Χθες το βράδυ, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου ήταν στο 4,65% και του 30ετούς ομολόγου στο 5,17%, έχοντας καταγράψει μικρή άνοδο από τα τέλη Ιουλίου. Ακόμη, ο δείκτης του δολαρίου (dollar index) βρισκόταν στις 101,5 μονάδες στο τέλος του προηγούμενου μήνα έναντι 99 μονάδων περίπου σήμερα. Από την άλλη πλευρά, η τιμή του χρυσού ήταν στα 4650 δολάρια περίπου η ουγγιά, καταγράφοντας κέρδη 14%-15% τον τελευταίο μήνα και η τιμή του bitcoin ήταν πάνω από τα 79000 δολάρια, εμφανίζοντας κέρδη 25% περίπου από τα τέλη Ιουλίου. Ενδοσυνεδριακά, η τιμή του κορυφαίου κρυπτονομίσματος είχε υπερβεί τις 81000 δολάρια.
Υπό φυσιολογικές συνθήκες, η άνοδος των αμερικανικών αποδόσεων με τον πληθωρισμό να έχει σταθεροποιηθεί σε έστω υψηλά επίπεδα άνω του 3% θα οδηγούσε σε ανατίμηση του δολαρίου στις περισσότερες περιπτώσεις. Επίσης, ο χρυσός θα υποχωρούσε και το bitcoin.
Όμως, αυτό δεν συμβαίνει.
Το δολάριο έχει αποδυναμωθεί και ο χρυσός με το bitcoin έχουν ενισχυθεί. Τυχαίο; Όχι ασφαλώς.
Στην προκειμένη περίπτωση είναι προφανές ότι οι επενδυτές ανησυχούν περισσότερο για τις επιπτώσεις που θα έχουν τα υψηλότερα επιτόκια από την στιγμή που οι ΗΠΑ συνεχίζουν να καταγράφουν μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα άνω του 5% του ΑΕΠ. Τα μεγαλύτερα ελλείμματα σημαίνουν μεγαλύτερος δανεισμός, μεγαλύτερη προσφορά ομολόγων στην αγορά και υψηλότεροι τόκοι. Η αντίδρασή τους θα ήταν διαφορετική αν θεωρούσαν ότι η άνοδος των επιτοκίων οφείλεται σε μια πιο σφιχτή νομισματική πολιτική.
Αν λοιπόν δεν μπορεί να βρεθεί κάποια «μαγική» φόρμουλα, π.χ. μέσω των stablecoins στην οποία αναφερθήκαμε χθες, η συνταγή είναι γνωστή. Αύξηση φορολογίας, μείωση κρατικών δαπανών, πληθωρισμός και συμπίεση των επιτοκίων δανεισμού (financial repression).
Το αποκαλούμενο έξυπνο χρήμα γνωρίζει ότι οι κυβερνήσεις δεν επιθυμούν να μειώνουν τις δαπάνες ή να αυξάνουν τους φόρους. Επομένως το πιο πιθανό είναι οι τελευταίες να προτιμήσουν μια από τις δυο τελευταίες επιλογές για να μειώσουν το πραγματικό βάρος του χρέους.
Αυτός είναι ο βασικός λόγος που ολοένα και περισσότεροι επενδυτές αναζητούν διέξοδο σε κινητές αξίες που οι κυβερνήσεις δεν μπορούν να τυπώσουν, αυξάνοντας την προσφορά τους και συμπιέζοντας τις τιμές τους.
Το παιγνίδι, όπως λένε μερικοί από αυτούς, δεν είναι να βγάλουν περισσότερα δολάρια αλλά να αποκτήσουν περιουσιακά στοιχεία τα οποία μπορούν να έχουν συγκριτικά καλύτερες αποδόσεις από το δολάριο.
Αυτό μεταφράζεται σε μετοχές, χρυσό και bitcoin.
Είναι προφανές ότι η πορεία δεν θα είναι γραμμική. Θα υπάρχουν αναταράξεις και ενίοτε ισχυρές διορθώσεις, όπως τους προηγούμενους μήνες με τον χρυσό. Όμως, όλοι αυτοί γνωρίζουν ότι αυτό που έχει μεγαλύτερη σημασία είναι η μακροχρόνια τάση.
Κι όσο η υποτίμηση του δολαρίου ως απόρροια των επιλογών οικονομικής πολιτικής είναι σοβαρό ενδεχόμενο, οι τοποθετήσεις των κεφαλαίων είναι ανάλογες. Έστω, στα πλαίσια της διαφοροποίησης του χαρτοφυλακίου τους.
Oι απόψεις που διατυπώνονται σε ενυπόγραφο άρθρο γνώμης ανήκουν στον συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύουν αναγκαστικά, μερικώς ή στο σύνολο, απόψεις του Euro2day.gr.