Αναβάθμιση τώρα, έστω και... ετεροχρονισμένα!

Η αναβάθμιση της Σοφοκλέους, ένα χρόνο μετά την εξαγγελία της είναι μπροστά μας, επισημαίνει ο Μ. Χατζηδάκης της Magna Trust, λαμβάνοντας υπόψη την αύξηση της ρευστότητας στο σύστημα, τη βελτίωση των αποτελεσμάτων τριμήνου των εταιριών (πλην τραπεζών) καθώς και την ανήσυχη... εποπτεία των ξένων.

Δημοσιεύθηκε: 17 Μαΐου 2002 - 12:33

Αναβάθμιση τώρα, έστω και... ετεροχρονισμένα!

του Μάνου Χατζηδάκη, Υπεύθυνου Τμήματος Ανάλυσης της Magna Trust ΑΧΕΠΕΥ

Έχοντας συμπληρώσει σχεδόν ένα χρόνο σαν ώριμη αγορά θεωρούμε ότι είναι σκόπιμο να κοιτάξουμε πίσω και να εντοπίσουμε τα κομβικά σημεία που έφεραν τον Γενικό Δείκτη μια ανάσα από την διάσπαση του ψυχολογικού ορίου των 2.000 μονάδων.

Η περίοδος που διανύθηκε από τις 31 Μαίου έως και σήμερα είχε πλήθος από άσχημα έως... πολύ άσχημα νέα για την Ελληνική αγορά. Σε θεμελιώδες επίπεδο οι επιχειρήσεις εμφάνισαν την σκληρή αλήθεια των ισολογισμών τους στο τέλος του έτους με κύρια χαρακτηριστικά τις υποαξίες από την τριετή πτώση των τιμών και την απαξίωση των συμμετοχών τους, την μείωση των λειτουργικών περιθωρίων κέρδους σε κλάδους που συνδέονται με την κατανάλωση και την αύξηση της δανειακής τους επιβάρυνσης αφού οι συνθήκες της αγορές δεν ήταν πρόσφορες για την άντληση κεφαλαίων.

Η αναβλητικότητα στις διαρθρωτικές αλλαγές, η δυστοκία αποφάσεων σε κρίσιμα ζητήματα αλλά και η ματαίωση του περίφημου deal του αιώνα μεταξύ Alpha και Εθνικής είχαν σαν αποτέλεσμα να αυξηθεί η αναξιοπιστία θεσμών, παραγόντων και λειτουργιών κάτι το οποίο αποτυπώθηκε και ενσωματώθηκε ως ρίσκο αγοράς στις τιμές των μετοχών και κυρίως στις μετοχές στις οποίες η αγορά είχε στηρίξει τις ελπίδες της για ανάκαμψη.

Σε επίπεδο αγοράς το Χρηματιστήριο όχι μόνο δεν είχε ούτε τις μισές από τις προσδοκώμενες εισροές κεφαλαίων, αλλά κυριολεκτικά στέγνωσε από ρευστότητα, οι συνεχείς αλλαγές (ωράριο, νομοθεσία, κ.α) σε θεσμικά ζητήματα κούρασαν και ταλαιπώρησαν τους εμπλεκόμενους, δημιούργησαν αβεβαιότητα και μείωση του αριθμού των εγχώριων ενεργών κωδικών.

Από την άλλη πλευρά ανακαλύφθηκαν ”νέοι” εχθροί και φαντάσματα που ήθελαν την αγορά χαμηλότερα σε χώρους όπως το ΧΠΑ όπου τα συμφέροντα αγοραστών και πωλητών είναι μοιρασμένα ακριβώς στην μέση. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον τα γεγονότα της 11ης Σεπτεμβρίου του 2001 επιτάχυναν τους ρυθμούς απαξίωσης της αγοράς η οποία υπό την ψυχολογική πίεση των γεγονότων προεξόφλησε μέχρι και... τον γ’ Παγκόσμιο Πόλεμο.

Μετά την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων των τραπεζών για το α’ τρίμηνο της φετινής χρήσης τα οποία πολύ δύσκολα θα μπορούσε να προβλέψει ακόμα και ο πιό απαισιόδοξος αναλυτής η αγορά έδειξε αντοχές συσσωρεύοντας δυνάμεις σε ένα εξαιρετικά κρίσιμο τεχνικό επίπεδο.

Η απαισιοδοξία οδήγησε σε υπερβολές και ίσως και σε αδικίες σε εταιρίες με νοικοκυρεμένη διαχείριση τις οποίες η αγορά έσπευσε να διορθώσει στην πρώτη ανοδική ευκαιρία. Μια πιο προσεκτική ματιά στις αποτιμήσεις των εταιριών δείχνουν ότι ακόμα τα περιθώρια ανόδου υπάρχουν, τα δε αποτελέσματα των τραπεζών –βαρόμετρο για την αγορά- πιθανώς να μην ακολουθήσουν τους ίδιους ρυθμούς στο σύνολο της χρήσης και να υπάρξουν ευχάριστες ή έστω λιγότερο δυσάρεστες εκπλήξεις.

Παρά τις δυσκολίες που εμφανίζονται στις αποκρατικοποιήσεις μια βελτίωση του επενδυτικού περιβάλλοντος που θα ξεκινήσει από το Χρηματιστήριο μπορεί να αλλάξει άρδην τα δεδομένα αφού τόσο οι χαμηλές αποτιμήσεις των εταιριών όσο και οι προοπτικές της χώρας μας (Ολυμπιάδα, Γ’ ΚΠΣ) σε σχέση με τις άλλες χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης ευνοούν την εισροή επενδυτικών κεφαλαίων από το εξωτερικό.

Τέλος, η αγορά κινείται περίπου για ένα χρόνο σε ένα εύρος διακύμανσης 600 μονάδων δημιουργώντας μιας ιδιότυπη συσσώρευση μεταξύ 2.800 – 3.200 μονάδων. Στο παρελθόν τέτοιου είδους συσσωρεύσεις επεφύλαξαν δυνατές ανοδικές αντιδράσεις, βρισκόμαστε δε σε μια χρονική στιγμή όπου πιθανώς να έχουμε δει τα χαμηλά έτους.

Σε αυτό συνηγορεί η αύξηση της ρευστότητας στο σύστημα, η βελτίωση των αποτελεσμάτων τριμήνου των εταιριών (πλην τραπεζών) καθώς και η ανήσυχη... εποπτεία των ξένων επενδυτικών οίκων προς την Ελληνική Χρηματιστηριακή αγορά.

Η αναβάθμιση είναι επομένως μπροστά μας και έστω και ετεροχρονισμένα θα δούμε την ένταξη της στις αγορές της ρευστότητας και της αποτελεσματικότητας. Βέβαια, θα ήταν λάθος να συνδέσουμε την τάση με την ωριμότητα της αγοράς. Παραμένει όμως ο πιο κρίσιμος παράγοντας στην παρούσα φάση που θα προσέλκυε ρευστότητα και αύξηση του ενδιαφέροντος από ξένα χαρτοφυλάκια.

Oι απόψεις που διατυπώνονται σε ενυπόγραφο άρθρο γνώμης ανήκουν στον συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύουν αναγκαστικά, μερικώς ή στο σύνολο, απόψεις του Euro2day.gr.