Σύμφωνα με τον πρόεδρο της Blackstone Inc., δεν υπάρχει φούσκα στην τεχνητή νοημοσύνη. Ο υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, Σκοτ Μπέσεντ, δεν διακρίνει κάποιο «συστημικό πρόβλημα» στην άνθηση του κλάδου. Ωστόσο, όσο σκληρά κι αν προσπαθούν οι κορυφαίοι παράγοντες της Wall Street να κατευνάσουν τις ανησυχίες γύρω από τον τομέα, οι αγορές δεν φαίνεται να καθησυχάζονται.
Ο Nasdaq 100 κατέγραψε τη μεγαλύτερη πτώση του σε διάστημα δύο εβδομάδων από τον Απρίλιο του περασμένου έτους, ενώ οι δείκτες πιστωτικού κινδύνου και αναταράξεων στις αγορές σημείωσαν άλμα.
Καθώς ένα καλάθι μετοχών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη υποχώρησε κατά 4,9%, οι επενδυτές στράφηκαν μαζικά στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, οδηγώντας την απόδοση του 10ετούς τίτλου κάτω από το 5% για πρώτη φορά μέσα σε έναν μήνα και αναβιώνοντας μια στρατηγική τοποθέτησης σε ασφαλή καταφύγια που είχε υποχωρήσει από το προσκήνιο κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού.
Συνολικά, αυτές οι κινήσεις καταδεικνύουν τον αυξανόμενο σκεπτικισμό απέναντι σε επενδυτικές θέσεις που μέχρι πρότινος αποτελούσαν σχεδόν αδιαμφισβήτητη συναίνεση στη Wall Street: αγορές μεγάλων τεχνολογικών μετοχών και πωλήσεις αμυντικών επενδυτικών επιλογών, οι οποίες πιέζονται από τις ανησυχίες ότι οι δαπάνες με επίκεντρο την τεχνητή νοημοσύνη θα αναζωπυρώσουν τον πληθωρισμό.
Παρότι οι προηγούμενες περίοδοι μεταβλητότητας αποδείχθηκαν διαχειρίσιμες, το ράλι των αμερικανικών κρατικών ομολόγων αυτή την εβδομάδα αποτελεί, σύμφωνα με τον Τζέφρι Μπλάζεκ της Neuberger Berman, ένδειξη ότι ενδέχεται να βρίσκεται σε εξέλιξη μια σημαντικότερη αλλαγή.
«Ήρθε με εκδικητική ένταση — βλέπουμε μια στροφή προς την ποιότητα, με αγοραστικό ενδιαφέρον για τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, σε αντιδιαστολή με το επενδυτικό στοίχημα στην τεχνητή νοημοσύνη», δήλωσε στο Bloomberg ο Μπλάζεκ, συνδιευθυντής επενδύσεων για στρατηγικές πολλαπλών κατηγοριών ενεργητικού στην εταιρεία, η οποία διαχειρίζεται κεφάλαια ύψους 630 δισ. δολαρίων. «Είναι μια πλήρης ανατροπή της πλοκής».
Η επιτροπή κατανομής περιουσιακών στοιχείων της Neuberger άρχισε να μειώνει τον κίνδυνο στις μετοχικές τοποθετήσεις πριν από περίπου έναν μήνα, λόγω των ανησυχιών ότι το επενδυτικό στοίχημα στην τεχνητή νοημοσύνη είχε υπερθερμανθεί και ότι τα επιτόκια αυξάνονταν.
Οι μετοχές υποχώρησαν αυτή την εβδομάδα, με τον S&P 500 να χάνει 0,5%. Ο τεχνολογικά προσανατολισμένος δείκτης Nasdaq 100 υποχώρησε κατά 0,8% και βρίσκεται πλέον 7,3% κάτω από το ιστορικό υψηλό που κατέγραψε νωρίτερα αυτόν τον μήνα.
Την ίδια στιγμή, το μεγαλύτερο ETF που παρακολουθεί ομόλογα μεγάλης διάρκειας σημείωσε άνοδο για τρίτη συνεχόμενη εβδομάδα και οδεύει προς τον καλύτερο μήνα του από τον Φεβρουάριο του περασμένου έτους.
Μεγάλο μέρος της ανησυχίας των επενδυτών επικεντρώνεται στα ποσά που δανείζονται και δαπανούν οι εταιρείες για την τεχνητή νοημοσύνη — και στο κατά πόσο η τεχνολογία μπορεί να αποφέρει αποδόσεις αρκετά γρήγορα ώστε να δικαιολογήσει αυτές τις δαπάνες.
Δημοσίευμα της Wall Street Journal αυτή την εβδομάδα ανέφερε ότι η Anthropic, ένας από τους κορυφαίους δημιουργούς συστημάτων τεχνητής νοημοσύνης, ενδέχεται να δαπανήσει 750 δισ. δολάρια για πρόσθετη υπολογιστική ισχύ τα επόμενα χρόνια.
Η Meta Platforms Inc. του Μαρκ Ζάκερμπεργκ δήλωσε ότι θα δαπανήσει περίπου 825 δισ. δολάρια σε μελλοντικές μισθώσεις και συμβάσεις για υπολογιστική ισχύ και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης. Οι μετοχές της υποχώρησαν περισσότερο από 9% αυτή την εβδομάδα, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη πτώση από τον Μάιο, ενώ ένας δείκτης του πιστωτικού κινδύνου της εταιρείας έφθασε σε ιστορικό υψηλό μετά την ανακοίνωση.
Αυξήθηκε επίσης το κόστος αντιστάθμισης του πιστωτικού κινδύνου των ομολόγων άλλων εταιρειών hyperscale και κατασκευαστών ημιαγωγών.
«Καθώς οι μετοχές που ηγούνταν προηγουμένως της αγοράς υποχωρούν και οι επενδυτές στρέφονται σε πιο αμυντικές επιλογές, ενώ οι δείκτες πιστωτικού κινδύνου εμφανίζουν ενδείξεις πίεσης, οι επενδυτές έχουν πλέον λόγο να αναζητήσουν τη σχετική ασφάλεια των ομολόγων», δήλωσε η Κάμερον Ντόσον, διευθύντρια επενδύσεων (CIO) στην NewEdge Wealth.
Ωστόσο, ακόμη και καθώς οι αγορές ομολόγων εκπέμπουν προειδοποιητικά σήματα, ορισμένες εξέχουσες προσωπικότητες αντιδρούν στις ανησυχίες ότι το επενδυτικό στοίχημα στην τεχνητή νοημοσύνη συνιστά ευρύτερη απειλή.
Ο Μπέσεντ δήλωσε σε επενδυτές, κατά τη διάρκεια κλειστής διάσκεψης, ότι δεν διακρίνει συστημικό πρόβλημα στην άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης, σύμφωνα με τους Financial Times. Ο Τζον Γκρέι της Blackstone διατύπωσε ανάλογη άποψη, υποστηρίζοντας ότι οι επενδυτές δεν θα πρέπει να ανησυχούν ότι το επενδυτικό στοίχημα στην τεχνητή νοημοσύνη οδεύει προς τη δημιουργία φούσκας.
Στρατηγικοί αναλυτές της JPMorgan Chase & Co., μεταξύ των οποίων ο Νικόλαος Πανιγυρτζόγλου, αποδίδουν το βίαιο ξεπούλημα των μετοχών τεχνητής νοημοσύνης στα λεγόμενα σοκ VaR, όρος που περιγράφει περιπτώσεις στις οποίες τα μοντέλα διαχείρισης κινδύνου των διαχειριστών κεφαλαίων επιβάλλουν πωλήσεις.
Σύμφωνα με την ανάλυσή τους, οι επενδυτές που είχαν αναλάβει μεγάλες θέσεις κατά τους τελευταίους μήνες σχετικής ηρεμίας στις αγορές αναγκάζονται τώρα να τις ρευστοποιήσουν, καθώς η μεταβλητότητα εκτινάσσεται. Η ομάδα εκτιμά ότι οι κατασκευαστές ημιαγωγών απορροφούν περίπου το ένα πέμπτο του συνολικού κεφαλαίου που διατίθεται για ανάληψη κινδύνου στις παγκόσμιες μετοχικές αγορές.
«Τα σοκ VaR δεν χρειάζεται κατ’ ανάγκην να έχουν κάποιο θεμελιώδες αίτιο, αλλά συχνά αντανακλούν προσαρμογές στις επενδυτικές τοποθετήσεις», έγραψαν ο Πανιγυρτζόγλου και οι συνεργάτες του σε σημείωμά τους. «Δεδομένων των πρόσφατων υποχωρήσεων των μετοχών ημιαγωγών, υποψιαζόμαστε ότι το προηγούμενο πλεόνασμα μεγάλων θέσεων αγοράς σε ημιαγωγούς έχει σε μεγάλο βαθμό εκκαθαριστεί».
Παρά ταύτα, η στροφή προς μια πιο αμυντική στάση αποτυπώνεται στην αγορά ETF των ΗΠΑ, όπου η ζήτηση για κεφάλαια σταθερού εισοδήματος ενισχύεται. Οι επενδυτές έχουν διοχετεύσει περίπου 58 δισ. δολάρια σε ETF ομολόγων από την αρχή του μήνα, ποσό που αντιστοιχεί περίπου στο 38% του συνόλου των ροών προς ETF, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε η Bloomberg Intelligence.
Είναι ο δεύτερος συνεχόμενος μήνας κατά τον οποίο οι τίτλοι σταθερού εισοδήματος απορροφούν πάνω από το 35% των συνολικών ροών, κάτι που δεν είχε συμβεί σε δύο διαδοχικούς μήνες από τις αρχές του περασμένου έτους.