Φόροι, βόμβες, ΑΙ, ενέργεια και crypto: Η μεγάλη εικόνα για τις αγορές

Το 2025 σχεδόν φεύγει και ενώ στην επιφάνεια οι αγορές δείχνουν συγκρατημένες μετά από αρκετές ρευστοποιήσεις, υπό την επιφάνεια κινείται ένα πλέγμα βαθιών δυνάμεων: δημοσιονομική πίεση, νομισματική πολιτική, γεωπολιτική, τεχνολογία — και η σταδιακή επιστροφή της ρευστότητας μέσω των crypto. Το 2026 προδιαγράφεται ως σημείο καμπής.

1. Δημοσιονομική πίεση στο ΗΒ - Το κρυφό κόστος για νοικοκυριά

Ο φετινός προϋπολογισμός του Ηνωμένου Βασιλείου (26 Νοεμβρίου 2025) προχωρά σε «πάγωμα» των φορολογικών κλιμακίων εισοδήματος και στην επαναφορά σκληρότερων κανόνων που ουσιαστικά αυξάνουν τη φορολογική επιβάρυνση νοικοκυριών και μισθωτών. Σύμφωνα με αναλύσεις οργανισμών, η «ψυχρή φορολογική μετατόπιση» αποδίδει στο κράτος έσοδα της τάξης των £12,4 δισ. έως το 2030–31.

Πρακτικά: Εκατομμύρια εργαζόμενοι θα βρεθούν σε υψηλότερες φορολογικές ζώνες, χωρίς αλλαγή συντελεστή — απλώς επειδή τα εισοδήματά τους προσαρμόζονται πληθωριστικά. Αν η τιμή του χρήματος ανέβει και οι μισθοί δεν κρατηθούν, το αποτέλεσμα είναι μείωση του διαθέσιμου εισοδήματος και περιορισμένη κατανάλωση.

Το πραγματικό κόστος της πολιτικής αυτής θα φανεί μέσα στο 2026, μέσω χαμηλότερης ζήτησης σε retail και υπηρεσίες — ιδιαίτερα στις εταιρείες με εγχώριο προσανατολισμό (π.χ. FTSE 250).

2. Επιτόκια 2025: Σταθερά με προσδοκία πτώσης το 2026

Τον Νοέμβριο 2025, η Bank of England (BoE) κράτησε το βασικό επιτόκιο στο 4,00%, σε απόφαση που πέρασε με οριακή πλειοψηφία (5–4). Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η σταθεροποίηση του πληθωρισμού αναμένεται να οδηγήσει σε μειώσεις 2026 — με προβλεπόμενα επίπεδα κοντά στο 3,0%–3,5% προς το τέλος του έτους.

Στρατηγική για επενδυτές:

· 2025 = φάση άμυνας, προσεκτικές τοποθετήσεις, ποιότητα.

· 2026 = προετοιμασία για ανάληψη ρίσκου, μεσοπρόθεσμη στρατηγική σε μετοχές growth, ομόλογα και ριψοκίνδυνα assets.

3. Ενέργεια και Ευρώπη - Το «war premium» του φυσικού αερίου διαλύεται

Η τιμή του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου σημείωσε δραματική υποχώρηση τον Νοέμβριο 2025, εξαιτίας της αποκλιμάκωσης του ρίσκου για διακοπές προμήθειας και της αύξησης της προσφοράς LNG. Συγκεκριμένα, ο δείκτης Dutch TTF Gas υποχώρησε κάτω από τα €30/MWh — περίπου στα €29,20–29,30/MWh — για πρώτη φορά μετά από πάνω από ένα χρόνο.

Αυτή η εξέλιξη αποτελεί μία σημαντική «βόμβα» (με την καλή έννοια) για τη βιομηχανική Ευρώπη: οι βιομηχανίες που βασίζονται στην ενέργεια βλέπουν τα κόστη τους να πέφτουν, τα περιθώρια κέρδους να ανακάμπτουν και την ανταγωνιστικότητά τους να ενισχύεται.

Η πτώση των τιμών ενέργειας δεν είναι μόνο θέμα κόστους - αλλά και ευκαιρίας για μαζικές επενδύσεις και αναδιάρθρωση σε τομείς που είχαν πληγεί την τελευταία τριετία.

4. Τεχνητή νοημοσύνη και chips - Η στροφή από GPU σε ολοκληρωμένα οικοσυστήματα

Ο ανταγωνισμός στον χώρο της Τεχνητής Νοημοσύνης παίρνει μια νέα μορφή: δεν φτάνει πια ένα πανίσχυρο chip (GPU) — χρειάζεται ολόκληρο οικοσύστημα: cloud υποδομές, εξειδικευμένα chips, λογισμικό, και μεγάλη υπολογιστική ισχύ.

Οι εταιρείες που επενδύουν σε ολοκληρωμένες λύσεις (cloud + AI + hardware) έχουν πλεονέκτημα. Η πίεση προς τη Nvidia είναι εμφανής, καθώς η αγορά αρχίζει να τιμολογεί την πιθανή συρρίκνωση του μεριδίου της στο μακροπρόθεσμο μέλλον — όχι επειδή πέφτει η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ, αλλά επειδή την κατακερματίζει η κατανομή σε πολλούς παίκτες και λύσεις.

Η “μάχη των chips” του 2026 είναι πιθανό να καθορίσει ποια εταιρεία ή conglomerate θα ελέγχει ουσιαστικά την επόμενη γενιά AI υποδομών — και, αναλόγως, ποιοι επενδυτές θα έχουν τις μεγαλύτερες αποδόσεις.

5. Ομόλογα - Ήσυχη, μακροπρόθεσμη επενδυτική ευκαιρία

Σε ένα περιβάλλον όπου τα επιτόκια βρίσκονται σε ιστορικά επίπεδα και η αναμενόμενη πορεία είναι καθοδική, τα ομόλογα μεσοπρόθεσμης και μακράς διάρκειας εμφανίζονται ως μία από τις πιο υποτιμημένες — αλλά σταθερές — επιλογές.

Μια τοποθέτηση τώρα, με «κλείδωμα» υψηλών αποδόσεων, μπορεί να αποδώσει κεφαλαιοποιήσεις όταν αρχίσουν οι μειώσεις το 2026. Σίγουρα δεν υπόσχεται «εκτόξευση» — αλλά προσφέρει ασφάλεια και προβλεψιμότητα: στοιχεία που στην εποχή μας έχουν μεγάλη αξία.

6. Crypto - Από την πτώση στην ώριμη επανεκκίνηση

Το 2025 ήταν μια χρονιά διόρθωσης για τα crypto, αλλά όχι κατάρρευσης. Η πτώση οφειλόταν κυρίως στη νομισματική στενότητα και στην ευρύτερη αναταραχή των αγορών — όχι σε δομικά προβλήματα. Με την προοπτική μείωσης επιτοκίων το 2026 και την αύξηση ρευστότητας, το crypto επιστρέφει ως εν δυνάμει πυλώνας επενδυτικών αποδόσεων.

Η σταθεροποίηση των τιμών, η επιστροφή θεσμικών επενδυτών, η μεγαλύτερη ωριμότητα των αγορών - όλα δείχνουν ότι η επόμενη ανοδική φάση δεν θα είναι «φούσκα», αλλά λογική, μεσοπρόθεσμη και βιώσιμη.

7. Σενάρια μεταπολεμικής επιδιόρθωσης στην Ουκρανία

Αν το 2026 σημειωθεί κατάπαυση του πυρός ή συμφωνία ειρήνης στην Ουκρανία, οι επιπτώσεις για την Ευρώπη και τις αγορές θα είναι πολύ μεγαλύτερες από «ανακούφιση»: θα είναι καταλυτικές:

· Άρση του «war premium» στην ενέργεια → ακόμη πιο χαμηλές τιμές, σταθερότητα, αισιοδοξία.

· Επανεκκίνηση παραγωγής και επενδύσεων, με χαμηλότερο κόστος ενέργειας → μεγάλη ανάσα για βιομηχανία, κατασκευές, logistics.

· Μαζικές ανάγκες ανοικοδόμησης στην Ουκρανία → μεγάλη ευκαιρία για ευρωπαϊκές εταιρείες υποδομών, υλικών και υπηρεσιών.

· Αύξηση καταναλωτικής εμπιστοσύνης και οικονομικής δραστηριότητας σε Ευρώπη και περιφέρεια.

Η ειρήνη δεν θα είναι μόνο πολιτική λύση - θα είναι καταλύτης για αναγέννηση της ευρωπαϊκής οικονομίας.

8. Συμπέρασμα — Το 2025 ήταν γέφυρα. Το 2026 και μετά είναι η άλλη όχθη

Το 2025 δεν θα καταγραφεί ως χρονιά θριάμβου ή καταστροφής - αλλά ως χρονιά προετοιμασίας. Σαν μια «καμπύλη φόρτισης» πριν την εκτόξευση. Οι προκλήσεις είναι πραγματικές: φόροι, υψηλά επιτόκια, θολές αγορές, αβεβαιότητα. Αλλά οι βάσεις για ανάκαμψη έχουν μπει:

• Για μια πιο ανταγωνιστική και ενεργειακά φτηνή Ευρώπη,
• Για μία νέα γενιά τεχνολογικών, AI & cloud εταιρειών,
• Για επενδύσεις μεσο- και μακροπρόθεσμου ορίζοντα,
• Και για ένα ώριμο, ρευστό, “ιδιαίτερο” crypto.

Για τους επενδυτές που βλέπουν με ορίζοντα 3–5 ετών, το 2025 είναι απλώς η γέφυρα. Το πραγματικό ταξίδι ξεκινά τώρα. 

* Ο Nicholas Havoutis διαθέτει πολυετή εμπειρία στην ηγεσία στρατηγικών χρηματοοικονομικών μονάδων, έχοντας διατελέσει στέλεχος της JPMorgan (Νέα Υόρκη), της Chase Manhattan Bank (Λονδίνο) και της Eurobank (Αθήνα). Παράλληλα, έχει σημαντική παρουσία στον χώρο των ΜΜΕ. Σήμερα, ως επικεφαλής της SoZone Limited, συμβουλεύει επιχειρήσεις και επενδυτές σε διεθνή ανάπτυξη, οργανική βελτιστοποίηση και στρατηγικές συγχωνεύσεων και εξαγορών.