των Ε.Ι. Βάρσου, Α.Ν. Καραλή*

Από τις αρχές Μαΐου τρέχοντος έτους όπου σημειώθηκε το φετινό χαμηλό του Γενικού Δείκτη (2.797 μονάδες), η συμπεριφορά των αγορών διεθνώς υπήρξε ανοδική. Πιο συγκεκριμένα, στην Ευρώπη η Γερμανία σημείωσε άνοδο 10%, η Γαλλία 8,3% και η Αγγλία 5,4%. Διακρίνουμε την απόσπαση του Λονδίνου το οποίο στη συμπεριφορά του θυμίζει περισσότερο ...ΗΠΑ. Εκεί ο Dow Jones ανέβηκε το ίδιο διάστημα 5,4% (!), ο Nasdaq 11% και ο S&P 500 6,2%.

Δεδομένης αυτής της ανόδου των αγορών διεθνώς, δεν μπορούμε να χαρακτηρίσουμε παράλογη την κίνηση της Σοφοκλέους η οποία κερδίζει το ίδιο διάστημα 9,6%. Αυτό που μας τραβάει την προσοχή, ωστόσο, είναι η σχεδόν ίση απόδοση του FTSE 20 και του FTSE 40, της υψηλής και της μεσαίας κεφαλαιοποίησης του ΧΑ, με 12,0% και 11,5% αντιστοίχως.

Και το λέμε αυτό διότι η διαφορά απόδοσης των δύο αυτών δεικτών από το χαμηλό της αγοράς μας την 31/3/2003 (1.462 μονάδες) έχει φτάσει στο +80% στο υψηλότερο σημείο της (Μάρτιος 2005). Επομένως θα περίμενε κανείς ο FTSE 20 να συνεχίζει να υπεραποδίδει σε σχέση με τον FTSE 40.

Αυτή η κατάσταση όμως φαίνεται ότι έχει αλλάξει εσχάτως. Αν συγκρίνουμε τους δύο δείκτες από την αρχή του 2005, παρατηρούμε πως ο FTSE 40 βρίσκεται 2 ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερα από τον FTSE 20.

Επιπλέον, όπως είδαμε προηγουμένως, σε βραχυχρόνιες ανοδικές κινήσεις / αντιδράσεις της αγοράς, οι δύο δείκτες κινούνται μαζί. Διόλου συνηθισμένο φαινόμενο την τελευταία... 5ετία.

Θεωρούμε ότι η τάση αυτή θα έχει συνέχεια. Παρατηρούμε ότι όλο και περισσότερα κεφάλαια, ξένα και εγχώρια προσανατολίζονται προς την ποιοτική μεσαία κεφαλαιοποίηση της Σοφοκλέους, αναζητώντας νέες επενδυτικές ευκαιρίες.

Αυτό συμβαίνει είτε επειδή η κατάσταση στα blue chips είναι κάπως παγιωμένη σε ό,τι αφορά τα σχήματα που μετέχουν στα μετοχικά κεφάλαια, είτε επειδή όσο βελτιώνονται οι μακροοικονομικές συνθήκες τόσο οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν μεγαλύτερο κίνδυνο. Είτε και τα δύο.

Αλλά πρέπει να αναφέρουμε επίσης και την προσπάθεια που γίνεται από τις διοικήσεις των εισηγμένων να βελτιώσουν τις επενδυτικές τους σχέσεις και να ικανοποιήσουν τις ανάγκες θεσμικών επενδυτών του εξωτερικού, σε ζητήματα όπως η ενημέρωση, η αξιοπιστία των προβλέψεων, η εγκυρότητα, η εμπορευσιμότητα...

Σε επίπεδο βραχυπρόθεσμης πρόβλεψης, κανένας τεχνικός δείκτης δεν φανερώνει σημάδια κόπωσης ή διάθεσης τερματισμούς της πρόσφατης ανόδου. Θα πρέπει να βασιστούμε στις πρόσφατες αντιστάσεις και στην συμπεριφορά της συναλλακτικής δραστηριότητας, προκειμένου να διακρίνουμε πού θα τερματίσει η άνοδος.

Έτσι, υποψήφια επίπεδα είναι οι 3.065-3.070 και οι 3.150 μονάδες. Στη φάση αυτή δεν περιμένουμε νέα υψηλά από το Γενικό Δείκτη, παρά μάλλον επιχειρούμε να ”κλείσουμε” κερδοφόρες θέσεις διατηρώντας αμυντική τακτική.

* Ο Ε.Ι. Βάρσος είναι διευθύνων σύμβουλος της Merit ΑΧΕΠΕΥ. O Α.Ν. Καραλής είναι χρηματιστηριακός εκπρόσωπος.