Πειραιώς: Πώς είδαν τα αποτελέσματα JP Morgan, Goldman Sachs και Citigroup

Ουδέτερη σύσταση (neutral) συστήνουν για τον τίτλο της Τράπεζας Πειραιώς οι Goldman Sachs, Citigroup και JP Morgan, ωστόσο οι τιμές-στόχοι που προτείνουν για τη μετοχή παρουσιάζουν σημαντικό ενδιαφέρον και εύρος. Πιο συγκεκριμένα, η JP Morgan δίνει τιμή-στόχο στα 2 ευρώ ενώ, στον αντίποδα, η Goldman Sachs τοποθετεί την τιμή-στόχο στο 0,95 ευρώ και, τέλος, ακριβώς στη μέση των δύο βρίσκεται η Citigroup, με τιμή-στόχο το 1,40 ευρώ ανά μετοχή.

H Citigroup κάνει λόγο για ένα μεικτό σύνολο αποτελεσμάτων με καλό βασικό ρυθμό αύξησης των εσόδων που αντισταθμίζεται από απώλειες δανείων και αυξημένη εφάπαξ φορολογική επιβάρυνση. Από την άλλη, αν και υπάρχει κινητικότητα στις πωλήσεις χαρτοφυλακίου NPE, ο λόγος NPE της Tράπεζας Πειραιώς παραμένει υψηλότερος μεταξύ των εγχώριων τραπεζών (3Q: 46,8%), με μέτρια κάλυψη NPE (3Q: 45%).

Για το CoCo, μετά την επίσημη απόρριψη στο αίτημα της Tράπεζας Πειραιώς για πληρωμή με μετρητά του ετήσιου κουπονιού των 165 εκατ. ευρώ, το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ), και μετά τη μετατροπή του CoCo των 2 δισ. ευρώ σε κοινές μετοχές της Tράπεζας Πειραιώς με βάση την τιμή εγγραφής της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου του 2015 στα 6,00 €/μετοχή, θα αποκτήσει ποσοστό συμμετοχής στο 61% από 26% τώρα.

Ο λόγος εποπτικού κεφαλαίου - CET1 διατηρήθηκε στο 14,1% (+ 10 bps qoq) από τη βελτίωση του ενεργητικού που φέρει κίνδυνο (RWA, 3Q20: 64%, 2Q20: 68%). Η διοίκηση, με τις κατάλληλες ενέργειες κεφαλαιακής ενίσχυσης, θα βοηθήσει στην παροχή πρόσθετου buffer ύψους 1 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2021, από την πώληση της διαχείρισης των POS της τράπεζας, τη συνθετική τιτλοποίηση δανείων, την αναδιοργάνωση χαρτοφυλακίου και την εξοικονόμηση κουπονιών CoCo. Αυτές οι ενέργειες θα μπορούσαν να διευκολύνουν τη μείωση του χαρτοφυλακίου των NPE κατά περίπου 5 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2021.

Όπως αναφέρει η JP Morgan, τα μεγέθη του τρίτου τριμήνου της Tράπεζας Πειραιώς ήταν πολύ χαμηλότερα από τα αναμενόμενα, με τα κέρδη προ φόρων στα 82 εκατ. ευρώ έναντι 53 εκατ. ευρώ κατά το ίδιο τρίμηνο του 2019 και 125 εκατ. ευρώ κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2020. Τα καθαρά αποτελέσματα του ομίλου μετά φόρων ήταν μηδενικά το τρίτο τρίμηνο του 2020, σε σύγκριση με 82 εκατ. ευρώ κέρδη το 2ο 3μηνο 2020 και 49 εκατ. ευρώ το 3ο 3μηνο 2019.

Χαμηλότερα των εκτιμήσεων ήταν τα αποτελέσματα της Tράπεζας Πειραιώς και για την Goldman Sachs, καθώς τα καθαρά έσοδα από τόκους έφτασαν τα 380 εκατ. ευρώ, +8% σε ετήσια βάση και +3% σε τριμηνιαία.

Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (ΝΙΜ) το τρίτο τρίμηνο του 2020 ανήλθε στις 225 μ.β. σε σύγκριση με τις 229 μ.β. το 2ο 3μηνο 2020. Τα καθαρά έσοδα προμηθειών ανήλθαν στα 81 εκατ. το τρίτο τρίμηνο του 2020, +1% σε ετήσια και αμετάβλητα σε τριμηνιαία βάση.

Κύριοι συντελεστές που συνέβαλαν στη συγκρατημένη αύξηση των προμηθειών ήταν η εκταμίευση νέων δανείων, το bancassurance και το asset management. Τα καθαρά έσοδα προμηθειών ως ποσοστό του ενεργητικού παρέμειναν σταθερά σε τριμηνιαία βάση, στο επίπεδο του 0,5%. Τα λειτουργικά έξοδά του το τρίτο τρίμηνο του 2020 ανήλθαν σε 234 εκατ. ευρώ (-1% ετησίως), συμπεριλαμβανομένης της προμήθειας που καταβλήθηκε προς τον διαχειριστή των NPEs.