Σε ”ρόδο με πολλά αγκάθια” αναδεικνύεται η πώληση της Νεοχημική καθώς τρία-τέσσερα private equity funds ενδιαφέρονται για την εξαγορά της, το ενδιαφέρον κατά τους τελευταίους μήνες σκοντάφτει αφενός στην πιστωτική κρίση, και στην αύξηση του κόστους δανεισμού και αφετέρου, στο υψηλό free float της εισηγμένης.

Η διαδικασία διερεύνησης για ενδεχόμενη πώληση της Νεοχημικής ξεκίνησε πέρσι το καλοκαίρι. Την διαδικασία αποκάλυψε τότε (Αύγουστος του 2007) η εβδομαδιαία εφημερίδα ”Ισοτιμία”, αναφέροντας σκέψεις του βασικού μετόχου της Νεοχημική κ. Λ. Λαυρεντιάδη να πουλήσει την εταιρεία.

Η έναρξη όμως της διαδικασίας περίπου συνέπεσε με το ξέσπασμα της πιστωτικής κρίσης. Ο πρώτος ισχυρά ενδιαφερόμενος, το private equity Carlyle, με την πιστωτική κρίση να εξελίσσεται πάγωσε το περασμένο φθινόπωρο το ενδιαφέρον του.

Ακολούθησε νέος γύρος διερεύνησης από πλευράς τραπεζών, ο οποίος απέδωσε τρεις – τέσσερις ενδιαφερόμενους, μεταξύ των οποίων συμπεριλαμβάνονται τα Carlyle και Texas Pacific Group, ενώ αντίθετα δεν επιβεβαιώνεται ενδιαφέρον από πλευράς CVC.

Mε δεδομένο ότι εκδήλωση ενδιαφέροντος υπάρχει προς το παρόν μόνο από private equity funds, ενδεχόμενη συμφωνία θα αποτελέσει leveraged buy out deal και θα πρέπει να αποκτηθεί το 100% της εταιρείας και να εξέλθει από το Χ.Α.

Η Νεοχημική με μηδενικό δανεισμό και αξιοσημείωτες ταμειακές ροές (65 με 70 εκατ. ευρώ εκτιμώνται από αναλυτές για το σύνολο του 2007) αποτελεί μια κλασική περίπτωση leveraged buy out.

Και εδώ, σύμφωνα με τραπεζίτες, έγκειται η δυσκολία. Με δεδομένη την σοβούσα πιστωτική κρίση τα private equity funds θα πρέπει να εξεύρουν, πέραν της πιθανώς εύκολης ενδιάμεσης χρηματοδότησης, δανεισμό με όρους κόστους στον οποίο να μπορούν να ανταποκριθούν οι υφιστάμενες ταμειακές ροές της Νεοχημική ή προβολή των μελλοντικών ταμειακών ροών. Και όλα αυτά με τίμημα που να ικανοποιεί την πλευρά των πωλητών.

Αυτό αποτελεί το δεύτερο ”αγκάθι”. Σε περίπτωση, που η συμφωνία προχωρήσει, με ένα από τα ενδιαφερόμενα funds -κάτι που προς το παρόν δεν έχει συμβεί- θα πρέπει πέραν του βασικού μετόχου της Νεοχημικής, κ Λ. Λαυρεντιάδη, ο οποίος κατέχει μόλις το 20%, να πουλήσουν και οι υπόλοιποι μέτοχοι.

X.K.