Απαξιωτικό κλίµα και καθηµερινή πτώση χαρακτήρισαν το προηγούµενο πενθήµερο την αγορά, επισημαίνει στο εβδομαδιαίο report η Ωμέγα ΑΧΕΠΕΥ, τονίζοντας ότι το αρνητικό κλίµα των διεθνών αγορών και το κλίµα υποτιµητικής κερδοσκοπίας στο Χ.Α.Α. συνέβαλλαν στην περαιτέρω υποχώρηση των τιµών.

Ετσι, όπως προσθέτει, µέχρι την Πέµπτη η υποχώρηση ήταν συνεχής και ”απαιτήθηκαν” δηλώσεις του Υπουργού Εθνικής Οικονοµίας περί ”ανάποδης φούσκας και ”άδικης κατάστασης στην χρηµατιστηριακή αγορά που δεν αντανακλά τις προοπτικές της ελληνικής οικονοµίας”, για να σηµειωθεί θετική επίδοση κατά τη συνεδρίαση της Παρασκευής.

Απολογιστικά, ο δείκτης εταιριών υψηλής κεφαλαιοποίησης υποχώρησε κατά 5,89%, ενώ ανάλογες απώλειες σηµείωσαν και οι δείκτες εταιριών µεσαίας και χαµηλής κεφαλαιοποίησης (-5,56% και –5,96% αντιστοίχως).

Η χρηµατιστηριακή συµπεριφορά των τραπεζικών µετοχών, όπως τονίζεται στο report της Ωμέγα ΑΧΕΠΕΥ, ήταν αναµφισβήτητα το σηµαντικότερο γεγονός των προηγούµενων ηµερών. Η υποχώρηση των τιµών των µετοχών ήταν θεαµατική καθώς η προσφορά τίτλων ήταν ιδιαίτερα µεγάλη, είτε λόγω ρευστοποίησης υφιστάµενων θέσεων χαρτοφυλακίων είτε λόγω πώλησης τίτλων που προήλθαν από δανεισµό από την ΕΤΕΣΕΠ.

Έτσι, σε εβδοµαδιαία βάση η Εµπορική Τράπεζα υποχώρησε κατά 15,46%, η Εθνική κατά 8,13%, η Alpha κατά 7,27%, η Πειραιώς κατά 5,97% και η EFG Eurobank κατά 4,11%.

Ας σηµειωθεί, επισημαίνει η Ωμέγα ΑΧΕΠΕΥ, ότι στη µετοχή της Εµπορικής εκδηλωνόταν παρέµβαση µε όριο τα 19 ευρώ µέχρι και τη συνεδρίαση της ∆ευτέρας, γεγονός που συνέβαλε στην εκδήλωση ισχυρής υποτιµητικής κερδοσκοπίας στη συνέχεια µέσω της προσφοράς χιλιάδων τίτλων που προέρχονταν από δανεισµό, ενώ ανάλογης συµπεριφοράς αλλά σε ηπιότερο βαθµό έτυχε η µετοχή της Εθνικής και ορισµένες ακόµη του δείκτη FTSE/ΧΑΑ 20.

Εύλογα, προκύπτει το ερώτηµα, επισημαίνει η Ωμέγα ΑΧΕΠΕΥ, αν συντρέχουν λόγοι που να δικαιολογούν την απαξιωτικού χαρακτήρα µεταχείριση των τραπεζικών µετοχών τις προηγούµενες ηµέρες. Η απάντηση σχετίζεται µε τα εξής ζητήµατα:

* Ποιά θα είναι η κερδοφορία των τραπεζών κατά το δεύτερο εξάµηνο του έτους και τι πιθανολογείται για το 2003;

* Τι επιπτώσεις θα έχει στα µεγέθη τους η εφαρµογή των ∆ιεθνών Λογιστικών Προτύπων;

* Σε ποιό βαθµό αυξάνονται οι επισφάλειες από την επιθετική πιστωτική πολιτική µε στόχο τη αύξηση των µεριδίων;

* Σε ποιο βαθµό αντιµετωπίζουν πρόβληµα από τα ”µετοχοδάνεια” που δεν εξυπηρετούνται και παράλληλα δεν έχουν επαρκείς εξασφαλίσεις λόγω της δραµατικής υποχώρησης των τιµών των µετοχών;

H αγορά, σύμφωνα με την Ωμέγα ΑΧΕΠΕΥ, δεν έχει ευκρινείς απαντήσεις στα παραπάνω ερωτήµατα, γεγονός που επιτρέπει την εκτροφή φηµολογίας αρνητικού περιεχοµένου, ιδιαίτερα σε σχέση µε συγκεκριµένες εταιρίες µε υψηλό τραπεζικό δανεισµό, µε ανάλογα δυσµενείς επιπτώσεις για τις δανείστριες τράπεζες.

Επιπλέον, ερωτηµατικά προκαλεί, επισημαίνει η Ωμέγα ΑΧΕΠΕΥ, η ”σιγή ιχθύος” των διοικήσεων των τραπεζών των οποίων οι µετοχές υπέστησαν την απαξιωτική µεταχείριση των προηγούµενων ηµερών, γεγονός που επιτρέπει τη διαµόρφωση σεναρίων αρνητικού χαρακτήρα σε σχέση µε την πραγµατική περιουσιακή κατάσταση των τραπεζών τους.

Το διεθνές περιβάλλον συνεχίζει να είναι ιδιαίτερα νευρικό οδηγώντας τα χρηµατιστήρια σε υψηλές καθηµερινές διακυµάνσεις. Το ∆ΝΤ από κοινού µε τη ∆ιεθνή Τράπεζα αναθεώρησαν προς τα κάτω τις εκτιµήσεις τους για τη µεγέθυνση της παγκόσµιας οικονοµίας διαχέοντας µήνυµα απαισιοδοξίας, καθώς συνεχίζεται η προετοιµασία για επέµβαση στο Ιράκ. Σχετικώς ελπιδοφόρα ήταν τα στοιχεία για την ανεργία στις ΗΠΑ το Σεπτέµβριο (5,6% έναντι αναµενόµενης 5,9%) γεγονός που µεταθέτει ενδεχόµενη απόφαση της Federal Reserve για περαιτέρω αποκλιµάκωση των επιτοκίων στο µέλλον, καταλήγει το report της Ωμέγα ΑΧΕΠΕΥ.

Οσον αφορά στην τεχνική ανάλυση, η Ωμέγα ΑΧΕΠΕΥ εκτιμά την βραχυχρόνια τάση της αγοράς ”ουδέτερη”, βλέποντας ως πρώτη αντίσταση τις 1.800 μονάδες και δεύτερη τις 1.950, ενώ ως πρώτη στήριξη υποδεικνύει το διάστημα 1.730-1.680 μονάδες και δεύτερη τις 1.630 μονάδες.

Με βάση τα παραπάνω, η ζώνη µεταξύ των 1.680 µονάδων και 1.730 μονάδων είναι το προτεινόµενο σηµείο τοποθετήσεων για τους βραχυπρόθεσµους επενδυτές, τονίζει η Ωμέγα ΑΧΕΠΕΥ, ενώ θεωρεί ως απαραίτητη προϋπόθεση την αύξηση του όγκου συναλλαγών µε την προσέγγιση του παραπάνω επιπέδου στήριξης, γεγονός που θα επιτρέψει την ανοδική αντίδραση των τιµών, ενώ θα επιβεβαιώσει την ισχύ της στήριξης, κάνοντας πιθανή την µεταστροφή των τιµών σε µεσοπρόθεσµο ορίζοντα.

Τέλος, αδυναµία συγκράτησης των τιµών πάνω από το επίπεδο των 1.680 µονάδων θα αποτελέσει αρνητική εξέλιξη για τη βραχυπρόθεσµη, αλλά και τη µεσοπρόθεσµη πορεία του Γενικού ∆είκτη τιµών, ενώ η επόµενη στήριξη που θα προσεγγίσει σε περίπτωση πραγµατοποίησης του απαισιόδοξου σεναρίου, εντοπίζεται στο επίπεδο των 1.630 µονάδων, καταλήγει η Ωμέγα ΑΧΕΠΕΥ.

Από την πλευρά της η Εθνική ΑΧΕ, όπως αναφέρεται στο εβδομαδιαίο report, επισημαίνει: ”Εµµένοντας στη µεσοχρόνια τεχνική εικόνα, δεδοµένου ότι είναι η µόνη ικανή να καταστήσει σαφή τη σηµασία των επιπέδων στήριξης, στα οποία οδηγούνται σταδιακά οι κλαδικοί ∆είκτες, διαπιστώνεται ότι ο Γενικός ∆είκτης ήδη κυµαίνεται εντός της ζώνης που ορίζεται από το υψηλό του έτους 1997 και τον πυθµένα του έτους 1998 (1734-1770 µονάδες), όπου κατά τη συνεδρίαση της Παρασκευής 4/10 παρουσιάσθηκε η πρώτη ανακοπή της έντονης πτωτικής κίνησης των τελευταίων συνεδριάσεων”.

Συγχρόνως, ακριβώς χαµηλότερα από το συγκεκριµένο εύρος τιµών, στην περιοχή των 1700 περίπου µονάδων, οριοθετούνται δύο ακόµη σηµαντικές στηρίξεις:

* αφενός η γραµµή τάσης που συνδέει τους πυθµένες των ετών 1992-1996 και

* αφετέρου η οριζόντια στήριξη που προέρχεται από το υψηλό του έτους 1990 (σχήµα 1, 1693 και 1684 µονάδες αντίστοιχα).

Ανατρέχοντας στο εβδοµαδιαίο διάγραµµα του FTSEM 40 (σχήµα 2), είναι ευδιάκριτος ο µεσοχρόνιος τριγωνικός σχηµατισµός που λαµβάνει χώρα από τον Απρίλιο 2002 και ο οποίος διεσπάσθη καθοδικά το Σεπτέµβριο 2002, προσδιορίζοντας ως ελάχιστη αντικειµενική τιµή τις 187,5 µονάδες, επισημαίνει η Εθνική ΑΧΕ.

Ωστόσο, η προσέγγιση, ακόµη και σηµαντικών, στηρίξεων από τους κλαδικούς ∆είκτες, δεν καθιστά υποχρεωτική την αντιστροφή, αλλά απλώς συνιστά απλή ένδειξη. Το γεγονός που αυξάνει την εκάστοτε σπουδαιότητά τους είναι οι τεχνικές συνθήκες υπό τις οποίες λαµβάνει χώρα η συγκεκριµένη προσέγγιση, επισημαίνεται στην ανάλυση.

Σε εντελώς βραχυχρόνιο ορίζοντα, υπενθυµίζεται η διασπασθείσα καθοδικά ζώνη συναλλαγών των πρόσφατων συνεδριάσεων, µεταξύ 1805-1900 µονάδων και η οποία προσδίδει αντικειµενική τιµή στις 1715 µονάδες. Η αδυναµία του Γενικού ∆είκτη κατά τη συνεδρίαση της Παρασκευής 4/10 να επανέλθει άµεσα εντός του παραπάνω εύρους, καθιστά κατ’ αρχάς την επίτευξη του στόχου εφικτή, ωστόσο αναλυτικότερη αναφορά θα υπάρξει στο ηµερήσιο σχόλιο, καταλήγει η Εθνική ΑΧΕ.

* Τα πλήρη κείμενα των repors της Εθνικής ΑΧΕ και Ωμέγα ΑΧΕΠΕΥ, δημοσιεύονται στη Δεξιά Στήλη ”Συνοδευτικό Υλικό”.