Lex: LSE και Borsa Italia

Το Borsa Italia μοιάζει να διαθέτει τη γοητεία των Ιταλών, φλερτάροντας με αρκετά ενδεχόμενα. Ένα εξ αυτών η συγχώνευσή του με το LSE. Ταυτόχρονα, όμως, ”τσεκάρει” και τις διαθέσεις Deutsche Borse και Euronext αλλά και την πιθανότητα δημόσιας εγγραφής. Όσο για το LSE, ”βλέπει” την πιθανότητα συγχώνευσής τους ως επενδυτική ευκαιρία και ταυτόχρονα βατήρα για περαιτέρω ανάπτυξη.

Δημοσιεύθηκε: 22 Ιουνίου 2007 - 09:34

Ακόμη και βάσει των ”περίεργων” standards των χρηματιστηριακών αγορών, η περίπτωση του Borsa Italia θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ένα περίπλοκο φλερτ, καθώς βρίσκεται σε διαπραγματεύσεις με Euronext και Deutsche Borse και ταυτόχρονα εξετάζει το ενδεχόμενο δημόσιας εγγραφής. Ως εκ τούτου, το γεγονός ότι πρόσφατα ξεκίνησε διαπραγματεύσεις και με το London Stock Exchange (LSE) σε καμία περίπτωση δεν αποτελεί εχέγγυο ότι θα υπάρξει συμφωνία μεταξύ τους.

Οι κυνικοί, πάντως, θα υποστηρίξουν ότι η συμφωνία είναι ιδιαίτερης σημασίας για το LSE. Εάν για παράδειγμα πληρώσει 1,5 δισ. ευρώ σε μετοχές, τότε το μερίδιο που το Nasdaq κατέχει στο LSE θα υποχωρήσει από το 30% στο 22%.

Ταυτόχρονα, όμως, ο όμιλος των Ιταλών τραπεζιτών, στους οποίους αυτή τη στιγμή ανήκει το Borsa Italia, θα μετατραπεί σε ένα νέο –αν και όχι κατ’ ανάγκη ενωμένο– μπλοκ στο LSE, διαθέτοντας περίπου το 27% των μετοχών του.

Η άποψη ότι η συμφωνία μεταξύ των δύο χρηματιστηρίων γίνεται για να καταστήσει το Nasdaq ”αδύναμο” είναι μάλλον αφελής. Η όλη διαδικασία χαρακτηρίζεται ”συγχώνευση ποιότητας” και θεωρητικά απαιτεί απλώς η πλειοψηφία των μετόχων να συμφωνήσει.

Όμως με το 30% του LSE να βρίσκεται στην κατοχή δύο funds και του ”επιθετικού” κ. Samuel Heyman, καμία ψήφος δεν μπορεί να θεωρηθεί δεδομένη. Ταυτόχρονα κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει το ενδεχόμενο. Οι μέτοχοι του LSE θεωρούν τη μετοχή του ”φτηνή”, καθώς το P/E διαπραγμάτευσης βρίσκεται στο 27.

Το LSE καλείται να καταβάλει σχετικά δίκαιο τίμημα για το Borsa Italia, ένα χρηματιστήριο του οποίου οι προοπτικές ανάπτυξης είναι ιδιαίτερα θετικές. Ως εκ τούτου οι μέτοχοι πιθανώς να μην αντισταθούν στον πειρασμό.

Άλλωστε, με το περιθώριο λειτουργικού κέρδους του Borsa Italia να βρίσκεται περί το 10% χαμηλότερα από το αντίστοιχο του LSE, προσφέρει στη βρετανική αγορά και τη δυνατότητα αναδιάρθρωσης. Μία άλλη επιλογή είναι η δημιουργία μιας αγοράς για εταιρίες μικρής κεφαλαιοποίησης, περίπου στη μορφή της AIM.

Από την πλευρά του το Borsa Italia πιθανώς να προτιμά να είναι ”σημαντικός εταίρος” μίας μικρότερης αγοράς και όχι απλώς ένα ”υποκατάστημα” κάποιου υπερχρηματιστηρίου όπως τα NYSE-Euronext ή η αυτοκρατορία του Deutsche Borse. Μεσοπρόθεσμα, πάντως, η ένωση Λονδίνου – Μιλάνου θα πρέπει να φροντίσει να ενισχύσει τις δυνάμεις της προκειμένου να κατορθώσει να παραμείνει ανεξάρτητη.

Ένας πιθανός εταίρος τους θα μπορούσε να είναι η ισπανική αγορά, όπου η αξία κεφαλαιοποίησης φτάνει στα 3,7 δισ. ευρώ, έναντι 4 δισ. ευρώ του LSE.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation