Γιατί έμειναν πίσω οι επενδυτικές ευρω-τράπεζες

Οι αφέντες του σύμπαντος ταπεινώθηκαν. Πολιτικοί, ρυθμιστές και πολίτες έχουν βαλθεί να αποκαθηλώσουν τους επενδυτικούς τραπεζίτες. Και τώρα πια, ψυχραίνονται και οι χρηματιστηριακοί επενδυτές.

Το 2013, οι μετοχές των μεγάλων διεθνών τραπεζών της Ευρώπης (Barclays, Deutsche Bank, BNP Paribas, UBS και Credit Suisse) αυξήθηκαν 8% κατά μέσο όρο. Δεν είναι αξιοκαταφρόνητη άνοδος, αλλά πράγματι ωχριά στην σύγκριση με αποδόσεις άλλων μετοχών. Η βρετανική Lloyds αυξήθηκε 56%.Η ιταλική Intesa Sanpaolo 27%. Η Bank of Ireland υπερδιπλασιάστηκε. Οι τράπεζες με πιο στενά συγκεντρωμένα ενδιαφέρονται «έσκισαν».

Για να ανατραπεί η τάση, θα χρειαστεί πολύ τύχη και καλή διοίκηση. Θα χρειαστεί τύχη, γιατί η προβλεπόμενη οικονομική ανάκαμψη δεν έχει ακόμη μεταφραστεί στις προμήθειες των επενδυτικών τραπεζών. Οι αναλυτές της Deutsche Bank εκτιμούν ότι οι προμήθειες στις ευρωπαϊκές επενδυτικές τράπεζες μειώθηκαν 6% το 2013, με τις μεγαλύτερες απώλειες στα desks σταθερού εισοδήματος και εμπορευμάτων. Η επόμενη χρονιά θα είναι λίγο καλύτερη (προβλέπεται άνοδος εσόδων σε χαμηλά μονοψήφια επίπεδα) αν βελτιωθεί η ανάπτυξη από χρηματιστηριακές και συμβουλευτικές υπηρεσίες.

Ακόμη βαρύτερο ρόλο θα παίξει η ορθή διαχείριση. Αυτό σημαίνει κατ'αρχήν να τεθούν επιτέλους υπό έλεγχο συμπεριφορές όπως εκείνες που οδήγησαν στις χειραγωγήσεις των επιτοκίων Libor και Euribor καθώς και της αγοράς συναλλαγματικών ισοτιμιών. Θα πρέπει επίσης να ληφθούν πιο σοβαρά και αποφασιστικά μέτρα όσον αφορά το μίγμα του επιχειρηματικού μοντέλου.

Ο ρυθμιστικός ενθουσιασμός με τον συντελεστή μόχλευσης (που στηρίζεται στις κεφαλαιακές απαιτήσεις σε σύγκριση με τα συνολικά ενεργητικά και όχι με τα ριψοκίνδυνα ενεργητικά) αλλάζει το παιχνίδι. Οι αναλυτές της Barclays εκτιμούν ότι πάνω από 20 μονάδες σε ευρωπαϊκές τράπεζες, εμφανίζουν στενότητα κεφαλαίων με βάση τους συντελεστές μόχλευσης. Περίπου οι μισές είναι μονάδες investment banking και αγορών. Τέλος, οι τράπεζες πρέπει να μειώσουν το κόστος. Και αυτή είναι μια από τις λίγες περιοχές στις οποίες η διοίκηση μπορεί να ανεβάσει την μετοχική απόδοση return on equity.

Αν γίνουν σωστά όλα τα παραπάνω, και αποδειχθεί αυτό μέσω μιας απόδοσης μετοχικού κεφαλαίου υψηλότερης από το κόστος μετοχικού κεφαλαίου, τότε υπάρχει ελπίδα αναβάθμισης στο 2014. Αφού όμως τα RoE των περισσοτέρων μεγάλων επενδυτικών τραπεζών κινούνται υπό του 10%, είναι λίγες οι ελπίδες να υλοποιηθεί αυτό το σενάριο από τώρα.

© The Financial Times Limited 2014. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation