Από την εξέλιξη της κρίσης χρέους στην Ιταλία εξαρτάται η βραχυπρόθεσμη τάση στο ΧΑ, τονίζει στο σημερινό της σχόλιο η Merit.

Αν συνεχιστεί η αστάθεια στην ευρωζώνη, τονίζει η χρηματιστηριακή, θα πρέπει να αναμένουμε μια υποχώρηση του Γενικού Δείκτη προς την περιοχή των 1100 μονάδων αρχικά και ενδεχομένως χαμηλότερα.

Αναλυτικότερα, η Merit στο σχόλιό της αναφέρει τα εξής: "Η προηγούμενη εβδομάδα έκλεισε με πτώση κατά 6,38% για το Γενικό Δείκτη του Χ.Α. και με πέντε διαδοχικές πτωτικές συνεδριάσεις, σε μια βδομάδα που επιβεβαίωσε όσους δεν πείστηκαν για τη δραστικότητα του πακέτου στήριξης για τη χώρα μας.

Σύντομα μέσα σε αυτήν τη εβδομάδα ο δείκτης υποχώρησε σε νέα χαμηλά 14,5 ετών, με τη στήριξη των 1150 μονάδων να μην αποδεικνύεται τελικά ιδιαίτερα ισχυρή. Η εικόνα του ελληνικού χρηματιστηρίου μοιάζει με αυτήν μετά το Α πακέτο στήριξης πέρυσι τον Απρίλιο, όπου μετά από μια μικρή ανοδική αντίδραση , ο Γενικός Δείκτης συνέχισε την πτωτική του πορεία.

Αν και είναι νωρίς ακόμα για συμπεράσματα η ασάφεια σε ορισμένα σημεία του πακέτου στήριξης και οι συνεχιζόμενες πιέσεις σε χώρες της περιφέρειας, όπως η Ιταλία και η Ισπανία, φαίνεται να δημιουργούν συνθήκες πίεσης και στο ελληνικό χρηματιστήριο. Έτσι, παρά το γεγονός ότι ο Αύγουστος συνήθως είναι ένας μήνας που δεν συνδυάζεται με εξελίξεις λόγω της θερινής ραστώνης, ο φετινός κρίνεται ιδιαίτερα κρίσιμος χρηματιστηριακά και στις δυο πλευρές του Ατλαντικού.

Σχετικά με τη συμμετοχή των ιδιωτών στο πακέτο στήριξης, ο στόχος της συμμετοχής κατά 90% κρίνεται δύσκολος με τα ως τώρα δεδομένα. Άλλωστε μέχρι τώρα από τις ελληνικές τράπεζες δεν έχουν δηλώσει συμμετοχή η Αγροτική λόγω της τρέχουσας αναδιάρθρωσης της, το ΤΤ λόγω της επικείμενης πώλησης του, η Marfin Popular και η Proton που κατέχουν συνολικά περίπου 17 δις ευρώ ελληνικού χρέους όλων των λήξεων.

Μετά την αρχική ευφορία που προκάλεσαν οι αποφάσεις της Συνόδου Κορυφής στις 21 Ιουλίου, δε λείπουν οι φωνές που υποστηρίζουν ότι το πακέτο δεν είναι αρκετό και ότι δε λύνει μια κι έξω το πρόβλημα.

Επίσης οι πιέσεις των αγορών σε spreads και CDS της Ιταλίας κυρίως αλλά και της Ισπανίας δημιουργούν ένα κλίμα σημαντικής ανησυχίας στους κόλπους της Ευρωζώνης που μετουσιώνεται σε πτώση σε όλα τα χρηματιστήρια. Ενδεικτική είναι η στροφή πολλών επενδυτών σε ασφαλείς επενδύσεις όπως το ελβετικό φράγκο, τα Αμερικάνικα και Γερμανικά ομόλογα και φυσικά ο χρυσός.

Σε αυτό το κλίμα, η βραχυπρόθεσμη τάση του Ελληνικού Χρηματιστηρίου θα εξαρτηθεί κυρίως από την εξέλιξη της διαφαινόμενης κρίσης χρέους στην Ιταλία. Αν λυθεί αυτό το πρόβλημα το ενδιαφέρον θα εστιαστεί στην πρόοδο των διεργασιών σχετικά με το πακέτο στήριξης στη χώρα μας. Αν συνεχιστεί η αστάθεια στην Ευρωζώνη στις επόμενες ημέρες θα πρέπει να αναμένουμε μια υποχώρηση του Γενικού Δείκτη προς την περιοχή των 1100 μονάδων αρχικά και ενδεχομένως χαμηλότερα.

Δεν αναμένουμε σοβαρή ανοδική αντίδραση για το Γενικό Δείκτη μέσα στον Αύγουστο πέραν από κάποιες τεχνικές αντιδράσεις, αλλά θεωρούμε πιθανή την αυτονόμηση κάποιων μη τραπεζικών μετοχών που εμφανίζουν σταθερότητα στα μεγέθη τους.

Ο Ιούλιος που πέρασε πρόσφατα έκλεισε με απώλειες 5,8% αν και ξεκίνησε με καλούς οιωνούς αφού μόλις είχε ψηφιστεί το Μεσοπρόθεσμο Πρόγραμμα και περιείχε τα θετικά αποτελέσματα από τα stress tests για τις ελληνικές τράπεζες και ένα νέο πακέτο στήριξης για τη Ελλάδα. Χαρακτηριστικό είναι ότι σε αυτό το μήνα παρατηρήσαμε μόνο 4 ανοδικές σε σύνολο 21 συνεδριάσεων.

Στις ελληνικές τράπεζες το ενδιαφέρον έχει εστιαστεί τις τελευταίες εβδομάδες στις απώλειες που θα έχουν από το επικείμενο ‘’κούρεμα’’- rollover στα ελληνικά ομόλογα. Με μια πρώτη ματιά οι απώλειες δεν τρομάζουν και είναι αντιμετωπίσιμες, αν η λογιστική επίδραση είναι τελικά 21%, όπως ειπώθηκε. Ενδεχομένως και για κάποιες τράπεζες οι απώλειες να είναι μικρότερες.

Δεδομένου ότι δεν θα συμπεριληφθούν στις απομειώσεις έντοκα γραμμάτια και τα ομόλογα που δόθηκαν έναντι των κρατικών προνομιούχων μετοχών οι απώλειες για τις τράπεζες που δήλωσαν συμμετοχή χοντρικά (με βάση το 21%) θα είναι οι εξής : Εθνική €1,8 δις, Πειραιώς €1,3 δις, Eurobank €1,1 δις, Alpha Bank €0,8 δις και Τραπεζα Κυπρου €0,2 δις.

Οι διοικήσεις των τραπεζών δεν επαναπαύονται βέβαια και ήδη δρομολογούν νέες κεφαλαιακές ενισχύσεις που θα είναι ιδιαίτερα σημαντικές αν τεθεί ως όριο το 10% για τα κεφάλαια Core Tier 1 τους. Η Εμπορική Τράπεζα ήδη κατέγραψε μια απομείωση ύψους 71 εκ. ευρώ λόγω των ελληνικών της ομολόγων αν και παραμένει άγνωστο αν οι υπόλοιπες τράπεζες προχωρήσουν σε ανάλογες κινήσεις στα αποτελέσματα Β τριμήνου.

Οι τιμές των τραπεζών πάντως επηρεάζονται αρνητικά ακόμα από το γενικότερο κλίμα παρά το γεγονός ότι έχουν προεξοφλήσει ένα μεγαλύτερο haircut από το 21% όπως δείχνει ο δείκτης P/BV (ενδεικτικά, να αναφέρουμε ΕΤΕ στο 0,44, Alpha Bank στο 0,27, Πειραιώς στο 0,26). Σύντομα θα πρέπει να ξεκαθαρίσει και η κατάσταση στην Proton Bank μετά τις τελευταίες εξελίξεις. Η σχεδιαζόμενη ΑΜΚ και το ομολογιακό δάνειο θεωρούνται κρίσιμα σημεία και αν δεν υλοποιηθούν ενδεχομένως η τράπεζα αυτή να είναι η δεύτερη που θα χρειαστεί διάσωση μετά την T-Bank.

Η τρέχουσα εβδομάδα περιλαμβάνει και σημαντικές ανακοινώσεις αποτελεσμάτων που θα επηρεάσουν βραχυπρόθεσμα τις εν λόγω μετοχές. Πρόσφατα ανακοίνωσε αποτελέσματα εξαμήνου ο Τιτάν, που πέρασε και πάλι σε κερδοφορία, έστω και αρκετά μειωμένη από πέρυσι λόγω της μεγάλης πτώσης της οικοδομικής δραστηριότητας στην Ελλάδα, της αναιμικής ανάκαμψης των ΗΠΑ, των συνεχών αναταραχών στην Αίγυπτο και των αρνητικών συναλλαγματικών ισοτιμιών.