προτίμησε να πουλήσει το 4,5% της ΑΒ Βασιλόπουλος σε Έλληνα ιδιώτη επενδυτή και όχι στην Delhaize, με τίμημα 11,40 ευρώ ανά μετοχή. Χαρτοφυλάκια όπως τα Α/Κ των HSBC και Alpha Trust ΑΕΔΑΚ είχαν ξεκαθαρίσει εμμέσως πλην σαφώς ότι δεν προτίθενται να διαθέσουν τις μετοχές τους σε επίπεδα τιμών που προσφέρονταν τότε.

Η Delhaize πέτυχε τελικά να συγκεντρώσει το 61,2% του μετοχικού κεφαλαίου της ΑΒ Βασιλόπουλος. Σήμερα (στοιχεία της 30ής/6/07) θεσμικά χαρτοφυλάκια κατέχουν το 15,49% και υπόλοιποι μέτοχοι –μεταξύ των οποίων δύο μεγάλοι ιδιώτες– το 23,23% του μετοχικού κεφαλαίου της ΑΒ.