Η προηγούμενη εβδομάδα σημαδεύτηκε από υποχώρηση του Γενικού Δείκτη σε νέα χαμηλά (1197 μονάδες ενδοσυνεδριακά την Πέμπτη) λόγω της πρόσκαιρης απειλής πολιτικής αστάθειας στη χώρα που οδήγησε σε νέα ρεκόρ τα spreads των ελληνικών ομολόγων και τα CDS.

Η ανοδική αντίδραση που παρατηρούμε από τότε μέχρι σήμερα οφείλεται σε 2 λόγους.

Συγκεκριμένα: α) Στη συμφωνία Μέρκελ-Σαρκοζί σχετικά με το ελληνικό ζήτημα που μπορεί να αποδειχθεί καταλύτης για τη συνέχεια. Οι ηγέτες των δυο μεγαλύτερων οικονομιών της Ευρωζώνης συμφώνησαν στην επίσπευση των διαδικασιών για μια καινούρια λύση στο ελληνικό ζήτημα, υπό τη σύμφωνη γνώμη της ηγεσίας των ΗΠΑ και υπό το φόβο ενός domino effect στην Ευρωζώνη με ανυπολόγιστες συνέπειες και

β) Δευτερεύων λόγο έπαιξε ο ανασχηματισμός της κυβέρνησης και η παροχή ψήφου εμπιστοσύνης σε αυτή, καθώς είναι γεγονός ότι η εκλογολογία και η πολιτική αστάθεια δρουν πάντα αρνητικά στην αγορά.

Στη αρχή της καινούριας εβδομάδας το ελληνικό ζήτημα κυριάρχησε στο Eurogroup. Οι Ευρωπαίοι εταίροι κατέστησαν σαφές ότι προϋπόθεση για την ολοκλήρωση του σχεδίου για την Ελλάδα που βρίσκεται στα σκαριά είναι η ψήφιση του Μεσοπρόθεσμου Προγράμματος που αποτελεί επίσης προϋπόθεση και για τη λήψη της 5ης δόσης από το ΔΝΤ.

Συνεπώς, η νέα κυβέρνηση δεν έχει πολύ χρόνο στη διάθεση της για αναδιαπραγμάτευση του Πλαισίου, αν και αναμένονται κάποιες μετατροπές στο φορολογικό τομέα, αφού στις 3 Ιουλίου θα πραγματοποιηθεί έκτακτη συνεδρίαση του Eurogroup για το Ελληνικό ζήτημα όπου θα ήταν σημαντικό να ληφθούν κάποιες αποφάσεις.

Επομένως δεν πρέπει να αναμένουμε σημαντικές αποφάσεις στη Σύνοδο Κορυφής που ξεκινά την Παρασκευή. Η συμμετοχή των ιδιωτών στο νέο σχέδιο θεωρείται σίγουρη μετά τη συμφωνία των δυο ηγετών μολονότι ο βαθμός συμμετοχής τους παραμένει απροσδιόριστος ακόμα, υπό τις αντιδράσεις της ΕΚΤ και των οίκων αξιολόγησης. Μια υποβάθμιση της Ελλάδας από τη Fitch δεν πρέπει να αποκλείεται σε σύντομο χρονικό διάστημα.

Σε αυτό το περιβάλλον και ενώ φαίνεται να δημιουργείται μια ισχυρή στήριξη για το Γενικό Δείκτη στις 1200 μονάδες η αβεβαιότητα σχετικά με τις λεπτομέρειες του δανείου μπορεί να ανακόψει τη δυναμική της ανόδου.

Δεν αποκλείεται να παρατηρήσουμε αυξημένη μεταβλητότητα και εναλλαγή προσήμων τις επόμενες ημέρες μέχρι να ξεκαθαρίσουν τα φλέγοντα ζητήματα. Η αλλαγή στάσης των Ευρωπαίων εταίρων είναι πάντως ένας καταλύτης που θα μπορούσε να απομακρύνει οριστικά το Γενικό Δείκτη από τις 1200 μονάδες.

Αντίθετα, μια αδυναμία λήψης αποφάσεων στο νέο Eurogroup και συνεπαγόμενη καθυστέρηση στη λήψη της 5ης δόσης θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε νέα χαμηλά. Σημαντική αντίσταση θεωρείται πλέον η περιοχή των 1340-1350 μονάδων, διάσπαση της οποίας μπορεί να δώσει ελπίδες για ένα θερινό ανοδικό ράλλυ. Σημαντικό γεγονός που μπορεί να σημάνει ότι κάτι αλλάζει πραγματικά θα είναι η επίτευξη τριών συνεχόμενων ανοδικών συνεδριάσεων κάτι που έχει να παρατηρηθεί από τη δεύτερη εβδομάδα του Μαρτίου.

Τα νέα σχετικά με το πολιτικό και το δημοσιονομικό περιβάλλον επισκιάζουν τα εταιρικά νέα στην ελληνική αγορά. Σε αυτές τις συνθήκες, οι τράπεζες θα συνεχίσουν να πρωταγωνιστούν, είτε αρνητικά είτε θετικά.

Η συμμετοχή τους στο επικείμενο rollover θεωρείται πολύ πιθανή, πρέπει όμως να βρουν σύντομα τρόπους να καλύψουν τις επιδράσεις από αυτό το γεγονός. Υπολογίζεται ότι μέχρι το 2014 λήγουν ομόλογα ελληνικών τραπεζών ύψους 20-22 δις ευρώ, πόσο που μπορεί να καλύψει ένα σημαντικό μέρος του rollover που σχεδιάζεται.

Σύμφωνα με γνωστό οίκο αξιολόγησης, το rollover δεν θα ήταν ΄΄θανατηφόρο΄΄ για τις ελληνικές τράπεζες σε περίπτωση που υπάρξουν δεσμεύσεις σχετικά με την κεφαλαιακή ενίσχυση τους και εφ’ όσον υπάρξει δέσμευση από την ΕΚΤ ότι θα συνεχίσει να δέχεται ελληνικά ομόλογα ως ενέχυρο.

Η ΕΚΤ προς το παρόν θέτει καινούρια εμπόδια στην ρευστότητα των τραπεζών αφού από τη μια δεν δίνει τη συγκατάθεση της στην παροχή νέων εγγυήσεων από το ελληνικό δημόσιο προς τις τράπεζες και από την άλλη θέτει ως όριο για τις εγγυήσεις που θα δέχεται σε έντοκα τα 3,3 δις ευρώ. Παρά το τελευταίο γεγονός οι ελληνικές τράπεζες που κατέχουν περίπου 4,5 δις ευρώ έντοκα γραμμάτια συμμετέχουν ενεργά στις δημοπρασίες εντόκων αφού και στη χθεσινή το ποσοστό των ξένων δεν ξεπέρασε το 32%.

Πολλά ερωτηματικά δημιουργεί σχετικά με την τύχη της T-Bank η αναβολή των διεργασιών απορρόφησης της από το ΤΤ. Η μικρή αυτή τράπεζα μετά την επαναφορά της στο ταμπλώ σημειώνει διαδοχικά ιστορικά χαμηλά και η κεφαλαιοποίηση της υποχώρησε κάτω από τα 15 εκ. ευρώ.