Ρίγη στις αγορές (και) από τα ιαπωνικά ομόλογα

Οι πωλήσεις στην αγορά ομολόγων της Ιαπωνίας, ύψους 7,6 τρισ. δολαρίων, ξεκίνησαν αργά αλλά στη συνέχεια φάνηκε να εκδηλώνεται μαζικό ξεπούλημα. Η ημέρα μετατράπηκε γρήγορα σε αυτό που αρκετοί συμμετέχοντες στην αγορά περιέγραψαν ως τη χαοτικότερη συνεδρίαση των τελευταίων ετών.

Παρότι οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική θέση της Ιαπωνίας υποβόσκουν εδώ και εβδομάδες, εκδηλώθηκαν αιφνιδίως και με ένταση -οδηγώντας τις αποδόσεις ορισμένων ομολόγων σε ιστορικά υψηλά.

Η κατάρρευση ανάγκασε ορισμένα hedge funds να σπεύσουν να κλείσουν ζημιογόνες θέσεις, ώθησε ασφαλιστικές ζωής να ρευστοποιήσουν ομόλογα και ανάγκασε τουλάχιστον έναν επενδυτή εταιρικών ομολόγων να αποσυρθεί από συναλλαγή πολλών εκατομμυρίων δολαρίων, γράφει το Bloomberg.

Oι traders δυσκολεύονταν να εντοπίσουν έναν άμεσο καταλύτη για το sell-off, αλλά η κυρίαρχη ανησυχία ήταν σαφής: τα σχέδια της πρωθυπουργού Σανάε Τακαΐτσι για μειώσεις φόρων και ενίσχυση των δαπανών εγείρουν αμφιβολίες για τη δημοσιονομική υγεία μίας από τις πλέον υπερχρεωμένες κυβερνήσεις στον κόσμο.

«Ουσιαστικά, η αγορά αποτιμά μια “στιγμή Liz Truss” στην Ιαπωνία», δήλωσε ο Masahiko Loo, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής σταθερού εισοδήματος στη State Street Investment Management.

Νωρίτερα μέσα στην ημέρα, η Ιαπωνία είχε λάβει χλιαρή ανταπόκριση σε δημοπρασία 20ετών τίτλων, ένα δυσοίωνο σημάδι, αν και όχι τέτοιο που να καθιστά αναπόφευκτη μια απότομη πτώση. Ωστόσο, το επενδυτικό κλίμα επιδεινώθηκε καθώς η αδύναμη δημοπρασία προστέθηκε στις ανησυχίες για τις προγραμματισμένες φορολογικές ελαφρύνσεις της Τακαΐτσι -και οι πιέσεις από τους πωλητές σύντομα απέκτησαν αυτοτροφοδοτούμενο χαρακτήρα.

«Όλοι ήταν καθηλωμένοι στις οθόνες τους, καθώς αυτό που αρχικά έμοιαζε με μια τυπική ολοκλήρωση της δημοπρασίας του 20ετούς ομολόγου εξελίχθηκε γρήγορα σε κατάρρευση», δήλωσε ο Shinji Kunibe, επικεφαλής διαχειριστής χαρτοφυλακίου της ομάδας παγκόσμιου σταθερού εισοδήματος της Sumitomo Mitsui DS Asset Management Co.

Οι αποδόσεις των 30ετών και 40ετών ιαπωνικών ομολόγων αυξήθηκαν αμφότερες κατά περισσότερες από 25 μονάδες βάσης, η μεγαλύτερη ημερήσια κίνηση από τότε που οι δασμοί της «Ημέρας Απελευθέρωσης» του Αμερικανού προέδρου Ντόναλντ Τραμπ είχαν ταράξει τις παγκόσμιες αγορές πέρυσι.

Η Τακαΐτσι σχεδιάζει να αναστείλει τον φόρο κατανάλωσης σε τρόφιμα και ποτά, σε μια προφανή προσπάθεια ενίσχυσης της πολιτικής στήριξης ενόψει πρόωρων εκλογών τον επόμενο μήνα. Το μέτρο αναμένεται να κοστίζει περίπου ¥5 τρισ. (31,6 δισ. δολάρια) ετησίως.

Η Τακαΐτσι έχει δηλώσει ότι θα διαχειριστεί την αναστολή του φόρου χωρίς την έκδοση πρόσθετων κρατικών ομολόγων για την κάλυψη του κενού, ωστόσο οι επενδυτές παραμένουν δύσπιστοι. Ορισμένοι αναλυτές εκτιμούν ότι η διετής αναστολή θα καταστεί μόνιμη, καθώς η επαναφορά του φόρου πριν από τις επόμενες γενικές εκλογές το 2028 είναι πολιτικά απίθανη.

Ανοδος αποδόσεων παγκοσμίως

Οι καμπύλες αποδόσεων της ευρωζώνης έγιναν πιο απότομες την Τρίτη, καθώς τα ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας δέχθηκαν πιέσεις πώλησης ενώ τα βραχυπρόθεσμα ενισχύθηκαν οριακά, καθώς οι επενδυτές αποτιμούσαν τόσο το ρευστό γεωπολιτικό περιβάλλον όσο και την κατάρρευση των τιμών των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων.

Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου, σημείο αναφοράς για την ευρωζώνη, αυξήθηκε κατά 4 μονάδες βάσης στο 2,88%, το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο εβδομάδων. Οι υπερμακροπρόθεσμες αποδόσεις των 30ετών τίτλων αυξήθηκαν σχεδόν κατά 6 μονάδες βάσης στο 3,52%, ενώ οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις των διετών τίτλων υποχώρησαν ελαφρώς στο 2,08%.

Οι αποδόσεις μεγαλύτερης διάρκειας συχνά αυξάνονται όταν οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερο ασφάλιστρο για τη διακράτηση χρέους σε μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα, ενίοτε λόγω παγκόσμιας αβεβαιότητας ή προσδοκιών για αυξημένο δανεισμό ή υψηλότερο πληθωρισμό.

Οι traders και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής εξακολουθούν να αξιολογούν τις επιπτώσεις των επαναλαμβανόμενων δηλώσεων του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ περί επιθυμίας ελέγχου της Γροιλανδίας από τις ΗΠΑ, την απειλή επιβολής δασμών σε αρκετές ευρωπαϊκές χώρες εάν δεν επιτευχθεί συμφωνία, καθώς και την ενδεχόμενη ευρωπαϊκή αντίδραση.

Αυτό άσκησε πιέσεις και στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Οι αποδόσεις των 30ετών αμερικανικών ομολόγων αυξήθηκαν κατά 9 μονάδες βάσης την Τρίτη στο 4,93%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο.

Η απόδοση του 10ετούς ιταλικού ομολόγου αυξήθηκε κατά 6 μονάδες βάσης στο 3,48%, ενώ η αντίστοιχη της Γαλλίας αυξήθηκε επίσης κατά 6 μονάδες βάσης στο 3,56%. Το γαλλικό χρέος είχε υπεραποδώσει τη Δευτέρα, αφότου ο πρωθυπουργός Σεμπαστιέν Λεκορνί δήλωσε ότι θα χρησιμοποιήσει ειδικές συνταγματικές εξουσίες για να επιβάλει την ψήφιση του προϋπολογισμού του 2026 από το κοινοβούλιο, αφού εξασφάλισε επαρκή πολιτική στήριξη, ώστε το νομοσχέδιο να επιβιώσει της αναπόφευκτης πρότασης δυσπιστίας που θα ακολουθούσε.