Lex: Greek banking

Στην αρχή όλα έμοιαζαν ξεκάθαρα. Στις αρχές του μήνα, η Crédit Agricole κατέθεσε προσφορά 3,1 δισ. ευρώ σε ρευστό για την ελληνική Emporiki Bank, στην οποία διαθέτει επί μακρόν μερίδιο. Στις τελευταίες ημέρες όμως άρχισε να πέφτει η ομίχλη. Η ελληνική κυβέρνηση ίσως νοιώθει ότι αξίζει τον κόπο λίγη αντάρα ώστε να μεγιστοποιηθεί η αξία του μεριδίου της.

Δημοσιεύθηκε: 23 Ιουνίου 2006 - 16:22

Στην αρχή όλα έμοιαζαν ξεκάθαρα. Στις αρχές του μήνα, η Crédit Agricole κατέθεσε προσφορά 3,1 δισ. ευρώ σε ρευστό για την ελληνική Emporiki Bank, στην οποία διαθέτει επί μακρόν μερίδιο. Τις τελευταίες ημέρες όμως άρχισε να πέφτει η ομίχλη.

Η Τράπεζα Κύπρου βγήκε στο προσκήνιο, με αισθητά υψηλότερη προσφορά, σε μετοχές κυρίως και με κάποιο ρευστό. Σχεδόν παράλληλα, προέκυψε ότι ένας άλλος ελληνικός οίκος, η Τράπεζα Πειραιώς, έχει συγκεντρώσει μερίδιο 6% στην τράπεζα στην Τράπεζα Κύπρου.

Ενας λόγος παραπάνω που όλα αυτά έγιναν στην Ελλάδα -και οι θεωρίες συνομωσίας αμέσως ξεπήδησαν.

Κατ’αρχήν φαίνεται περίεργο που αιφνιδίως η Πειραιώς αποφάσισε ότι το μερίδιό της είναι στρατηγικό. Η ίδια τόνισε με έμφαση σε χρηματιστηριακή της ανακοίνωση, ότι δεν έχει σχέση με την προσφορά της Τράπεζας Κύπρου.

Ωστόσο η συγκυρία της ανακοίνωσης για το μερίδιο είναι μάλλον συμπτωματική για την Τράπεζα Κύπρου, αφού οι φημολογίες περί της προσφοράς θα τονώσουν την τιμή της μετοχής της και άρα θα ωθήσουν υψηλότερα την αξία της προσφοράς για την Emporiki– η οποία πράγματι ανήλθε χθες στα 3,9 δισ. ευρώ.

Ακόμη κι αν θεωρήσουμε δεδομένο ότι η τιμή της μετοχής της Τράπεζας Κύπρου παραμένει υψηλά, δεν είναι αυτονόητο ότι θα θριαμβεύσει, παρά το γεγονός ότι αποτιμά την Emporiki στις 3,5 φορές τη λογιστική αξία, ενώ η προσφορά της Crédit Agricole στις 3 φορές τη λογιστική αξία.

Η ελληνική κυβέρνηση κατέχει 11% της Εμπορικής άμεσα (και περισσότερο έμμεσα) κι έχει μια φυσική κλίση προς το ρευστό. Οι προτιμήσεις άλλων επενδυτών ίσως είναι διαφορετικές και ίσως προτιμούν μια υψηλότερη προσφορά σε ρευστό και μετοχές, αναλόγως με την εκτίμησή τους για την μετοχή της Bank of Cyprus.

Υπάρχουν επίσης ανησυχίες ότι η συμφωνία θα αποδυναμώσει τα εποπτικά κεφάλαια (regulatory capital position) της Τράπεζας Κύπρου. Ωστόσο, ίσως η Crédit Agricole χρειαστεί να αυξήσει την προσφορά της για να εξασφαλίσει το θήραμα.

Η ελληνική κυβέρνηση ίσως νοιώθει ότι αξίζει τον κόπο λίγη αντάρα ώστε να μεγιστοποιηθεί η αξία του μεριδίου της.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation