Τα 17 «διαμάντια» της μεσαίας κεφαλαιοποίησης

Από το 2007 έως σήμερα το ελληνικό ΑΕΠ έχει υποστεί απώλειες άνω του 20%, γεγονός που προκάλεσε έντονα οικονομικά προβλήματα σε επιχειρήσεις και νοικοκυριά.

Ειδικότερα, μεταξύ των εισηγμένων εταιρειών τα τελευταία χρόνια είδαμε το αθροιστικό τους αποτέλεσμα να έχει καταστεί ζημιογόνο και πολλές από αυτές να έχουν οδηγηθεί σε μεγάλες περιπέτειες (λουκέτα, προσφυγές στις διατάξεις του άρθρου 99, αγωνιώδεις προσπάθειες επιβίωσης).

Παρ' όλα αυτά, υπάρχουν και δεκάδες επιχειρήσεις που αμύνονται με χαρακτηριστική αποτελεσματικότητα απέναντι στη γενικότερη καθίζηση της ζήτησης. Και φυσικά δεν μιλάμε μόνο για τα λεγόμενα κρατικόχαρτα (π.χ. ΔΕΗ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΔΕΗ), ούτε μόνο για μερικές άλλες εταιρείες υψηλής κεφαλαιοποίησης που είναι ιδιαίτερα γνωστές στο ευρύ επενδυτικό κοινό (ΜΕΤΚΑ, ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή, Folli Follie Group, JUMBO).

Έτσι, στον παρατιθέμενο πίνακα συγκαταλέγονται 17 περιπτώσεις εισηγμένων μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης που, κατά την εκτίμησή μας, έχουν επιδείξει αξιοσημείωτη αντοχή στην κρίση και μάλιστα σε αρκετές περιπτώσεις οι τρέχουσες επιδόσεις έχουν βελτιωθεί σημαντικά από το 2008 μέχρι σήμερα.

Ο όμιλος Σαράντη για παράδειγμα το 2012 σημείωσε πωλήσεις μόλις 2,7% χαμηλότερες από αυτές του 2007, ενώ από την 1η Ιανουαρίου 2008 μέχρι και την 30ή Ιουνίου 2013 μείωσε τον καθαρό του δανεισμό κατά 31,8 εκατ. ευρώ.

Παρατηρήθηκε μεν σημαντική υποχώρηση της κερδοφορίας, ωστόσο ο όμιλος, έχοντας διευρύνει τα μερίδιά του στην εγχώρια αγορά και έχοντας διεθνοποιήσει τις εργασίες του, έχει δημιουργήσει τις προϋποθέσεις για μελλοντική ανάκτηση του χαμένου εδάφους και στο μέτωπο της κερδοφορίας. Ενδεικτικό είναι το +40% στο EBITDA του πρώτου φετινού εξαμήνου (το ζημιογόνο αποτέλεσμα οφείλεται σε μη επαναλαμβανόμενο παράγοντα).

Το Πλαίσιο, παρά τη μείωση των πωλήσεών του την τελευταία πενταετία, το 2012 σημείωσε ισχυρότερα κέρδη από το 2007 και φέτος -μετά και το πολύ ισχυρό πρώτο εξάμηνο (κέρδη 5,65 εκατ., ή +65,9%), όλα δείχνουν πως βαδίζει προς νέο ρεκόρ κερδοφορίας.

Παρά τις μεγάλες δυσκολίες της εγχώριας αγοράς, η καπνοβιομηχανία Καρέλιας το 2012 αύξησε τις πωλήσεις της κατά 39% σε σχέση με το 2007 και τα κέρδη της περισσότερο από 100%, ενώ παράλληλα διένειμε υψηλά μερίσματα και αύξησε το ταμείο της κατά 134,6 εκατ. ευρώ από την αρχή του 2008 έως και την 30ή Ιουνίου 2013.

Μεταξύ των ετών 2007 και 2012 η αρτοβιομηχανία Καραμολέγκος ανέβασε τις πωλήσεις της κατά 57,7% (επέκταση στο εξωτερικό, μερίδια που έχασε η Κατσέλης) και σχεδόν τετραπλασίασε τα κέρδη της. Το πρώτο μισό του 2013, η εισηγμένη είδε τις πωλήσεις της να υποχωρούν 3,1% και τα λειτουργικά της κέρδη (EBITDA) να ανεβαίνουν 1,9%.

H διείσδυση της Centric στον χώρο των τυχερών παιχνιδιών βελτίωσε δραστικά τις επιδόσεις της. Τα κέρδη του 2012 ήταν 211% ισχυρότερα από εκείνα του 2007, ενώ στις 30 Ιουνίου η εισηγμένη διέθετε καθαρό θετικό ταμείο, καθώς τα διαθέσιμά της υπερέβαιναν το σύνολο του τραπεζικού της δανεισμού.

Η γαλακτοβιομηχανία ΚΡΙ ΚΡΙ, με όπλα την προϊοντική διεύρυνση και τις εξαγωγές, από το 2007 έως και το 2012 ανέβασε τις πωλήσεις της 76% και τα κέρδη της 125%. Η ανοδική πορεία συνεχίστηκε και το πρώτο φετινό εξάμηνο με +12,9% στις πωλήσεις και +0,6% στα κέρδη (αύξηση του κόστους πρώτων υλών).

Η Flexopack τη συγκεκριμένη πενταετία ανέβασε πωλήσεις και κέρδη (22% και 14% αντίστοιχα) ενώ κατάφερε να μετατρέψει τον προϋπάρχοντα καθαρό της δανεισμό σε καθαρό ταμείο, εξοικονομώντας μετρητά ύψους 15 εκατ. ευρώ (βλέπε σχετικό πίνακα). Φέτος συνεχίστηκε η ανοδική πορεία των εργασιών και η εμφανιζόμενη υποχώρηση των καθαρών κερδών οφείλεται σε έκτακτους λόγους (αναβαλλόμενη φορολογία).

Η Mevaco μπορεί να απέχει από τα κέρδη του 2007, ωστόσο πέρυσι σημείωσε ιστορικό ρεκόρ πωλήσεων, δίνοντας έμφαση στις εξαγωγές και στην παραγωγή νέων προϊόντων. Πτωτικό το πρώτο φετινό εξάμηνο, ωστόσο αναμένεται να είναι καλύτερο το δεύτερο μισό του έτους.

Ακούραστα τα Πλαστικά Κρήτης, από χρόνο σε χρόνο βελτιώνουν τις οικονομικές τους επιδόσεις. Την πενταετία 2007 - 2012 ανέβασαν τις πωλήσεις τους 51,8% και τα κέρδη τους 68,2%. Στο πρώτο μισό του 2013 συνέχισαν την ανοδική τους πορεία με +9,5% στις πωλήσεις και +12% στο EBITDA.

Την περίοδο της κρίσης, η ασφαλιστική εταιρεία Ευρωπαϊκή Πίστη διεύρυνε κατά πολύ το μερίδιο αγοράς της και υπερτριπλασίασε τα κέρδη της!

Η διεύρυνση των μεριδίων αγοράς συνεχίζεται και φέτος (παραγωγή από 80,6 σε 82,2 εκατ. σε πτωτική αγορά), ενώ παράλληλα στο πρώτο μισό του 2013 η εισηγμένη ανέβασε οριακά τα προ φόρων κέρδη της (στα 4,77 εκατ. ευρώ). Συγκαταλέγεται στις πολύ λίγες ασφαλιστικές που δεν υποχρεώθηκαν σε αύξηση κεφαλαίου για να καλύψουν τις απώλειες από το κούρεμα των ελληνικών κρατικών ομολόγων.

Η Autohellas, μπορεί το 2012 να εμφάνισε σαφώς μικρότερη κερδοφορία σε σχέση με το 2007, ωστόσο η επίδοση των 8,1 εκατ. ευρώ μόνο άσχημη δεν μπορεί να θεωρηθεί. Επίσης, παρά τη διανομή υψηλών μερισμάτων και επιστροφής κεφαλαίου, από την αρχή του 2008 έως και τα μέσα του 2013 περιόρισε τον καθαρό της δανεισμό κατά 44,1 εκατ. ευρώ.

Η ΕΛΤΟΝ Χημικά ανεβάζει κάθε χρόνο πωλήσεις και κέρδη (+37% στις πωλήσεις και +73% στα κέρδη μεταξύ των ετών 2007 και 2012), τάση που συνεχίζεται και στο πρώτο φετινό εξάμηνο (+16,5% οι πωλήσεις, +33% το EBITDA). Κινητήριος μοχλός ανάπτυξης είναι οι εργασίες στο εξωτερικό και η διεύρυνση μεριδίων στην εγχώρια αγορά.

Η εταιρεία πληροφορικής MLS καταφέρνει να ανεβάζει τις οικονομικές της επιδόσεις (και στο πρώτο φετινό τρίμηνο) ανοίγοντας υποσχόμενες προϊοντικές και γεωγραφικές περιοχές και διατηρώντας θετικό καθαρό ταμείο.

Η Κανάκης διατήρησε την περίοδο της κρίσης σχεδόν αλώβητες τις πωλήσεις της (συνέβαλε και η επέκταση στο εξωτερικό), σημειώνοντας μάλιστα και αξιοσημείωτη κερδοφορία. Στα θετικά όχι μόνο οι συνεχείς παροχές προς τους μετόχους (μερίσματα και επιστροφή κεφαλαίου) αλλά και το γύρισμα από καθαρό δανεισμό σε καθαρό ταμείο (συνολική βελτίωση άνω των 5 εκατομμυρίων ευρώ).