Το "στοίχημα" θα παιχτεί στις δύο νεοϊδρυόμενες θυγατρικές, η πρώτη εκ των οποίων υποχρεώνεται σε γερές ζημίες και η δεύτερη έχει υψηλό δανεισμό. Οι τράπεζες, πάντως, έχουν τα σχέδιά τους...

Με "συνταγή ΑΕΓΕΚ" προχωρούν οι πιστώτριες τράπεζες σε ό,τι αφορά και την περίπτωση της Altec, ελπίζοντας ότι τελικά ο όμιλος (όπως και η ΑΕΓΕΚ) θα επιζήσει και ότι αυτές θα διασώσουν τα τόσο υψηλά ποσά που τον έχουν δανειοδοτήσει: μετατροπή εταιρίας σε holding, κεφαλαιοποίηση χρεών, πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων…

Από την προσεκτική ανάγνωση του πληροφοριακού σημειώματος για τη μετατροπή της εισηγμένης σε holding και τη ουσιαστική λειτουργία του ομίλου μέσα από δύο νεοϊδρυόμενες θυγατρικές (Altec Integration και Altec Software) προκύπτουν ορισμένα χρήσιμα συμπεράσματα ή/και βάσιμες υποθέσεις για το τι πρόκειται να ακολουθήσει στο μέλλον.

Ας πάρουμε όμως τα πράγματα από την αρχή και ξεκινάμε από τη μητρική Altec.

Η περίπτωση της μητρικής εταιρίας

Πρώτον, το ποσοστό των μετόχων μειοψηφίας μειώνεται πολύ από το 60% - 62% που είναι σήμερα στο 30% - 32% μετά την αύξηση κεφαλαίου ύψους 40 εκατ. ευρώ που ψηφίστηκε από την πρόσφατη β΄ επαναληπτική γενική συνέλευση της εισηγμένης (οι τράπεζες θα κατέχουν το 50% - 52% και ο κ. Αθανασούλης γύρω στο 18%).

Δεύτερον, μετά τις αποσχίσεις των δύο δραστηριοτήτων της η μητρική (η εισηγμένη δηλαδή) θα μείνει με δανεισμό 73,8 εκατ. ευρώ, χωρίς στο άμεσο μέλλον να αναμένεται ότι θα εισπράττει σημαντικά έσοδα, καθώς θα μετατραπεί σε holding.

Πώς θα ανταποκρίνεται στις υποχρεώσεις της; Πρώτα απ’ όλα, τα 40 εκατ. ευρώ της αύξησης κεφαλαίου θα τα επιστρέψουν στις τράπεζες και θα αποπληρώσουν ισόποσα δάνεια. Δεύτερον, θα πουληθούν κάποια από τα ακίνητά της, αφού με βάση τα στοιχεία της 31ης Μαρτίου του 2009 η μητρική διέθετε γήπεδα και κτίρια αξίας 45,5 εκατ. ευρώ.

Και βέβαια, σε βάθος χρόνου υπάρχει και το θέμα της πώλησης μέρους ή του συνόλου των δύο νεοϊδρυόμενων θυγατρικών. Άλλωστε, σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς, η ουσιαστική "αποκέντρωση" των δραστηριοτήτων στις δύο νεοϊδρυόμενες θυγατρικές είναι ηλίου φαεινότερον ότι αποσκοπεί στην πώληση είτε μέρους είτε του συνόλου των μετοχών τους.

Σύμφωνα μάλιστα πληροφορίες μας, που προέρχονται από τον τραπεζικό χώρο, έχουν ήδη γίνει κάποιες αρχικές συναντήσεις των τραπεζών με ιδιοκτήτες εταιριών από τον κλάδο της πληροφορικής.

Δρόμος μετ’ εμποδίων

Αν όμως τα πράγματα φαίνονται σχετικά απλά στα χαρτιά, δεν είναι καθόλου εύκολα στην πράξη.

Και αυτό, γιατί οι δύο νεοϊδρυόμενες θυγατρικές ξεκινούν την πορεία τους με σημαντικά προβλήματα αλλά και φορτωμένες με πολύ μεγάλα δάνεια.

Συγκεκριμένα, ο κύκλος εργασιών της Altec Integration για το 2008 υπολογίζεται ότι διαμορφώθηκε στα 35,8 εκατ. ευρώ και ήταν περίπου ο μισός σε σύγκριση με το 2007. Η δραστηριότητα φαίνεται να είναι έντονα ζημιογόνα, καθώς σύμφωνα με το ετήσιο δελτίο του 2008 το business unit "ολοκληρωμένες λύσεις" σημείωσε κύκλο εργασιών 36,6 εκατ. (η διαφορά με το πρόσφατο ενημερωτικό δελτίο μάλλον θα οφείλεται σε διαφορές ενοποίησης) και λειτουργική ζημία 7,8 εκατ. ευρώ!

Ακόμη χειρότερα ξεκίνησε το 2009, αφού το ίδιο business unit μέσα στο πρώτο τρίμηνο υποχρεώθηκε σε νέα μείωση εσόδων (από τα 17 στα 2,56 εκατ.), και σε ζημίες προ φόρων και τόκων (EBIT) ύψους 3,47 εκατ. ευρώ. Πέραν αυτού όμως, η νέα θυγατρική θα έχει δανεισμό 38,4 εκατ. (στοιχεία 31/2/2009), άρα και μια πρόσθετη πολύ σημαντική επιβάρυνση από τόκους (πάνω από 1,5 εκατ. τον χρόνο).

Καλύτερη φαίνεται να είναι η κατάσταση σε ό,τι αφορά την άλλη νεοϊδρυόμενη θυγατρική, την Altec Software. Οι περυσινές πωλήσεις της συγκεκριμένης δραστηριότητας διαμορφώθηκαν πέρυσι σε 13,47 εκατ. ευρώ και ήταν στάσιμες σε σύγκριση με εκείνες του 2007.

Στις λογιστικές καταστάσεις του 2008 το business unit του "software" εμφάνισε λειτουργικά κέρδη γύρω στα 4 εκατ. ευρώ, ωστόσο το πρώτο φετινό τρίμηνο δεν φαίνεται να έμεινε ανεπηρέαστο από την οικονομική κρίση (κύκλος εργασιών από τα 6,8 στα 4,3 εκατ. ευρώ και τα EBIT από 1,5 εκατ. στις 921 χιλιάδες ευρώ).

Το πρόβλημα της Altec Software φαίνεται να βρίσκεται στο μεγάλο ύψος του δανεισμού της (38,1 εκατ. ευρώ), το οποίο περιορίζει σε μεγάλο βαθμό την καθαρή κερδοφορία. Επιπλέον, ο κλάδος απαιτεί από τη φύση του συνεχείς και πολύ σημαντικές επενδύσεις, αφού αποχή λίγων ετών από τον εκσυγχρονισμό των προγραμμάτων είναι σοβαρός κίνδυνος για τη μακροβιότητα μιας τέτοιας εταιρίας.

Οι τράπεζες, πάντως, καταστρώνουν τα δικά τους σχέδια και έχουν ως "συμμάχους" τα ισχυρά μερίδια αγοράς των δύο θυγατρικών, ικανά να προσελκύσουν το ενδιαφέρον τρίτων επενδυτών.

Θετικό επίσης είναι το γεγονός ότι σε περιόδους οικονομικής κρίσης οι ισχυρές εταιρίες κάθε κλάδου προσπαθούν μέσω ανακατατάξεων να διευρύνουν την παρουσία τους στην αγορά και οι νέες θυγατρικές της Altec θα μπορούσαν να αποτελούν -υπό προϋποθέσεις- μια πολύ καλή ευκαιρία προς αυτήν την κατεύθυνση.