Στην οικονομική της επισκόπηση για το δ΄ τρίμηνο του 2010 η Saxo Bank αναγνωρίζει ότι υπήρξε αυξανόμενη αισιοδοξία τους τελευταίους μήνες λόγω της ιδιαίτερα κερδοφόρας περιόδου, ωστόσο η κατάσταση της οικονομίας των ΗΠΑ συνεχίζει να επισκιάζει αυτά τα αποτελέσματα.

Η Saxo Bank αναμένει οι τελικές πωλήσεις θα παραμείνουν ισχνές στο δεύτερο μισό του 2010 και στις αρχές του 2011 και το ποσοστό ανεργίας θα συνεχίσει να κυμαίνεται λίγο χαμηλότερα από το 10% στο δ΄ τρίμηνο.

Σχολιάζοντας τις προβλέψεις, ο κ. David Karsbol, Chief Economist της Saxo Bank, δήλωσε τα εξής:

"Με τον δείκτη S&P 500 να κυμαίνεται σήμερα στα ίδια περίπου επίπεδα όπου ήταν και στις αρχές του έτους, με την έλλειψη επενδύσεων λόγω της αδύναμης αγοράς κατοικίας και τα τρέχοντα προβλήματα στη νότια Ευρώπη αλλά και στις πιο ανεπτυγμένες οικονομίες, η Saxo Bank ανησυχεί ότι το ψυχρό μέτωπο θα παραμείνει, φέρνοντας περισσότερες προκλήσεις και αντιξοότητες μέσα στο 2011".

Οι μετοχές βασίζονται στην πεποίθηση ότι οι εντυπωσιακοί ρυθμοί ανάπτυξης κερδών που καταγράφηκαν τα προηγούμενα τρίμηνα μπορούν να διατηρηθούν. Σύμφωνα με την τράπεζα, το πρόβλημα είναι ότι η αύξηση των κερδών επί του παρόντος προέρχεται σχεδόν αποκλειστικά από μία πηγή: τη διεύρυνση των περιθωρίων κέρδους. Και ενώ η άνοδος της παραγωγικότητας μπορεί να αυξήσει τα έσοδα μόνο μέχρι ένα συγκεκριμένο επίπεδο, η διεύρυνση των πωλήσεων πρέπει σύντομα να ανταποκριθεί στην πρόκληση.

Η Saxo Bank προβλέπει ότι οι δαπάνες σε κρατικό και τοπικό επίπεδο θα συνεχίσουν να παραμένουν σε καθοδική τάση όσο οι υπεύθυνοι για τη χάραξη πολιτικών προσπαθούν να ισοσκελίσουν τους προϋπολογισμούς τους. Παρότι γενικότερα επικρατεί η αντίληψη ότι η κρίση τελείωσε το καλοκαίρι του 2009, αυτή συνεχίζει να αποτελεί πραγματικότητα σε κρατικό και τοπικό επίπεδο. 

Ο κ. Karsbol προσθέτει: "Οι φόβοι για διπλή ύφεση επανεμφανίστηκαν κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, όσο συνεχιζόταν η επιβράδυνση της οικονομίας των ΗΠΑ, όπως είχαμε προβλέψει στην ετήσια επισκόπηση για το 2010. Εκτιμούμε ότι η ανάπτυξη θα σταματήσει πλήρως κατά το δ΄ τρίμηνο του 2010, όσο καταγράφεται ολοένα και περισσότερη απομόχλευση στην κατανάλωση, ενώ αναμένουμε τον μεταποιητικό τομέα να επιβραδυνθεί και τις επενδύσεις να επηρεαστούν αρνητικά από την αδύναμη αγορά κατοικίας. Δυστυχώς, κατά την άποψή μας, υφίσταται ουσιαστικός κίνδυνος διπλής ύφεσης μέσα στα επόμενα τρίμηνα".

Η επισκόπηση για το δ΄ τρίμηνο 2010 εστιάζει στα ακόλουθα σημεία:

Γενικό χχόλιο για την αγορά

Όπως είχε τονίσει η ομάδα στρατηγικής της Saxo Bank στην επισκόπηση για το γ΄ τρίμηνο, τα βελτιωμένα εταιρικά κέρδη έφεραν κάποια αισιοδοξία στο γ΄ τρίμηνο. Ωστόσο, αυτό δεν θα βοηθήσει τους καταναλωτές που αντιμετωπίζουν δυσκολίες με τα χρέη και τις κυβερνήσεις που έχουν ακρωτηριαστεί λόγω των ελλειμμάτων και των ξεσπασμάτων του αποπληθωρισμού. Η πραγματικότητα των οικονομικών προκλήσεων καθίσταται ορατή, είναι όμως ακόμα μακρύς ο δρόμος και ενώ ορισμένες οικονομίες αρχίζουν να ανακάμπτουν, άλλες δείχνουν να δυσκολεύονται τώρα περισσότερο από ποτέ.

Μακροοικονομική πρόβλεψη

Η Saxo Bank αναμένει ότι οι συναλλαγές που γίνονται για την εκμετάλλευση των διακυμάνσεων είναι πλέον πιο επικίνδυνες και η άποψή της για την οικονομία επιτάσσει πιο αρνητική (bearish) στάση, ιδίως με την επιβράδυνση να παραμονεύει στην Κίνα και τις συνεχιζόμενες ανησυχίες για χρεοκοπίες κρατών. Οι αναλυτές ανησυχούν επίσης και για την ευρωζώνη. Όπως οι ΗΠΑ και η Ιαπωνία, η Ευρώπη είναι και αυτή αντιμέτωπη με μια αδύναμη οικονομία στον ιδιωτικό τομέα. Αντίθετα όμως με τις δύο άλλες χώρες, στην ευρωζώνη προβλέπονται και περικοπές στον δημόσιο τομέα. Ο περιορισμός των ελλειμμάτων είναι απαραίτητη και υγιής διαδικασία, η οποία ωστόσο επιφέρει σημαντικές βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις στην ανάπτυξη του ΑΕΠ.

Επισκόπηση συναλλαγματικών ισοτιμιών

Στα σημαντικά νομίσματα, η απομάκρυνση μεταξύ των οικονομιών που παρουσιάζουν επιβράδυνση της αύξησης του ΑΕΠ (ΗΠΑ, Ε.Ε., Ηνωμένο Βασίλειο) και εκείνων που συνεχίζουν να αναπτύσσονται ήδη εμφανίζεται μέσα από το πολύ αδύναμο δολάριο των ΗΠΑ, το ευρώ και την αγγλική λίρα. Συγχρόνως, τα νομίσματα που έχουν μεγαλύτερη σχέση με τις αναδυόμενες οικονομίες (π.χ. Κίνα) μέσω των εξαγωγών, όπως το δολάριο Αυστραλίας, το δολάριο Νέας Ζηλανδίας και ίσως και η σουηδική κορόνα, είχαν πολύ καλή απόδοση κατά το μεγαλύτερο μέρος του έτους.

Επισκόπηση μετοχών

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι αγορές μετοχών de facto κινούνται βάσει μιας υπερβολικά ωραιοποιημένης εικόνας για την παγκόσμια οικονομία. Οι πωλήσεις αναμένονται χαμηλές το 2011, προϊδεάζοντας την ανάπτυξη του ονομαστικού ΑΕΠ, όμως είναι πιθανόν οι επιχειρήσεις να μπορούν να μειώσουν τις δαπάνες τους. Συνεπώς, η ανάπτυξη των κερδών αναμένεται να κυμανθεί από σταθερό σε οριακά θετικό ποσοστό το 2011, και όχι σε καθαρά αρνητικό. Η Saxo Bank αναμένει φυσιολογική αύξηση των κερδών από το 2012 και έπειτα.

Επισκόπηση εμπορευμάτων

Οι δύσκολες καιρικές συνθήκες σε όλον τον πλανήτη και η συνεπακόλουθη επίπτωση στις τιμές των τροφίμων θα συνεχίσουν να προσελκύουν το ενδιαφέρον μας στο δ΄ τρίμηνο. Αυτό, σε συνδυασμό με τις μακροχρόνιες ανησυχίες σχετικά με τη διπλή ύφεση, θα οδηγήσει σε μεγάλες αποκλίσεις στην απόδοση μεταξύ των διαφόρων τομέων αγαθών. Η τρέχουσα εικόνα της οικονομίας συνεχίζει να στρέφει τους αγοραστές στον χρυσό, στον άργυρο και στα μέταλλα της ομάδας του λευκόχρυσου (PGM), δεδομένου ότι οι επενδυτές αποζημιώθηκαν αδρά το γ΄ τρίμηνο.

Επίσημα επιτόκια

Οι κεντρικές τράπεζες των ΗΠΑ, της ευρωζώνης και της Ιαπωνίας αναμένεται να κρατήσουν σταθερά τα επίσημα επιτόκια έως το β΄ τρίμηνο του 2011.