Οι Έλληνες τραπεζίτες προχωρούν με τόλμη

Οι Έλληνες τραπεζίτες αναφέρονται συχνά στα ρίσκα της επέκτασης στις λιγότερο ανεπτυγμένες γειτονικές αγορές. Όμως, οι ενέργειές τους είναι ασυνήθιστα τολμηρές. Ένα αφιέρωμα των ”Financial Times” στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο και την ”τολμηρή” περιπέτεια επέκτασης στην περιφέρεια της νοτιοανατολικής Ευρώπης.

Δημοσιεύθηκε: 12 Μαΐου 2006 - 22:35

της Kerin Hope

Οι Έλληνες τραπεζίτες αναφέρονται συχνά στα ρίσκα της επέκτασης στις λιγότερο ανεπτυγμένες γειτονικές αγορές. Όμως οι ενέργειές τους είναι ασυνήθιστα τολμηρές.

Η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος μόλις είχε προλάβει να κλείσει ένα deal αξίας 2,3 δισ. ευρώ για την εξαγορά μεριδίου 2,3 δισ. ευρώ στη Finansbank, την όγδοη μεγαλύτερη τράπεζα της Τουρκίας, όταν η EFG Eurobank, η οποία έχει ήδη μια κερδοφόρο χρηματιστηριακή στην Κωνσταντινούπολη, ανακοίνωσε ότι εξαγοράζει μια μικρή τουρκική τράπεζα, την Teftenbank.

Εν τω μεταξύ, η Alpha Bank ανοίγει υποκαταστήματα στην περιφέρεια της νοτιοανατολικής Ευρώπης με ρυθμό δύο την εβδομάδα.

Η Τράπεζα Πειραιώς, η μικρότερη από τις τέσσερις μεγάλες ελληνικές τράπεζες, εξαγόρασε και τα δικαιώματα μειοψηφίας σε μια αιγυπτιακή την οποία είχε εξαγοράσει πέρυσι.

Όμως, οι ανταγωνιστικές πιέσεις είναι τέτοιες που καμία τράπεζα δεν μπορεί να αγνοήσει μια μεγάλη αγορά όπως η είναι η τουρκική, παρά την ισχυρή αύξηση στις αποτιμήσεις των τουρκικών τραπεζών. Οι εγχώριοι σχολιαστές αποκαλούν τις ελληνικές εξαγορές σε περιοχές που κάποτε αποτελούσαν μέρη της Βυζαντινής Αυτοκρατορίας, ”αναβίωση του Ελληνισμού”.

Η επέκταση του ανταγωνισμού του ελληνικού τραπεζικού κλάδου στις αναδυόμενες αγορές των Βαλκανίων και της ανατολικής Μεσογείου είναι ένα story που έλκει τους διεθνείς επενδυτές.

Ωστόσο, αυτό είναι ένα κομμάτι μόνο της γενικότερης εικόνας. Ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου της Αθήνας διαμορφώθηκε σε υψηλά έξι ετών εντός της εβδομάδας. Η Ελλάδα έχει υπεραποδώσει έναντι των ευρωπαϊκών αγορών, σημειώνοντας άνοδο κατά 17% στο έτος. Αυτό δίνει στην ελληνική αγορά έναν δείκτη Ρ/Ε με βάση τα κέρδη του 2006, της τάξεως του 17,6.

Η ισχυρή οικονομική ανάπτυξη έχει βοηθήσει. Αντί να επιβραδυνθεί, όπως αναμενόταν, μετά τους Ολυμπιακούς Αγώνες του 2004, η οικονομία αναπτύχθηκε με ρυθμό 3,7% πέρυσι. Τα στοιχεία για το α΄ τρίμηνο δείχνουν υψηλότερη του αναμενομένου ανάπτυξη στο 4% σε ετήσια βάση.

Οι τράπεζες έχουν στηρίξει σε μεγάλο βαθμό την άνοδο του χρηματιστηρίου αν και υπάρχουν και άλλα blue chips, όπως η Coca Cola Hellenic Bottling και ο ΟΤΕ, που έχουν σημειώσει σημαντικά κέρδη.

Τα κέρδη ανά μετοχή των τραπεζών ενισχύθηκαν κατά 30% πέρυσι,ύστερα από άνοδο κατά 18% το 2004. Απ’ την άλλη, ενώ ο ρυθμός αύξησης της κερδοφορίας αναμένεται να επιβραδυνθεί φέτος, τα κέρδη ανά μέτοχή αναμένεται να ενισχυθούν κατά 20%. Αυτή η ανάπτυξη οφείλεται κυρίως στην εκτίναξη του καταναλωτικού δανεισμού.

Μέχρι τη στιγμή που η Ελλάδα εντάχθηκε στη ζώνη του ευρώ, τα επιτόκια διαμορφώνονταν σε διψήφια νούμερα, με τον δανεισμό των νοικοκυριών να παραμένει σε χαμηλά επίπεδα. Τα επίπεδα χρέους των νοικοκυριών διαμορφώνονται στο 38% του ΑΕΠ το 2005, αλλά έναντι ποσοστού 54% στην ευρωζώνη υπάρχει ακόμη περιθώριο ανόδου.

Οι προοπτικές ιδιωτικοποιήσεων έχουν επίσης συμβάλει στην ενίσχυση της αγοράς, με μερίδια τριών κρατικών τραπεζών να προσφέρονται φέτος.

Εντός της εβδομάδας, το υπουργείο Οικονομίας και Οικονομικών άντλησε σχεδόν 330 εκατ. ευρώ από διάθεση μετοχών της Αγροτικής Τράπεζας σε ξένους θεσμικούς επενδυτές. Το placement της τράπεζας, το οποίο πραγματοποιήθηκε με μια επιταχυμένη διαδικασία βιβλίου προσφορών, αυξήθηκε από 5% σε 7% λόγω της ισχυρής ζήτησης.

Μια αρχική δημόσια εγγραφή μεριδίου 15 - 20% του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου αναμένεται να οδηγήσει σε απορρόφηση περίπου 500 εκατ. ευρώ. Αντίστοιχο ποσό αναμένεται να αντληθεί από την πώληση ενός μεριδίου περίπου 40% της Εμπορικής Τράπεζας, της πέμπτης μεγαλύτερης τράπεζας της χώρας.

Όμως, μπορεί η αγορά να απορροφήσει μια τέτοια ροή προσφορών; Η κρίσιμη στιγμή ίσως λάβει χώρα το καλοκαίρι, όταν η Εθνική Τράπεζα προχωρήσει στην έκδοση δικαιωμάτων 3 δισ. ευρώ, (σ.τ.μ.: Αύξηση μετοχικού κεφαλαίου) τη μεγαλύτερη μέχρι στιγμής στο ελληνικό χρηματιστήριο, για να χρηματοδοτήσει την τουρκική εξαγορά.

Τα ξένα ιδρύματα έχουν μεγαλύτερη παρουσία στην Αθήνα σε σχέση με τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές αγορές, ελέγχοντας περίπου το 60% του free float ενώ τα εγχώρια funds ήταν καθαροί πωλητές στο πρόσφατο ”ράλι”.

Παρόλα αυτά, ο πυρετώδης ρυθμός της επέκτασης -η Εurobank θα έχει περισσότερα υποκαταστήματα στο εξωτερικό παρά στην Ελλάδα έως τον Δεκέμβριο- σε συνδυασμό με την αναπόφευκτη επιβράδυνση στον ρυθμό ενίσχυσης του εγχώριου δανεισμού, θέτουν ερωτηματικά για τα ελληνικά ρίσκα.

Μόνο ένας πεσιμιστής θα προέβλεπε ότι η έλευση της Εθνικής και της Eurobank στην Τουρκία μπορεί να πυροδοτήσει ανθελληνικές αντιδράσεις που θα οδηγήσουν σε ισχυρή μείωση των καταθέσεων. Όμως, και οι δύο τράπεζες έχουν λάβει τα μέτρα τους. Η διοίκηση τόσο σε Finansbank και Tekfenbank θα παραμείνει στη θέση της ενώ τα ελληνικά λογότυπα θα εμφανίζονται διακριτικά, εάν εμφανίζονται.

Μια μεγαλύτερη ανησυχία έγκειται στη δυσκολία ευθυγράμμισης με τους στόχους εσόδων σε χώρες με πιο ασταθείς οικονομίες, όπου η χρηματοοικονομική διαμεσολάβηση βρίσκεται ακόμη σε πρώιμα στάδια.

Θα είναι επαρκής η αύξηση της κερδοφορίας από την ευρύτερη περιφέρεια της νοτιοανατολικής Ευρώπης, για να αντισταθμίσει την επιβράδυνση στην ανάπτυξη της κερδοφορίας στην εγχώρια αγορά;

Ούτως ή άλλως η επέκταση είναι επιφορτισμένη με αρκετή δόση αβεβαιότητας, ώστε να κρατά τους Έλληνες τραπεζίτες ξύπνιους τις νύχτες.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation