Η κατάσχεση περιουσιακών στοιχείων της Japan Tobacco στη Ρωσία απειλεί να περιορίσει τα διαθέσιμα κονδύλια της ιαπωνικής κυβέρνησης, σε μια περίοδο κατά την οποία η πρωθυπουργός Σανάε Τακαΐτσι προωθεί ένα φιλόδοξο και δαπανηρό πρόγραμμα πολιτικής.
Το ιαπωνικό υπουργείο Οικονομικών, ως μεγαλύτερος μέτοχος της Japan Tobacco, εισπράττει μερίσματα από την εταιρεία. Τα έσοδα αυτά εκτιμήθηκαν σε 103,5 δισ. γεν (655 εκατ. δολάρια) για το οικονομικό έτος που ολοκληρώθηκε τον Μάρτιο, σύμφωνα με κυβερνητικά στοιχεία που επικαλείται το Bloomberg.
Το ποσό αντιστοιχεί μόλις στο 0,1% των φορολογικών εσόδων που συγκέντρωσε η Ιαπωνία κατά το ίδιο έτος. Ωστόσο, τα μερίσματα της εταιρείας αντιπροσώπευαν περίπου το 44% των μερισματικών εσόδων που αναμένονταν από ένα ταμείο το οποίο στηρίζει βιομηχανικά έργα και πρωτοβουλίες καινοτομίας.
Η Japan Tobacco, παραγωγός των σημάτων Winston και Camel, έχει δηλώσει ότι εξακολουθεί να αξιολογεί τις επιπτώσεις των κατασχέσεων στη Ρωσία, όπου κατέχει την πρώτη θέση στην αγορά με βάση τον όγκο πωλήσεων. Στις 30 Σεπτεμβρίου, η εταιρεία διέθετε περιουσιακά στοιχεία που συνδέονταν με τη ρωσική δραστηριότητά της, ύψους περίπου 1,5 τρισ. γεν.
Βουτιά άνω του 30% στη μετοχή σε δύο συνεδριάσεις
Οι νέες κατασχέσεις περιουσιακών στοιχείων στη Ρωσία προκάλεσαν νέα ισχυρή πτώση στη μετοχή της Japan Tobacco σήμερα Δευτέρα. Οι απώλειες σε διάστημα δύο συνεδριάσεων ξεπέρασαν το 30%, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη πτώση στην ιστορία της εταιρείας.
Από την πλευρά της, η S&P Global Ratings εκτιμά ότι η Japan Tobacco θα διατηρήσει σημαντική χρηματοοικονομική ευελιξία μετά τις κατασχέσεις, ενώ σημειώνει ότι οι αυξημένοι γεωπολιτικοί κίνδυνοι έχουν ήδη ενσωματωθεί στην πιστοληπτική της αξιολόγηση.
Το ενδιαφέρον των επενδυτών στρέφεται πλέον στις επιλογές που έχει στη διάθεσή της η εταιρεία, μεταξύ των οποίων και το ενδεχόμενο αλλαγών στην πολιτική μερισμάτων. Σύμφωνα με ανάλυση της Goldman Sachs, οι Takashi Miyazaki και Megumi Taniguchi εκτιμούν ότι, εάν η ρωσική δραστηριότητα αποσυνδεθεί λογιστικά από τον όμιλο και διατηρηθεί η υφιστάμενη πολιτική διανομής, τα μερίσματα θα μπορούσαν να μειωθούν κατά περίπου 25%.
Σε αυτό το σενάριο, η βάση υπολογισμού του μερίσματος θα μετατοπιζόταν στα κέρδη ανά μετοχή, εξαιρουμένων των καθαρών κερδών που προέρχονται από τη Ρωσία.
Ωστόσο, οι αναλυτές της Goldman Sachs επισημαίνουν ότι τα μερίσματα της Japan Tobacco από το 2023 και μετά πιθανότατα στηρίζονταν σε μεγάλο βαθμό στις ταμειακές ροές από δραστηριότητες εκτός Ρωσίας, καθώς υπήρχαν περιορισμοί στη χρήση των μετρητών και των καταθέσεων των ρωσικών μονάδων.
Πίεση στα σχέδια δαπανών της Τακαΐτσι
Οι εξελίξεις έρχονται σε ιδιαίτερα ευαίσθητη συγκυρία για την πρωθυπουργό Σανάε Τακαΐτσι, καθώς τα φιλόδοξα σχέδια αύξησης των δημόσιων δαπανών της κυβέρνησής της βρίσκονται ήδη υπό εξέταση, με το ενδιαφέρον να επικεντρώνεται στους τρόπους χρηματοδότησης των πρωτοβουλιών της, μεταξύ των οποίων και ένα ευρύ επενδυτικό πρόγραμμα.