* Οι πίνακες που αφορούν στους top 20 μετόχους μειοψηφίας σε ETF χρυσού και στην πορεία του μετάλλου από το 1982 δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη "Συνοδευτικό Υλικό".

Ισχυρά κέρδη της τάξεως του 425% καταγράφει από τον Απρίλιο του 2011 η τιμή του χρυσού, αν και φέτος σημειώνει καταγράφει απώλειες 6,5%, γεγονός που σπέρνει αμφιβολίες στους φανατικούς υποστηρικτές του.

Ορισμένοι αναλυτές εμπορευμάτων, μάλιστα, ανέφεραν πως το 10ετές ράλι στο πολύτιμο μέταλλο, που φέρει τη φήμη του ασφαλούς καταφυγίου ή της επένδυσης... παντός καιρού, ίσως πλησιάζει στο τέλος του. Η ισχυρή πλειονότητα των πιστών του φίλων, ωστόσο, υποστηρίζει πως ο χρυσός, ο οποίος εξάλλου είναι «το μοναδικό νόμισμα χωρίς πρόβλημα χρέους», δεν έχει πει ακόμη την τελευταία του λέξη και την ερχόμενη διετία θα προσεγγίσει τα 2.000 δολ./ουγκιά!

Όπως υποστηρίζουν σήμερα οι αναλυτές, ο χρυσός, λόγω της κρίσης χρέους στον δυτικό κόσμο, των νομισματικών ανησυχιών, των μακροπρόθεσμων φόβων σχετικά με τον πληθωρισμό, των γεωπολιτικών εντάσεων, των χαμηλών πραγματικών επιτοκίων, της ποσοτικής χαλάρωσης στις ΗΠΑ και της απουσίας ισχυρού παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος (το δολάριο και το ευρώ παρουσιάζουν αυξημένους κινδύνους, το γουάν έχει λίγες συναλλαγές), θα κυμανθεί στα 1.500 δολάρια/ουγκιά το 2011.

Όμως, όπως δείχνει η Ιστορία, όταν τα αμερικανικά επιτόκια αναφοράς κυμαίνονται κάτω του 2%, η τιμή του κίτρινου μετάλλου συνεχίζει να ανεβαίνει, και με το επιχείρημα αυτό οι αναλυτές της Credit Suisse δεν αποκλείουν τιμές στα 2.000 δολάρια/ουγκιά, θεωρώντας μάλιστα ότι ο χρυσός δεν είναι σήμερα «φούσκα», ειδικά εάν δει κανείς την πορεία της αποπληθωρισμένης τιμής του.

Για ορισμένους αναλυτές πολύτιμων μετάλλων, βέβαια, ο χρυσός ενδέχεται να υποστεί ισχυρές πιέσεις σε περίπτωση ενδυνάμωσης του δολαρίου, μείωσης της ανεργίας, περιορισμού των ανησυχιών περί δημοσιονομικών προβλημάτων και παύσης των θέσεων αντιστάθμισης κινδύνου.

Μάλιστα, ενδεχόμενη αύξηση των επιτοκίων του δολαρίου (η οποία πάντως σήμερα δεν προεξοφλείται), όπως εκτίμησε και η UΒS, θα σήμαινε ίσως και το τέλος του... έρωτα για το πολύτιμο μέταλλο και θα οδηγούσε σε πτώση των τιμών του στα 1.000 δολάρια/ουγκιά, ενώ πιέσεις θα έφερνε και τυχόν ουσιαστική επίλυση της ευρωπαϊκής κρίσης χρέους.

--- Η ισορροπημένη εκτίμηση

Ίσως όμως οι νέες εκτιμήσεις της Deutsche Bank να δίνουν καλύτερη εικόνα των πιθανών εξελίξεων: Οι παγκόσμιες ανισορροπίες και τα δημοσιονομικά προβλήματα του δυτικού κόσμου, τα οποία ενισχύθηκαν τα τελευταία 25 έτη, είναι μάλλον απίθανο να αντιστραφούν πολύ σύντομα, υποστηρίζει ο οίκος.

Τα κρατικά χρέη μάλλον θα συνεχίσουν να απειλούν τις οικονομίες και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού, ενώ η χαλαρή νομισματική πολιτική είναι πολύ δύσκολο να εγκαταλειφθεί εξ ολοκλήρου σε μικρό χρονικό διάστημα. Την ίδια ώρα, οι πληθωριστικές προσδοκίες από την Κίνα θα συνεχίζουν να προσελκύουν επενδυτές για το πολύτιμο μέταλλο.

Μολονότι η παραγωγή των ορυχείων ανακάμπτει, άλλες παραδοσιακές πηγές χρυσού διολισθαίνουν, στηρίζοντας την άποψη πολλών αναλυτών ότι οι τιμές θα ανέλθουν σε νέο ρεκόρ το 2011.

Αν οι κεντρικές τράπεζες -ιδίως από την Ασία- αρχίσουν να αγοράζουν χρυσό σε σημαντικές ποσότητες, η ζήτηση δεν θα μπορεί να καλύψει την προσφορά. Παράλληλα, η προσφορά «σκραπ», που συνήθως ανεβαίνει παράλληλα με τις τιμές, διολίσθησε ελαφρώς πέρυσι, καθώς οι επενδυτές κράτησαν τον χρυσό τους ελπίζοντας σε καλύτερες τιμές.

Η GFMS προβλέπει ότι η τιμή του μετάλλου θα ανέλθει πάνω από τα 1.600 δολ. έως τα τέλη του έτους. Επίσης, οι νέες προβλέψεις της Deutsche Bank αναφέρουν ότι οι τιμές, αν και θα μπορούσαν βραχυχρόνια να υποχωρήσουν κάτω από τα 1.300 δολ., σε μέσα επίπεδα θα κυμανθούν στα 1.600 δολ. το 2011 και στα 2.000 δολ. το 2012.

Η αγορά αρχίζει να θεωρεί ότι η παγκόσμια οικονομία μπορεί εύκολα να... απογαλακτιστεί από το φθηνό χρήμα, αλλά δεν είμαστε τόσο βέβαιοι πως αυτό είναι δυνατόν να συμβεί εύκολα, αναφέρουν οι αναλυτές της τράπεζας, προβλέποντας ότι δομικά οι τιμές του χρυσού την ερχόμενη διετία θα φτάσουν τουλάχιστον τα 2.000 δολ.

Η πρόβλεψη της ΒofΑ - Μerrill Lynch, ακόμα, κάνει λόγο για μέση τιμή στα 1.500 δολ./ουγκιά το 2011, ενώ αναφορικά με την τεχνική ανάλυση οι ειδικοί της εκτιμούν ότι η πρώτη αντίσταση κυμαίνεται στο επίπεδο των 1.500 - 1.600 και η δεύτερη στα 2.000 - 2.300 δολ./ουγκιά, και σημαντική στήριξη εντοπίζεται στην περιοχή των 1.265 - 1.160 μονάδων. Η Goldman Sachs, από την πλευρά της, αναμένει πως η τιμή του πολύτιμου μετάλλου θα προσεγγίσει τα 1.690 δολ./ουγκιά στο τέλος του τρέχοντος έτους. 

Ηέκρηξη επενδύσεων σε Εxchange-Τraded Funds (διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια) χρυσού, η οποία υπερκαλύπτει την προσφορά, καθιστά τα εν λόγω funds βασικό μοχλό για την αύξηση της επενδυτικής ζήτησης, ενώ η «εικονική» ζήτηση ωθεί υψηλότερα τις τιμές. Στις προθεσμιακές αγορές οι ανοδικές θέσεις των κερδοσκοπικών κεφαλαίων, αν και μειώθηκαν βραχυχρόνια, υπερτερούν σαφώς των πτωτικών θέσεων.

--- Οι κεντρικές τράπεζες και η τάση

Επί δύο δεκαετίες οι κεντρικοί τραπεζίτες ήταν καθαροί πωλητές χρυσού, αλλά αυτή η τάση έχει αντιστραφεί, καθώς πλέον εμφανίζονται συνολικά καθαροί αγοραστές του μετάλλου. Εξάλλου, σύμφωνα με έρευνα της UΒS, σχεδόν το ένα τέταρτο των κεντρικών τραπεζών πιστεύει ότι ο χρυσός θα είναι το πιο σημαντικό απόθεμα στα θησαυροφυλάκιά τους μέσα στα επόμενα 25 χρόνια, ενώ οι κεντρικές τράπεζες κυρίως των αναδυόμενων αγορών αναμένεται ότι θα ενισχύσουν τη ζήτηση για χρυσό.

Για περισσότερο από έναν αιώνα η Νότια Αφρική ήταν η μεγαλύτερη παραγωγός χώρα χρυσού. Σήμερα, όμως, βρίσκεται στην τρίτη θέση, πίσω από την Κίνα και τις ΗΠΑ, καθώς η εξορυκτική δραστηριότητα υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο από το 1995, ενώ και η παγκόσμια παραγωγή υπολογίζεται ότι θα μειωθεί κατά 10% - 15% την ερχόμενη πενταετία.

Η πτώση της προσφοράς, από την πλευρά των εξορυκτικών επιχειρήσεων, εντείνει επίσης την ανοδική κίνηση στο πολύτιμο μέταλλο. Από την άλλη, οι μετοχές των εταιρειών χρυσού λειτουργούν ως μέσο μόχλευσης για την τιμή της ράβδου, φαινόμενο το οποίο τα προηγούμενα χρόνια απουσίαζε εξαιτίας του αυξανόμενου λειτουργικού κόστους.

Η αύξηση της τιμής του χρυσού, μάλιστα, έχει ως αποτέλεσμα την άνοδο και των συγκεκριμένων μετοχών.

* Οι πίνακες που αφορούν στους top 20 μετόχους μειοψηφίας σε ETF χρυσού και στην πορεία του μετάλλου από το 1982 δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη "Συνοδευτικό Υλικό".

** Επικαιροποιημένη αναδημοσίευση από το 672ο φύλλο της εβδομαδιαίας εφημερίδας "ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ", 4 - 8 Φεβρουαρίου 2011.