Η αγορά αλουμινίου βρίσκεται αντιμέτωπη με σοβαρή στενότητα προσφοράς, η οποία τροφοδοτείται από τη μείωση των αποθεμάτων αυτού του κρίσιμου βιομηχανικού μετάλλου, με τους αγοραστές να καλούνται να αντιμετωπίσουν αυξανόμενες τιμές για άμεση παράδοση και ελάχιστες προοπτικές άμεσης αποκλιμάκωσης.
Η πίεση εκδηλώνεται στα χρηματιστήρια μετάλλων του Λονδίνου και της Σαγκάης, όπου και στις δύο αγορές παρατηρείται η δομή τιμολόγησης που είναι γνωστή ως backwardation, κατά την οποία το μέταλλο άμεσης παράδοσης διαπραγματεύεται με premium έναντι των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης μεταγενέστερης λήξης, λόγω περιορισμών στην άμεση διαθεσιμότητα.
Η κατάσταση επιδεινώθηκε μετά την απότομη υποχώρηση των αποθεμάτων που στηρίζουν τα συμβόλαια, με τα αποθέματα στο London Metal Exchange (LME) να καταγράφουν πτώση 56% από τις αρχές του έτους, υποχωρώντας στο χαμηλότερο επίπεδο από το 1990.
Οι traders και οι παραγωγοί της βιομηχανίας αλουμινίου βρίσκονται αντιμέτωποι με έντονες διακυμάνσεις, καθώς οι αγοραστές αναμένουν την αύξηση της παραγωγής στην Ινδονησία, η οποία εκτιμάται ότι θα οδηγήσει την παγκόσμια αγορά σε πλεόνασμα τα επόμενα χρόνια.
Η προοπτική αυτή έχει ασκήσει σημαντικές πιέσεις στις τιμές τους τελευταίους μήνες. Ωστόσο, για τους αγοραστές που χρειάζονται μέταλλο άμεσης παράδοσης, η πραγματικότητα είναι ότι οι περιορισμοί στην προσφορά ενδέχεται να επιδεινωθούν περαιτέρω προτού φθάσουν στην αγορά οι νέες ποσότητες.
«Η backwardation αντανακλά ουσιαστικά το πόσο περιορισμένη είναι αυτή τη στιγμή η φυσική αγορά», δήλωσε η Έβα Μάντχεϊ, στρατηγική αναλύτρια εμπορευμάτων στην ING Bank NV. «Δεν υπάρχουν πολλές προφανείς πηγές μετάλλου που θα μπορούσαν να διοχετευθούν γρήγορα στο LME».
Το αλουμίνιο διαπραγματεύεται με έντονο backwardation σε Λονδίνο-Σαγκάη
Στο LME, τα συμβόλαια άμεσης παράδοσης έχουν σημειώσει απότομη άνοδο αυτόν τον μήνα και τη Δευτέρα διαπραγματεύονταν με premium έως και 101,50 δολάρια ανά τόνο έναντι των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης τρίμηνης διάρκειας, προσεγγίζοντας το υψηλό πολλών ετών που είχε καταγραφεί νωρίτερα φέτος, όταν το ξέσπασμα του πολέμου στη Μέση Ανατολή περιόρισε δραστικά τις αποστολές από την περιοχή.
Έκτοτε, οι προμηθευτές του Κόλπου έχουν βρει εναλλακτικές λύσεις σε επίπεδο εφοδιαστικής, μετριάζοντας τις επιπτώσεις στην προσφορά. Ωστόσο, οι εξαγωγικές διαδρομές είναι πλέον πιο δαπανηρές, πιο επικίνδυνες και μεγαλύτερης διάρκειας. Ορισμένα χυτήρια της περιοχής εξακολουθούν να ανακάμπτουν από τις άμεσες επιθέσεις που δέχθηκαν οι εγκαταστάσεις τους στα πρώτα στάδια του πολέμου.
Υπό κανονικές συνθήκες, τα υψηλά premiums στα συμβόλαια άμεσης παράδοσης πυροδοτούν έναν αγώνα δρόμου για την παράδοση μετάλλου στις αποθήκες των χρηματιστηρίων, καθώς οι υψηλές τιμές δημιουργούν κίνητρο στους εμπόρους να διαθέσουν στο LME οποιαδήποτε πλεονάζουσα ποσότητα διαθέτουν.
Ωστόσο, οι επίμονοι περιορισμοί στην προσφορά από τη Μέση Ανατολή —σε συνδυασμό με το ρυθμιστικό πλαφόν στην παραγωγή αλουμινίου της Κίνας και τους εμπορικούς φραγμούς, οι οποίοι εντείνουν επίσης τη στενότητα της αγοράς στις ΗΠΑ και την Ευρώπη— σημαίνουν ότι υπάρχουν ελάχιστα πλεονάζοντα αποθέματα στη φυσική αγορά για την αναπλήρωση των διαθέσιμων ποσοτήτων.
Παρότι η προσφορά από την Ινδονησία αρχίζει ήδη να αυξάνεται σημαντικά, συμβάλλοντας στη μετατόπιση της φυσικής αγοράς προς το πλεόνασμα, το αλουμίνιό της δεν έχει ακόμη καταχωριστεί ως επιλέξιμο προς παράδοση στο LME.
Παράλληλα, προς το παρόν, οι παραγωγοί σε άλλες περιοχές εξακολουθούν να μπορούν να αποκομίζουν υψηλότερα κέρδη πουλώντας σε τελικούς χρήστες στην Ευρώπη και τις ΗΠΑ, οι οποίοι καταβάλλουν υψηλά premiums επιπλέον των τιμών των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης προκειμένου να εξασφαλίσουν προμήθειες, ακόμη και σε ένα περιβάλλον υποτονικής ζήτησης.
«Αυτό ενδέχεται να σημαίνει ότι η backwardation θα πρέπει να διευρυνθεί περαιτέρω, ώστε να προσελκύσει μέταλλο στις αποθήκες του LME», δήλωσε η Μάντχεϊ της ING. «Σε πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα, ωστόσο, βλέπουμε περισσότερους καθοδικούς κινδύνους για τις τιμές του αλουμινίου».
Για τους κατόχους θέσεων πώλησης (short positions), η backwardation μπορεί να αποδειχθεί επώδυνη, καθώς τους αναγκάζει να μετακυλίσουν τα συμβόλαιά τους με ζημία, εάν δεν είναι σε θέση να παραδώσουν το αντίστοιχο μέταλλο. Αντίθετα, η συγκεκριμένη δομή τιμολόγησης ευνοεί τους κατόχους θέσεων αγοράς (long positions), οι οποίοι μπορούν να αποκομίσουν σημαντικά κέρδη μετακυλίοντας τις θέσεις τους σε μεταγενέστερες λήξεις.
Σύμφωνα με στοιχεία του χρηματιστηρίου, τέσσερις μη ταυτοποιημένοι κάτοχοι θέσεων αγοράς ελέγχουν συνολικά ποσοστό που αντιστοιχεί τουλάχιστον στο 25% των συνολικών ανοικτών θέσεων στα συμβόλαια αλουμινίου Νοεμβρίου στο LME, τα οποία λήγουν την επόμενη εβδομάδα.
Βραχυπρόθεσμα, το βασικό ερώτημα είναι πόσο θα πρέπει να διευρυνθεί η backwardation ώστε να δημιουργηθεί κίνητρο για τη μετακύλιση αυτών των θέσεων σε μεταγενέστερες λήξεις, προσφέροντας παράλληλα ανακούφιση στους κατόχους θέσεων πώλησης Νοεμβρίου, οι οποίοι ενδέχεται να δυσκολευτούν να εξασφαλίσουν το μέταλλο που απαιτείται για την εκπλήρωση των συμβατικών τους υποχρεώσεων.
Σε πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα, ωστόσο, η καμπύλη τιμών των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης του LME υποδηλώνει ότι η στενότητα της προσφοράς ενδέχεται να διατηρηθεί για αρκετούς ακόμη μήνες, καθώς τα συμβόλαια συνεχίζουν να διαπραγματεύονται σε καθεστώς backwardation έως και το 2028.
Το βασικό τρίμηνο συμβόλαιο αλουμινίου του LME παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο τη Δευτέρα, στα 3.057,50 δολάρια ανά τόνο, σε μια συνεδρίαση με μικτές τάσεις για τα βιομηχανικά μέταλλα. Ο χαλκός —ο οποίος αντιμετωπίζει επίσης σοβαρή στενότητα προσφοράς λόγω των περιορισμών στην Κίνα— ενισχύθηκε κατά 0,5%, στα 13.820 δολάρια ανά τόνο.