Την ώρα που τα σενάρια και οι αναλυτές θέλουν το Τ.Τ. να παίζει ρόλο στο παιχνίδι των εξαγορών και των συγχωνεύσεων λόγω της υψηλής ρευστότητάς του, το ίδιο προηγουμένως θα πρέπει να αντλήσει πρόσθετα κεφάλαια! - Αύξηση κεφαλαίου μέσω έκδοσης stock options.

Η μέχρι τώρα επίσημη θέση του υπουργείου Οικονομίας και Οικονομικών αποκλείει ένα deal για τη Hellenic Postbank (Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο) μέσα στους επόμενους μήνες συνολικά, πόσο μάλλον με ελληνική τράπεζα. Κι αυτό γιατί οι προτεραιότητες που έχουν δηλωθεί είναι:

Πρώτον, η κεφαλαιακή αναδιάρθρωση της τράπεζας, η οποία θα κρατήσει τουλάχιστον για το επόμενο δωδεκάμηνο.

Και στη συνέχεια, η προσέλκυση στρατηγικού εταίρου, και μάλιστα από το εξωτερικό.
Άλλωστε, κεφάλαια από τη -μερική έστω- ιδιωτικοποίηση της Hellenic Postbank δεν προβλέπονται στον προϋπολογισμό για το 2009.

Παρ' όλα αυτά, πληθαίνουν ολοένα και περισσότερο όσοι το τελευταίο διάστημα θεωρούν τη Hellenic Postbank έναν από τους βασικότερους στόχους εξαγορών - συγχωνεύεσεων μέχρι το τέλος της επόμενης χρονιάς (μεταξύ αυτών και οι αναλυτές της Εθνικής - P&K Χρηματιστηριακής).

Σύμφωνα με κύκλους της αγοράς, από τότε που ο υπουργός Οικονομίας και Οικονομικών κ. Γ. Αλογοσκούφης διατύπωνε τις κυβερνητικές προθέσεις για τη Hellenic Postbank μέχρι σήμερα έχει κυλήσει πολύ νερό στο αυλάκι και τα δεδομένα έχουν διαφοροποιηθεί ριζικά.

Ο λόγος χορηγήσεων προς καταθέσεις στη Hellenic Postbank υπολογίστηκε μόλις στο 58% στις 30/6/2008, όταν σε άλλες μεγάλες τράπεζες (π.χ. Eurobank, Πειραιώς) κυμαίνεται σήμερα μεταξύ του 120% και του 124%. Η ρευστότητα που θα διαθέτει σήμερα το Τ.Τ. υπολογίζεται από αναλυτές (HSBC) γύρω στα 4,8 δισ. ευρώ και διοχετεύεται περισσότερο προς τη διατραπεζική αγορά, παρά προς τις χορηγήσεις.

Η ρευστότητα αυτή μάλιστα θα μπορούσε να είναι ακόμη μεγαλύτερη αν η διοίκηση της τράπεζας ακολουθούσε επιθετικότερη πολιτική ως προς τα επιτόκια καταθέσεων. Αντίθετα, φαίνεται να μην προσφέρει υψηλά επιτόκια.

Επίσης, πρόσθετη ρευστότητα θα μπορούσε να αντληθεί στην περίπτωση που θα πωλούνταν η συμμετοχή του 19,7% στην Τράπεζα Αττικής.

Σύμφωνα λοιπόν με τους ίδιους κύκλους, θα ήταν παράλογο -σε μια τόσο δύσκολη συγκυρία για το τραπεζικό σύστημα, αλλά και για το σύνολο της οικονομίας γενικότερα- να μη χρησιμοποιηθεί το "όπλο" της Hellenic Postbank, στην περίπτωση ιδίως που χρειαζόταν να δοθεί η κρισιμοτέρα των μαχών.

Το ενδεχόμενο συγχώνευσης της Hellenic Postbank με ένα από το μεγάλα πιστωτικά ιδρύματα της χώρας θα έδινε τονωτική ένεση ρευστότητας σε αυτό, σε μια περίοδο όπου το ελληνικό τραπεζικό σύστημα θα ζητάει ζεστό χρήμα. Γι' αυτό άλλωστε και το ελληνικό δημόσιο έφερε προς ψήφιση στη Βουλή το σχέδιο στήριξης των τραπεζών ύψους 28 δισ. ευρώ (πάνω από το 10% του ΑΕΠ!).

Σύμφωνα με άλλα σενάρια, η Hellenic Postbank ενδεχομένως να προχωρήσει στην εξαγορά κάποιας μικρής ή μεσαίας τράπεζας. Κάτι τέτοιο όμως είναι δύσκολο να γίνει με την πρώτη…

Συνετελεστής φερεγγυότητας

Και αυτό γιατί ενώ λοιπόν κάποιοι βλέπουν τη Hellenic Postbank ως το επόμενο όχημα μέσω του οποίου η κυβέρνηση θα βοηθήσει μια μεγάλη τράπεζα ή έστω μια μικρότερη πριν από το τέλος του 2009, ενδιάμεσα η ίδια η Hellenic θα πρέπει να κάνει κάτι ενδεχομένως προκειμένου να… τονώσει τον εαυτό της.

Συγκεκριμένα, ενώ η τράπεζα διαθέτει πλεονάζουσα ρευστότητα, είναι πολύ πιθανό να δει το δείκτη φερεγγυότητάς της να επιδεινώνεται.

Ενδεικτική είναι η επισήμανση της HSBC σε πρόσφατη έκθεσή της, η οποία υποστηρίζει ότι για να φτάσουν τα κεφάλαια της τράπεζας σε ένα άνετο επίπεδο θα χρειαζόταν κεφαλαιακή ένεση τουλάχιστον γύρω στα 200 - 300 εκατ. ευρώ.

Με δεδομένο ότι η πώληση της συμμετοχής στην Τράπεζα Αττικής είναι δύσκολο να επιτευχθεί στην τρέχουσα συγκυρία, σύμφωνα με τον ξένο οίκο, η διοίκηση της Hellenic Postbank είτε θα εξαναγκαστεί να καταφύγει σε αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου με καταβολή μετρητών, είτε θα ενταχθεί στο πρόγραμμα στήριξης των τραπεζών, αντλώντας μέρος των 5 δισ. ευρώ που προορίζεται για κεφαλαιακή ενίσχυση των τραπεζών μέσα από την έκδοση προνομιούχων μετοχών.

ΑΜΚ μέσω stock options

Αυτό πάντως που αναμένεται μέσα στους επόμενους μήνες είναι να προχωρήσει σε αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της Hellenic Postbank με βάση το σχέδιο των stock options που είχε ψηφιστεί το 2007 και θα γινόταν σε δύο ισόποσες δόσεις:

Η πρώτη, στα τέλη του 2007, όπου διατέθηκαν σε όλο σχεδόν το προσωπικό 1.366.212 νέες μετοχές προς 3,70 ευρώ ανά μετοχή (ονομαστική αξία) και σύνολο άντλησης κεφαλαίων για την τράπεζα τα 5,05 εκατ. ευρώ.

Η δεύτερη ισόποση δόση, έως τα τέλη του 2008, και πάλι προς 3,70 ευρώ ανά μετοχή. Ο βαθμός κάλυψης πάντως της ΑΜΚ θα εξαρτηθεί και από την πορεία της τιμής της μετοχής στο ταμπλό της Σοφοκλέους έως το τέλος του έτους (πόσο υψηλότερη θα είναι από το επίπεδο των 3,70 ευρώ).