Ο Ιανουάριος και το ”φαινόμενό του”

Στις πιθανές εκφάνσεις του ”φαινομένου του Ιανουαρίου” στη Σοφοκλέους και ειδικότερα στη συμπεριφορά της μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης αναφέρεται ο Σπύρος Βασιλείου, χρηματοοικονομικός αναλυτής του Metatrading.gr. Αλλωστε, τα πρώτα δείγματα γραφής δόθηκαν στην πρώτη συνεδρίαση του 2004.

Δημοσιεύθηκε: 3 Ιανουαρίου 2004 - 16:22

του Σπύρου Βασιλείου*

Για πάρα πολλά χρόνια, τόσο στις διεθνείς αγορές μετοχών όσο και στη Σοφοκλέους, παρατηρείται τις πρώτες εβδομάδες του Ιανουαρίου το φαινόμενο οι μετοχές της μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης να σημειώνουν μεγαλύτερες αποδόσεις σε σχέση με αυτές της μεγάλης.

Το ερώτημα είναι εύλογο: θα επαναληφθεί και πάλι το ίδιο φαινόμενο στο Χ.Α. τις πρώτες ημέρες του 2004;

Φέτος το ερώτημα είναι εύλογο και για έναν ακόμη λόγο: η καθίζηση των τιμών των μετοχών της μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης ήταν τέτοια τους τελευταίους μήνες που ένα καλό ράλι θα έδινε μια ανάσα.

Είναι άγνωστο όμως τι θα συμβεί στις μετοχές του Χ.Α. αν το ράλι χωρίς όριο των ξένων αγορών σταματήσει άδοξα. Και θα σταματήσει. Το θέμα είναι πότε ακριβώς και σε ποιο σημείο. Ρίχνοντας μια ματιά στο γράφημα του άρθρου, μπορούμε να δούμε ότι οι αποδόσεις του Γ.Δ. σε σχέση με αυτές του S&P-500 ήταν υψηλότερες.

Ως εκκίνηση θεωρούμε τα χαμηλά της 12ης Μαρτίου. Γιατί όμως η μεγάλη πλειονότητα των επενδυτών αισθάνεται ότι οι αγορές έξω έχουν πάρτι κι εμείς στο Χ.Α. μιζέρια;

Η άποψή μας είναι ότι η θέση αυτή των επενδυτών είναι εν μέρει εσφαλμένη, καθώς ποσοστιαία η ανέλιξη του Γ.Δ. ήταν μεγαλύτερη από αυτή του S&P-500, για παράδειγμα. Όμως οι περισσότεροι ιδιώτες επενδυτές έπεσαν στην παγίδα των μετοχών μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης, οι οποίες έκαναν σημαντικό ράλι, παγίδευσαν ρευστότητα και στη συνέχεια έδωσαν όλα τα κέρδη τους πίσω.

Σε απόλυτους αριθμούς το ράλι του Γ.Δ. ήταν σημαντικό, αλλά μόνο για λίγους. Η μόνη διαφορά είναι η διόρθωση του Αυγούστου - Σεπτεμβρίου. Οι αμερικανικές αγορές ΔΕΝ διόρθωσαν καθόλου. Η υπόλοιπη κίνηση είναι πανομοιότυπη και για τους δύο δείκτες.

Στα παρόντα επίπεδα το Χ.Α. τεχνικά δεν βρίσκεται σε άσχημο σημείο, αν κρίνει κανείς από τη θέση του Γ.Δ. ή του FTSE-20. Όμως οι δείκτες αυτοί ωραιοποιούν μια εικόνα και ζωγραφίζουν μια αγορά 30-40 μετοχών.

Έχει σημασία αν αυτές συνεχίσουν το ράλι, ενώ οι υπόλοιπες δεν πάνε πουθενά; Όχι βέβαια.

Το υψηλό του Αυγούστου, που πιστεύαμε ότι θα είχε από καθαρά τεχνικής άποψης σημασία, έχει πια μόνο για το κομμάτι των επενδυτών που ασχολούνται με τα παράγωγα, τη μεγάλη κεφαλαιοποίηση και μερικές μετοχές της μεσαίας κεφαλαιοποίησης.

Το σύνολο της αγοράς όμως δεν είναι τεχνικά δυνατό, καθώς υπάρχει απόκλιση μεταξύ μετοχών και κλάδων. Μία υγιής αγορά σε μία ανοδική φάση (bull market) ανεβάζει όλες τις μετοχές.

Το είδαμε εξάλλου μεταξύ 1996-1999. Τώρα η ανακύκλωση της ρευστότητας από τίτλο σε τίτλο και σε μία elite μετοχών οδηγεί σε φαινόμενα σαν κι αυτά των τελευταίων μηνών.

Αν και το τονίσαμε σε παλαιότερη αρθρογραφία μας (”Μέτοχος & Επενδύσεις” 29/8 και 31/10), θα το επαναλάβουμε και τώρα: το όποιο ράλι του Ιανουαρίου θα οδηγήσει σε μία ακόμα παγίδα όσους δεν είναι αρκετά γρήγοροι στις αποφάσεις και θα αγοράσουν μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης με σκοπό τη ”διακράτηση”.

Αν οι ξένες αγορές μετοχών ξεκινήσουν ΤΕΛΙΚΑ κάποια σοβαρή διόρθωση από τις ΗΠΑ, το Χ.Α. δύσκολα θα αντισταθεί. Το όποιο ράλι θα διαρκέσει μόνο μέρες και θα έχει άδοξο τέλος πριν από τα τέλη του μηνός Ιανουαρίου. Αυτό το σενάριο έχει κατά την άποψή μας τις περισσότερες πιθανότητες.

Έτσι σημασία δεν θα έχει να κατακτήσει ο Γ.Δ. υψηλότερα επίπεδα από αυτά των 2.326 μονάδων. Σημασία θα έχει να δούμε ράλι διαρκείας στις μετοχές της περιφέρειας. Αυτό, όμως, αποτελεί ”όνειρο θερινής νυκτός”. Το επίπεδο των 2.250 μονάδων του Γ.Δ. είναι το σημείο που θα δώσει ελπίδες για το τεστ των 2.326.

Καθοδική παραβίαση του επιπέδου των 2.100 μονάδων θα αποτελέσει σημάδι ότι η πτώση θα είναι σημαντική. Αυτό που θα δώσει το σήμα είναι οι ρευστοποιήσεις σε 2-3 τραπεζικές μετοχές (βλέπε Alpha Bank, ΕΤΕ) που κρατούν ολόκληρο τον Γ.Δ.

Οι αποτιμήσεις αρκετών μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης είναι υψηλές και θα πρέπει να υποχωρήσουν με την πρώτη σοβαρή ευκαιρία. Αναμένουμε δημιουργία ΠΟΛΥ ΣΗΜΑΝΤΙΚΗΣ ΚΟΡΥΦΗΣ στις διεθνείς αγορές το πρώτο τρίμηνο του 2004, δυνατή διόρθωση, δευτερογενές ράλι προς τις αμερικανικές εκλογές του Νοεμβρίου 2004 και στη συνέχεια το επόμενο κύμα της καθοδικής φάσης (bear market).

Προς το παρόν ο Ιανουάριος του 2004 -στην καλύτερη περίπτωση- θα μας προσφέρει μία κορυφή (μέχρι τις 2.407 μονάδες) στον Γ.Δ. ως αποτέλεσμα της ανόδου μερικών και μόνο μετοχών. Οι μεγάλοι παίκτες του Χ.Α. ονειρεύτηκαν μία αγορά δύο ταχυτήτων. Αυτή ζούμε κι αυτήν απολαμβάνουμε. Μ’ αυτή τη στρατηγική, όμως, το Χ.Α. ήταν, είναι και θα παραμείνει μια περιφερειακή ευρωπαϊκή αγορά. ΔΥΣΤΥΧΩΣ.

* Ο κ. Σπύρος Βασιλείου είναι χρηματοοικονομικός αναλυτής του Metatrading.gr.

** Αναδημοσίευση από το φύλλο 302 της εφημερίδας ”ΜΕΤΟΧΟΣ & Επενδύσεις” της 31ης Δεκεμβρίου 2003.

Oι απόψεις που διατυπώνονται σε ενυπόγραφο άρθρο γνώμης ανήκουν στον συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύουν αναγκαστικά, μερικώς ή στο σύνολο, απόψεις του Euro2day.gr.