Tιμή – στόχο τα 14 ευρώ θέτει για τη μετοχή του ΟΤΕ η Credit Suisse First Boston σε σχετική έκθεσή της (10/09), με αφορμή τα αποτελέσματα α΄ εξαμήνου της κορυφαίας τηλεπικοινωνιακής εταιρίας, υιοθετώντας παράλληλα ”Ουδέτερη” (Neutral) θέση από (Αγορά – Buy).

Η CSFB στηρίζει την παραπάνω θέση της στην αδύναμη κερδοφορία που επέδειξε ο ΟΤΕ, αφού η κίνηση σε αστικές κλίσεις συρρικνώθηκε κατά 10,1% σε ετήσια βάση το β΄ τρίμηνο του 2002, ενώ τα έσοδα από τη σταθερή τηλεφωνία μειώθηκαν κατά 2,3% στο προαναφερθέν χρονικό διάστημα.

Ταυτόχρονα τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) κατέγραψαν πτώση κατά 19,4% κυρίως λόγω της ανελαστικότητας στα κόστη, αλλά και σε επιβαρύνσεις από εθελοντικές συνταξιοδοτήσεις.

Εξάλλου, η CSFB θεωρεί αδύναμες τις λειτουργικές ταμειακές ροές του ΟΤΕ για το α΄ εξάμηνο του 2002. Πιο συγκεκριμένα οι λειτουργικές ταμειακές ροές της εταιρίας ανήλθαν στα 15 εκατ. ευρώ, αφού τα εισπρακτέα ποσά του ΟΤΕ αυξήθηκαν κατά 39% λόγω της εισαγωγής του ευρώ αλλά και του νέου συστήματος χρεώσεων. Τα παραπάνω πιθανόν να επηρεάσουν με αρνητικό τρόπο τα εισπρακτέα ποσά αλλά και τα καθαρά έξοδα για τόκους.

Ταυτόχρονα ”αιχμές” αφήνει η εταιρία για το θέμα της Rom Telecom, υποστηρίζοντας πως μια ”καθαρή” λύση, δηλαδή αποχώρηση ή εκ βάθρων αναδιάρθρωση, θα αποτελεί την αρτιότερη λύση.

Καταληκτικά στην έκθεση αναφέρεται, πως αν και η αποτιμήσεις της εταιρίας είναι σε χαμηλά επίπεδα, το παραπάνω δεν χαρακτηρίζεται καταλυτικό στοιχείο. Ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται 11,2 φορές το λόγο P/E, με βάση τα εκτιμώμενα για το 2002 κέρδη, ενώ η μερισματική του απόδοση διαμορφώνεται στο 5,5%.

Οι αποδόσεις των ταμειακών ροών του ΟΤΕ, με βάση τις προβλέψεις της CSFB για το 2002 και το 2003, διαμορφώνονται στα 2,3% και 4,9% αντίστοιχα, δεδομένο που οφείλεται κυρίως στις εγχώριες υψηλές κεφαλαιακές δαπάνες, αλλά και των κεφαλαιακών δαπανών που απαιτούνται για έναρξη δραστηριοτήτων στα Βαλκάνια.