Οι «κρυφές» υπεραξίες για Metlen από την εισαγωγή στο LSE

Η Metlen εισάγεται στο χρηματιστήριο του Λονδίνου χωρίς αύξηση κεφαλαίου και δίχως αλλαγή έδρας, ο δε Ευάγγελος Μυτιληναίος συνδέει την αμοιβή του με τη βελτίωση της αποτίμησης της εταιρείας.

Η απάντησή του σε σχετική ερώτηση, κατά τη διάρκεια της χθεσινής Γενικής Συνέλευσης, ήταν αποκαλυπτική: πως μόνο με την πρόθεση να εισαχθεί στο LSE έχει ως αποτέλεσμα τη διαφορετική αντιμετώπιση από τις πραγματικές αγορές. Η εταιρεία έχει προτάσεις για συνεργασίες σε όλο τον κόσμο και αυτό καταδεικνύει τον προσανατολισμό της διοίκησης.

«Μέχρι τώρα χτυπούσαμε πόρτες, τώρα έρχονται σε εμάς» τόνισε, εξέλιξη που διανοίγει άλλα περιθώρια ανάπτυξης τόσο επιχειρηματικά όσο και επενδυτικά. Η μετάβαση στο Λονδίνο δεν γίνεται για να δουν (διοίκηση και μέτοχοι) απλά τη μετοχή να ανεβαίνει, αλλά για να βρεθεί και να καθιερωθεί στις οθόνες όλου του κόσμου.

Το LSE και ο FTSE 100 διευρύνουν την «ορατότητα» στις ξένες αγορές, «ξεκλειδώνουν» ακόμη περισσότερες συνεργασίες με διεθνείς ομίλους, ενισχύουν περαιτέρω την αναγνωρισιμότητα της εταιρείας, δημιουργούν προϋποθέσεις κατ' αρχήν επιχειρηματικής μεγέθυνσης, επισημαίνουν αναλυτές.

Αυτό υποδηλώνει και η σταθερή αναφορά του επικεφαλής του ομίλου για παραγωγή EBITDA 1,9-2,08 δισ. ευρώ, με επίτευξη του στόχου μόνο μέσω οργανικής ανάπτυξης (τυχόν εξαγορές θα διαφοροποιήσουν τα δεδομένα).

Η είσοδος και παρουσία στο LSE και μετέπειτα στον FTSE 100 αναπόφευκτα θα έχει ως αποτέλεσμα την «επανατιμολόγηση» της εταιρείας, σημειώνουν πηγές της αγοράς. Απόρροια της πολύ μεγαλύτερης συμμετοχής passive funds σε εισηγμένες στο Λονδίνο απ' ό,τι στο ΧΑ και την πολλαπλάσια εισροή κεφαλαίων από funds που έχουν ως κριτήριο ένα ελάχιστο όριο επενδυσιμότητας σε μία «Αναπτυγμένη Αγορά» από μία «Αναδυόμενη».

Και μόνο 2-3 συγκριτικά στοιχεία καταδεικνύουν τη διαφορά μεγέθους του London Stock Exchange έναντι του Χρηματιστηρίου Αθηνών: Η συνολική αποτίμηση των εισηγμένων στον FTSE 100 διαμορφώνεται στα 2,49 τρισ. (σε ευρώ), όταν του FTSE 25 δεν ξεπερνά τα 124,34 δισ. ευρώ (τιμές 3/6).

Στα 6,3 δισ. ευρώ η τρέχουσα χρηματιστηριακή αξία της Μetlen στο ΧΑ, μέγεθος που στον FTSE 100 θα την έφερνε σε θέση μεταξύ των WPP Group, Airtel Africa, Phoenix Group Holdings, ενώ σύμφωνα με έκθεση της Morgan Stanley, «... η αναπτυξιακή δυναμική ενισχύει τις προοπτικές εισαγωγής της Μetlen στο LSE, φέρνοντας τη θέση της σε μια υποθετική ένταξη στον FTSE 100 στη θέση 41, με βάση το μεσοπρόθεσμο EBITDA...».

Παράλληλα, η διαφορά επενδυόμενων κεφαλαίων σε αναπτυγμένες-αναδυόμενες αγορές είναι τεράστια, καθώς στις πρώτες, τα active funds επενδύουν 10 τρισ. δολάρια, τα δε passive περί τα 2 τρισ. δολάρια.

Υπολογίζεται ότι η απόκλιση στα κεφάλαια που μπορεί (επιτρέπεται, σύμφωνα με το καταστατικό τους) να επενδύσουν είναι δυνατό (δυνητικά) να διαμορφώσει συνθήκες επανατιμολόγησης από (τουλάχιστον) 50% και πάνω.

Σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση της Axia Research, η αξιολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας IG είναι ιδιαίτερα σημαντική για τις ενεργές ροές, ενώ το στάτους των αναπτυγμένων αγορών είναι πιο σχετικό για τις ροές των funds που παρακολουθούν δείκτες (indexed funds, κυρίως ETF).

Η διαφορά μεγέθους -με ό,τι αυτό σημαίνει και όσον αφορά στην προοπτική μεγέθυνσης- μεταξύ Λονδίνου και Αθήνας είναι ανάλογη της συμμετοχής μίας ομάδας στην Premier League με τη Super League 1, ήταν η απάντηση αναλυτή ξένου οίκου που έχει στο monitoring τη Μetlen, σε σχετικό ερώτημα που του απηύθυνα εχθές, μετά την τακτική γενική συνέλευση της εταιρείας.