Σταθερά άνω των 300 μονάδων κινείται το spread του δεκαετούς ελληνικού ομολόγου, καθώς παραμένει "θολή" η εξέλιξη της κρίσης στην Ελλάδα.

Το spread του 10ετούς κινείται αυτή την ώρα στις 324 μονάδες, έχοντας αναρριχηθεί νωρίτερα έως και τις 330 μονάδες βάσης, ενώ σε ανάλογη πορεία κινείται και αυτό του 5ετούς ομολόγου καθώς διαμορφώνεται στις 354,6 μονάδες, έχοντας ενδοσυνεδριακά φτάσει έως και τις 372 μονάδες βάσης.

Περαιτέρω ενίσχυση καταγράφεται και στο CDS του 5ετούς ομολόγου, το οποίο αγγίζει το επίπεδο των 327,1 μονάδων βάσης, έναντι 315,6 μονάδων βάσης χθες, βάσει στοιχείων της CMA DataVision.

- Το σχόλιο της Πήγασος

Όπως αναφέρει η Πήγασος στο ημερήσιο σχόλιό της για τα ομόλογα, τα κρατικά ομόλογα δέχτηκαν σημαντικό πλήγμα μετά την άρνηση της Γερμανίας να παράσχει οποιασδήποτε μορφή βοήθειας της Ελλάδα και την προτροπή της για στροφή προς το ΔΝΤ.

Ρευστοποιήσεις είχαμε σε όλο το φάσμα της καμπύλης των επιτοκίων με τις πιο έντονες πωλήσεις να επικεντρώνονται στις μεγαλύτερες διάρκειες (5 - 10 έτη). Ο τζίρος διαμορφώθηκε στο 1,2 δισ. ευρώ. Οι απώλειες κινήθηκαν στο 1% - 1,5%. Το spread εκτινάχτηκε στις 313,7 μ.β., διασπώντας εκ νέου το φράγμα των 300 μ.β., ενώ ανάλογη πορεία είχε και το κόστος ασφάλισης του δημόσιου χρέους, CDS, που αναρριχήθηκε στις 294 μ.β. με άνοδο 22 μ.β. Το νέο 10ετές ομόλογο αναφοράς κατέγραψε ζημίες άνω του 1,2% αγγίζοντας το 99,89 και απόδοση στη λήξη 6,26%. Υποχωρεί πλέον από τα υψηλά της 17ης Μαρτίου κατά 1,5%.

Τα spreads και τα CDSs παρέμειναν για μία ακόμη ημέρα εγκλωβισμένα σε ένα στενό εύρος γύρω από τις 300 και 285 μ.β. αντίστοιχα, επίπεδα που λειτουργούν πλέον ως ισχυρές αντιστάσεις λόγω της περιβάλλουσας αβεβαιότητας, της συγκεχυμένης στάσης της Ε.Ε. και των ανησυχιών που προκαλεί η επίτευξη των ιδιαίτερα φιλόδοξων στόχων δημοσιονομικής προσαρμογής του ΠΣΑ σε ένα ιδιαίτερα δυσμενές μακροοικονομικό περιβάλλον.

Είναι δεδομένο ότι το έργο της ελληνικής κυβέρνησης δεν θα είναι εύκολο. Κάθε άλλο μάλιστα. Ωστόσο δεν συμμεριζόμαστε τους υπερβολικούς φόβους των επενδυτών και ως εκ τούτου πιστεύουμε ότι θα υπάρξει σταδιακή εξομάλυνση των επιτοκίων δανεισμού και διόρθωση του υπερτιμημένου ρίσκου που έχει τοποθετηθεί στη χώρα. Αργά ή γρήγορα τα spreads θα υποχωρήσουν σε πιο "δίκαια" επίπεδα, που θα αντικατοπτρίζουν τον πραγματικό αναλαμβανόμενο κίνδυνο.

Επαναλαμβάνουμε την εκτίμησή μας για επιτόκια 5% - 5,5% και για spread 200 - 250 μ.β. σε ό,τι αφορά τα 10ετή ομόλογα. Η πρόβλεψη αυτή ταυτίζεται με τα αποτελέσματα εμπειρικής μεθόδου υπολογισμού του επιπέδου των περιθωρίων ομολογιακών αποδόσεων, που διενήργησε πρόσφατα η EFG Eurobank από όπου προέκυψε θεωρητική τιμή 230 μ.β.

Παραδόξως η αγορά τραπεζικών ομολόγων δεν επηρεάστηκε από τις πιέσεις στο ελληνικό χρέος που πυροδότησαν οι αρνητικές εξελίξεις στο μέτωπο της εξωτερική βοήθειας. Το όλο κλίμα παρέμεινε θετικό και η ανοδική κίνηση που ξεκίνησε στα τέλη Φεβρουαρίου συνεχίστηκε, έστω και σε πιο ήπιους ρυθμούς. Καταλυτικό ρόλο έπαιξε η εκτίμηση του οίκου αξιολόγησης Fitch ότι οι ελληνικές τράπεζες θα αντεπεξέλθουν φέτος στις χρηματοδοτικές ανάγκες τους.

Στήριξη εξακολουθούν να δίνουν η υποχώρηση του ρίσκου/κόστος χρηματοδότησης από την ΕΚΤ αλλά και η επιβεβαίωση των πιστοληπτικών αξιολογήσεων των ελληνικών τραπεζών από την S&P και την αφαίρεσή τους από το καθεστώς της επιτήρησης. Βραχυπρόθεσμα, τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου φαντάζουν περιορισμένα δεδομένων της επιβάρυνσης του μακροοικονομικού τοπίου και του αρνητικού κλίματος γύρω από τα δημοσιονομικά.