Ακόμη και η στήριξη των 1.280 μονάδων δεν μπορεί να θεωρηθεί ισχυρή για τον ΓΔ σε αυτό το ρευστό περιβάλλον, τονίζει η Merit. 

Ωστόσο, δεν αποκλείει μικρή ανοδική αντίδραση τεχνικής φύσεως ενώ επισημαίνει ότι μοναδικός ισχυρός καταλύτης για την αγορά θα είναι μια συμφωνία σχετικά με την εξυπηρέτηση του χρέους για το 2012, ίσως και για το 2013, με το λιγότερο επιζήμιο τρόπο για την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας.

Όπως αναφέρει στο σχόλιό της η χρηματιστηριακή, "η προηγούμενη εβδομάδα που χαρακτηρίστηκε από συνεχόμενη πτώση προς νέα χαμηλά 14 ετών και από αδυναμία μιας έστω τεχνικής αντίδρασης, ολοκληρώθηκε με την υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας μας από τη Fitch σε Β+. Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε με απώλειες 4,34%.

Η υποβάθμιση δεν προξένησε κάποια μεγάλη έκπληξη και είχε εν πολλοίς προεξοφληθεί στην πτωτική κίνηση κυρίως των τραπεζών κατά τους προηγούμενους μήνες, ήταν αρκετή όμως για να οδηγήσει το Γενικό Δείκτη σε νέα χαμηλά τη Δευτέρα, ενδοσυνεδριακά στις 1274 μονάδες.

Το γεγονός που κυριαρχεί στην επικαιρότητα την τρέχουσα εβδομάδα είναι η δημοσιοποίηση των λεπτομερειών του μεσοπρόθεσμου πλαισίου δημοσιονομικής προσαρμογής και του προγράμματος αποκρατικοποιήσεων.

Η συνεχιζόμενη απόκλιση από τους στόχους του ελλείμματος οδήγησαν σε μέτρα ύψους 6,4 δις ευρώ για το Β εξάμηνο του 2011 με σκοπό την επίτευξη του στόχου του ελλείμματος στο 7,5% μέχρι το τέλος του έτους που ως τώρα φαντάζει ουτοπικός. Τα μέτρα για την περίοδο 2012-2015 παραμένουν στα 22 δις ευρώ. Παράλληλα, οι αποκρατικοποιήσεις επισπεύδονται με το νέο στόχο για τα έσοδα στα 10 περίπου δις ευρώ μέχρι και το τέλος του 2012.

Οι άμεσες αποκρατικοποιήσεις έχουν αρκετό χρηματιστηριακό ενδιαφέρον αφού περιλαμβάνουν πώληση μεριδίου του ΟΤΕ, του ΤΤ, του ΟΛΠ, του ΟΛΘ και της ΕΥΑΘ. Αυτές οι μετοχές δεν αποκλείεται να ξεχωρίσουν ακόμα και αν η αγορά στο σύνολο της συνεχίσει να είναι πτωτική. Ακολουθεί η πώληση μεριδίου του ΟΠΑΠ και της ΕΥΔΑΠ το 2012.

Από τις μη χρηματιστηριακές μεγάλο ενδιαφέρον αναμένεται να συγκεντρώσει η πώληση μεριδίου της ΔΕΠΑ και των ΕΛΤΑ ενώ ερωτηματικά υπάρχουν για το κάτω υπό ποιες συνθήκες θα βρεθούν αγοραστές για μακροχρόνια ζημιογόνες εταιρείες όπως η ΛΑΡΚΟ, η ΤΡΑΙΝΟΣΕ και η ΕΛΒΟ.

Παρά το γεγονός ότι τα μέτρα και το πρόγραμμα αποκρατικοποιήσεων έγιναν δεκτά με θετικά σχόλια στο εξωτερικό, δεν ήταν ο καταλύτης, όπως αποδείχθηκε, που θα απομάκρυνε της αγοράς από τα τρέχοντα χαμηλά επίπεδα αφού η αντίδραση του Γενικού Δείκτη που κινήθηκε μέχρι και τις 1316 μονάδες έχασε γρήγορα τη δυναμική της.

Η αδυναμία ανοδικής αντίδρασης αντικατοπτρίζει την κρισιμότητα της κατάστασης αφού το έλλειμμα στο τετράμηνο εκτινάχθηκε στα 7,2 δις ευρώ, το δημόσιο χρέος έχει φτάσει στο 154% του ΑΕΠ, ενώ η άνοδος των spreads και οι συνεχόμενες απειλές από τους οίκους χειροτερεύουν κι άλλο το κλίμα.

Σύμφωνα με τη Fitch, η αξιολόγηση Β+ αντανακλά την εκτίμησή της ότι θα χορηγηθεί νέα οικονομική βοήθεια στην Ελλάδα από την Ε.Ε. και το ΔΝΤ και ότι τα ελληνικά ομόλογα δεν θα υποστούν "ήπια αναδιάρθρωση" ή "re-profiling" που θα πυροδοτούσε ένα πιστωτικό γεγονός και θα οδηγούσε σε "αξιολόγηση χρεοκοπίας" από τον οίκο. Μια επιμήκυνση της ωρίμανσης των υφιστάμενων τίτλων θα θεωρούταν από τη Fitch ως χρεοκοπία και η πιστοληπτική ισχύς της Ελλάδας θα αξιολογούταν ανάλογα. Παράλληλα και η Moody’s απειλεί με υποβάθμιση στην κατηγορία C σε περίπτωση αναδιάταξης του χρέους ενώ κάτι τέτοιο θα επηρέαζε και την αξιολόγηση της για Ιρλανδία και Πορτογαλία.

Μολαταύτα, οι Ευρωπαίοι εταίροι φέρονται θετικά διακείμενοι σε μια αναδιάταξη χρέους ενώ και η νέα ηγεσία του ΔΝΤ δεν αναμένεται να αλλάξει ιδιαίτερα την πολιτική της παλιάς ως προς την Ελλάδα. Αντίθετα, η EKT παραμένει αρνητική σε αυτό το σενάριο και απειλεί ότι δεν θα γίνονται δεκτά ελληνικά ομόλογα ως εγγυήσεις σε τέτοια περίπτωση ενώ και η στάση των διεθνών οίκων αξιολόγησης που απειλούν με υποβάθμιση στην κατηγορία C απομακρύνουν αυτό το ενδεχόμενο.

Οι ελληνικές τράπεζες δεν θα ήταν ιδιαίτερα αρνητικές στην αναδιάταξη με το σκεπτικό ότι απομακρύνει το ενδεχόμενο haircut στα ομόλογα, κάτι που απεύχονται. Δεν σημαίνει όμως ότι δεν θα έχει επιπτώσεις στη ρευστότητα τους και στην πιστοληπτική τους αξιολόγηση. Προς το παρών πέντε ελληνικές τράπεζες υποβαθμίστηκαν σε Β+ από τη Fitch με αρνητικό outlook ενώ πλέον απειλούνται με απώλεια εγγυήσεων 17 δις ευρώ που αφορούν τιτλοποιημένα δάνεια ,ομολογιακά, και καλυμμένες ομολογίες. Αυτές θα πρέπει να αντικατασταθούν με άλλους τρόπους όπως νέες εγγυήσεις του ελληνικού δημοσίου που υπολογίζονται στα 30 δις ευρώ, αφού η διατραπεζική αγορά παραμένει κλειστή.

Σε αυτό το κλίμα αναζητείται κάτι δραστικό που θα μπορέσει να απομακρύνει από τα χαμηλά, κάτι που θα σχετίζεται με τα δημοσιονομικά της Ελλάδας αφού τα εταιρικά νέα περνούν σε δεύτερο πλάνο και η θετική αυτονόμηση κάποιων μετοχών δεν μπορεί να αλλάξει το κλίμα.

Αντίθετα, μια νέα υποβάθμιση αυτή τη φορά από τη Moody’s και ο διχασμός των πιστωτών της χώρας σε σχέση με το ελληνικό ζήτημα αναπόφευκτα θα οδηγήσουν σε νέα χαμηλά. Στο ορατό μέλλον, θεωρούμε μια συμφωνία σχετικά με την εξυπηρέτηση του χρέους για το 2012, ίσως και για το 2013, με το λιγότερο επιζήμιο τρόπο για την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας ως το μόνο ισχυρό καταλύτη για αναστροφή της πτωτικής τάσης.

Προς το παρόν ακόμα και η στήριξη των 1280 μονάδων (επίπεδα Μαρτίου 1997) δεν μπορεί να θεωρηθεί ισχυρή σε αυτό το ρευστό περιβάλλον. Η πιθανότητα μιας μικρής ανοδικής αντίδρασης τεχνικής φύσεως δεν μπορεί να αποκλειστεί βέβαια, τη στιγμή που η αγορά βρίσκεται σε τόσο χαμηλά επίπεδα.

Στα αποτελέσματα που ολοκληρώνονται σε μια εβδομάδα από σήμερα αξίζει να σταθούμε σε αυτά της Τράπεζας Κύπρου που επιβεβαιώνουν το γιατί αποτελεί την πρώτη μας επιλογή μεταξύ των εγχώριων τραπεζών. Η τράπεζα εμφάνισε υψηλή κερδοφορία για ένα ακόμα τρίμηνο, υψηλό pro forma Tier 1 στο 11,9%, xαμηλό δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων, σχετικά μικρή έκθεση σε ελληνικά ομόλογα, υψηλά επίπεδα ρευστότητας ενώ είναι και η μοναδική τράπεζα που δίνει μέρισμα σε μετρητά αυτήν την περίοδο.

Παράλληλα, σχετικά καλά ήταν τα αποτελέσματα της Alpha Bank με την κερδοφορία αρκετά μειωμένη, όπως αναμενόταν άλλωστε, αλλά το δείκτη Tier 1 αυξημένο στο 12% λόγω και σκόπιμης μείωσης των στοιχείων του ενεργητικού της.

Από τις μη τραπεζικές εταιρείες εντυπωσιακή αύξηση κερδών (178%) παρατηρήσαμε στα ΕΛΠΕ που οφείλεται κυρίως σε θετικές συναλλαγματικές επιπτώσεις στα αποθέματα ενώ τα συγκρίσιμα λειτουργικά κέρδη υποχώρησαν λόγω και του δυσμενούς περιβάλλοντος στον κλάδο.

Τέλος, αναμενόμενη θεωρούμε τη μείωση σε τζίρο και κερδοφορία του ΟΠΑΠ λόγω της εγχώριας ύφεσης και του αυξημένου ανταγωνισμού από το διαδίκτυο. Η τάση αναμένεται να συνεχιστεί και κατά το Β Τρίμηνο που δεν περιλαμβάνει φέτος αγώνες Παγκόσμιου Πρωταθλήματος ποδοσφαίρου.

Παρ’ όλα αυτά η μετοχή έχει πάντα ιδιαίτερο ενδιαφέρον λόγω της αναδιάρθρωσης της αγοράς τυχερών παιχνιδιών και της πώλησης του κρατικού μεριδίου μέσα σε ένα χρόνο από σήμερα".