Δείτε εδώ την ειδική έκδοση

Εξι κρίσιμα tips από την έκθεση της HSBC για τις τράπεζες

Γιατί άλλαξε στοχοθεσία για την τιμή των μετοχών και την κερδοφορία τα επόμενα χρόνια. Ο ρόλος κλειδί του τέταρτου τριμήνου, η επίπτωση από τα κυβερνητικά μέτρα για τις προμήθειες και τα μερίσματα.

Εξι κρίσιμα tips από την έκθεση της HSBC για τις τράπεζες

Η HSBC άλλαξε τις εκτιμήσεις της για τις τιμές-στόχους και τις συστάσεις της για τις μετοχές των ελληνικών συστημικών τραπεζών. Ειδικότερα:

  • Για την Alpha Bank ανέβασε την τιμή στα  3,05 ευρώ (από 3 ευρώ), με σύσταση «αγορά»,
  • για τη Eurobank δεν υπήρξε αλλαγή,στα 3,50 ευρώ,  με σύσταση «αγορά»,
  • για την Εθνική Τράπεζα στα 9,9 ευρώ, από 9,1 ευρώ, με σύσταση «διακράτηση» αντί «αγορά», και
  • για την Τράπεζα Πειραιώς στα 7,25 ευρώ από 6 ευρώ, με σύσταση «αγορά».

Ο βρετανικός οίκος HSBC, μετά τις αλλαγές, αιτιολόγησε την ανάλυσή του παραθέτοντας  τους κύριους παράγοντες που οδηγούν στην αναθεώρηση κερδών και τιμών-στόχων.

Τα βασικά δεδομένα που επικαλείται είναι τα ακόλουθα:

  • Αποτελέσματα 9μήνου: Οι τράπεζες παρουσίασαν πολύ καλύτερα αποτελέσματα 9μήνου από ό,τι οι εκτιμήσεις τους, δεδομένου ότι τα δάνεια αυξήθηκαν ταχύτερα, τα beta των καταθέσεων ήταν χαμηλότερα και το κόστος κινδύνου (cost of risk) είναι χαμηλότερο λόγω της ευνοϊκής διαμόρφωσης των NPEs. Η θετική επίδραση του 2024, προκαλεί την βελτίωση των εκτιμήσεων για τα κέρδη και τα κεφάλαια στη διετία 2025-2026.
  • Επιτόκια ΕΚΤ: Μείωση στις προβλέψεις για το τελικό επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ στο 2,25% από 2,5% για τις Eurobank, Alpha, Πειραιώς και από 3% για την ΕΤΕ.
  • Πιστωτική επέκταση: Το ελληνικό σύστημα είναι πιθανό να έκλεισε το 2024 με αύξηση των δανείων κατά 10% δεδομένης της ώθησης από τα μεγάλα κοινοπρακτικά δάνεια το τελευταίο τρίμηνο του έτους. Υποθέτοντας ότι δεν θα επαναληφθούν αυτά, αναμένει τα δάνεια να αυξηθούν κατά 6% το 2025/2026 (προηγουμένως 4-5%) μέσω της αύξησης των εκταμιεύσεων από το Ταμείο Ανάκαμψης (Recovery and Resilience Fund), τη μέτρια αύξηση των καταναλωτικών δανείων και τη σταθεροποίηση των ενυπόθηκων δανείων.
  • Μερίσματα-DTC: Συνυπολογισμός της επιτάχυνσης της απόσβεσης του DTC για όλες τις τράπεζες. Ωστόσο, το ένα τρίτο της επίπτωσης εξαλείφεται από την αξιοποίηση αναβαλλόμενων περιουσιακών στοιχείων (DTA) στο CET-1. Αυτό, παράλληλα με τις υψηλότερες προβλέψεις κερδοφορίας, βοηθά την αύξηση του ποσοστού των κερδών που θα διατεθεί στους μετόχους στο 50% για όλες τις τράπεζες το 2026.
  • Προμήθειες: Σύμφωνα με την HSBC oι πρόσφατες ρυθμίσεις  που περιορίζουν τις χρεώσεις μεταφοράς χρημάτων και πληρωμών θα έχουν αρνητικό αντίκτυπο ύψους 20-25 εκατ. ευρώ στα έσοδα από προμήθειες ανά τράπεζα το 2025 (τουλάχιστον για την Alpha Bank λόγω της χαμηλότερης έκθεσης της στο retail. Επιπλέον, αναμένει ότι οι τράπεζες θα λάβουν εφάπαξ προβλέψεις ύψους 25 εκατ. ευρώ το δ’ τρίμηνο του 2024 για τις δωρεές που ανακοίνωσαν ότι θα κάνουν (συνολικά 100 εκατ. ευρώ). Τα αρνητικά στοιχεία μπορούν να αντισταθμιστούν από τις ισχυρότερες του αναμενόμενου τάσεις στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, το bankassurance και τις προμήθειες που σχετίζονται με δάνεια σε μετρητά. Συνολικά,η HSBC έχει αυξήσει τις παραδοχές της για τα έσοδα από προμήθειες λαμβάνοντας επίσης υπόψη την υψηλότερη από την αναμενόμενη βάση του εννεαμήνου πέρυσι.
  • Κόστος κινδύνου: Μείωση στην παραδοχή  για το κόστος κινδύνου (CoR), καθώς το τρέχον μακροοικονομικό σκηνικό και η πιστωτική επέκταση παραπέμπουν σε συνέχιση του ευνοϊκού περιβάλλοντος ποιότητας ενεργητικού. Τα υποκείμενα CoRs των ελληνικών τραπεζών θα μπορούσε να είναι παρόμοια με τα αντίστοιχα της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης. Τα επίπεδα κυμαίνονται σε εύρος 30-40 μ.β.

ΣΧΟΛΙΑ ΧΡΗΣΤΩΝ

blog comments powered by Disqus
v