Η Γερμανία και η ευρύτερη ευρωζώνη εκδίδουν ποσότητες-ρεκόρ ομολόγων, εντείνοντας τις πιέσεις που οδηγούν τις ευρωπαϊκές αποδόσεις ομολόγων σε υψηλά πολλών ετών, καθώς η ήπειρος συνεχίζει να δανείζεται μαζικά εν μέσω κρίσεων που εκτείνονται από την COVID-19 έως τον πόλεμο στο Ιράν.
Η απόδοση του 30ετούς γερμανικού κρατικού ομολόγου ανήλθε την Τετάρτη στο υψηλότερο επίπεδο από το 2011, στο 3,79%, με τους φόβους για τον πληθωρισμό που συνδέονται με τον πόλεμο στο Ιράν να εντείνουν το sell-off. Η Γερμανία, ως εκδότης αναφοράς της ευρωζώνης, πούλησε μία ημέρα νωρίτερα ομόλογο αντίστοιχης διάρκειας με την υψηλότερη απόδοση των τελευταίων 15 ετών.
Οι γαλλικές αποδόσεις βρίσκονται κοντά στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 18 ετών, λίγο κάτω από το 5%. Οι αποδόσεις κινούνται αντίστροφα από τις τιμές.
Οι υψηλότερες αποδόσεις σημαίνουν ότι οι κυβερνήσεις καταβάλλουν περισσότερα για να δανειστούν και αυξάνουν το κόστος των στεγαστικών και εταιρικών δανείων, γεγονός που θα μπορούσε να επιβραδύνει τις οικονομίες.
Πρόκειται για ένα δύσκολο περιβάλλον, καθώς κυβερνήσεις και εταιρείες ετοιμάζονται να επιστρέψουν στην αγορά ομολόγων μετά τη συνήθη θερινή ανάπαυλα. Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, υπάρχουν επίσης ελάχιστες ενδείξεις ότι οι εκδόσεις ομολόγων θα επιβραδυνθούν, σημειώνει το Reuters.
Η Commerzbank εκτιμά ότι η προσφορά γερμανικών κρατικών ομολόγων θα ανέλθει σε επίπεδο-ρεκόρ το 2027, στα €400 δισ. σε ακαθάριστους όρους, από €349 δισ. φέτος.
«Μιλάμε για μια γενικότερη κατάσταση στην οποία υπάρχει πολύ μεγάλο ποσό χρημάτων που πρέπει να αντληθεί στις αγορές ομολόγων και οι αποδόσεις προσαρμόζονται ώστε να το αντικατοπτρίσουν», δήλωσε ο Άλες Κούτνι, επικεφαλής διεθνών επιτοκίων στη Vanguard, διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων ύψους $12 τρισ.
Η Γερμανία κατέγραψε την Τετάρτη ασθενή ζήτηση σε δημοπρασία 10ετούς ομολόγου, πουλώντας €3,8 δισ. έναντι ενδεικτικού στόχου €6 δισ.
«Η προσφορά μετά το καλοκαίρι επιστρέφει», δήλωσε ο Μπέντζαμιν Σρέντερ, senior rates strategist στην ING, προσθέτοντας ότι η Γερμανία ανακοίνωσε τη δημοπρασία 30ετούς ομολόγου νωρίτερα από ό,τι ανέμεναν πολλοί στην αγορά. «Επομένως, αυτό προσθέτει κάποια επιπλέον ανοδική πίεση στις αποδόσεις.»
Σε μια τεκτονική μεταβολή, το Βερολίνο εγκαταλείπει χρόνια αυστηρών κανόνων για τον δανεισμό και αυξάνει τις δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές, προκειμένου να αναζωογονήσει την οικονομία που παραμένει σε αδυναμία.
Το γερμανικό υπουργείο Οικονομικών δήλωσε στο Reuters ότι τα υψηλά επίπεδα δανεισμού και οι αυξανόμενες αποδόσεις αντικατοπτρίζουν μια «μαζική επένδυση στην ασφάλεια και την άμυνα», η οποία απαιτείται μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία.
H ευρωζώνη συνεχίζει να δαπανά
Σε ολόκληρη την ευρωζώνη, οι κυβερνήσεις συνεχίζουν να δανείζονται μαζικά για να στηρίξουν τις οικονομίες τους μετά τις κρίσεις της COVID-19 και της Ουκρανίας, να χρηματοδοτήσουν τις αυξανόμενες δαπάνες κοινωνικής πρόνοιας και υγείας καθώς οι πληθυσμοί γηράσκουν, να αυξήσουν τις αμυντικές δαπάνες και να αντιμετωπίσουν τα ολοένα πιο ασταθή καιρικά φαινόμενα.
Η Barclays εκτίμησε τον Ιούλιο ότι η ακαθάριστη προσφορά ομολόγων της ευρωζώνης θα ανέλθει σε νέο ρεκόρ €1,54 τρισ. το επόμενο έτος, αν και επισήμανε σημαντικές αβεβαιότητες ως προς τις δαπάνες.
Οι καθαρές εκδόσεις, οι οποίες λαμβάνουν υπόψη το χρέος που λήγει και το οποίο οι επενδυτές συνήθως επανεπενδύουν σε ομόλογα, αναμένεται να είναι ελαφρώς χαμηλότερες από το 2026, στα €574 δισ.
Η Barclays δήλωσε ότι η Γαλλία θα βρεθεί υπό στενή παρακολούθηση, καθώς το έλλειμμά της αναμένεται να παραμείνει πάνω από το 5%, ενώ οι πολιτικοί της δυσκολεύονται να συμφωνήσουν σε δημοσιονομικά μέτρα.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αφήνει τα ομόλογα που κατέχει να λήγουν χωρίς να επανεπενδύει τα έσοδα, καθώς συρρικνώνει τον ισολογισμό της, αυξάνοντας έτσι το χρέος που πρέπει να απορροφήσουν οι ιδιώτες επενδυτές.
«Οι αποδόσεις της αγοράς αντιδρούν σε κάποιο βαθμό σε αυτό, διότι εάν υπάρχει περισσότερο χρέος προς προσφορά και παραμένει αμετάβλητη η προθυμία ή η διάθεση των επενδυτών να το αποδεχθούν, χρειάζεσαι υψηλότερη τιμή», δήλωσε ο Μάικλ Βάιντνερ, συνεπικεφαλής παγκόσμιου σταθερού εισοδήματος στην Lazard Asset Management, αναφερόμενος γενικότερα στην αύξηση των εκδόσεων κρατικών και εταιρικών ομολόγων.
«Είμαστε κάπως επιφυλακτικοί όσον αφορά την αγορά τίτλων στο πολύ μακροπρόθεσμο άκρο», δήλωσε. «Έχουμε αγοράσει 10ετή [ομόλογα]», πρόσθεσε, σημειώνοντας ότι οι αποδόσεις των γερμανικών 10ετών ομολόγων, γύρω στο 3,27%, ήταν ελκυστικές.