Lex: Το ιαπωνικό ”δράμα” και η BoJ

Το ιαπωνικό ΑΕΠ συρρικνώθηκε στο β΄ τρίμηνο. Η κατανάλωση και οι κεφαλαιουχικές επενδύσεις υποχωρούν. Το γεν συνεχίζει να ενισχύεται απειλώντας την εταιρική κερδοφορία. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, το ενδεχόμενο αύξησης επιτοκίων από την BoJ μοιάζει τόσο μακρινό όσο και η απόσταση Ευρώπης-Ιαπωνίας.

Δημοσιεύθηκε: 10 Σεπτεμβρίου 2007 - 13:05

Η επιθυμία της Τράπεζας της Ιαπωνίας (BoJ) να ομαλοποιήσει τα επιτόκια μάλλον δεν φαίνεται να εκπληρώνεται μια και βρίσκεται σε ευθεία σύγκρουση με την τρέχουσα οικονομική πραγματικότητα.

Η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σε κίνδυνο, οι αγορές πίστης αντιμετωπίζουν ισχυρή στενότητα, ενώ όλοι αναμένουν ότι η Fed θα προχωρήσει σε μείωση επιτοκίων. Αυτή είναι η μία πλευρά.

Ταυτόχρονα, και οι ειδήσεις από το εσωτερικό δεν είναι διόλου ευχάριστες. Τη Δευτέρα 10/9 ανακοινώθηκε η συρρίκνωση της ιαπωνικής οικονομίας, με υποχώρηση του ΑΕΠ κατά 0,3% στο τρίμηνο Απριλίου-Ιουνίου, έναντι πρόβλεψης για άνοδο κατά 0,1%.

Πάντως, στο α΄ εξάμηνο ο ρυθμός ανάπτυξης διαμορφώθηκε στο 0,9%. Δεδομένης, όμως, της εισαγόμενης μεταβλητότητας, η ιαπωνική οικονομία μάλλον θα δυσκολευτεί να επιτύχει ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 2,1%, όπως προέβλεπε η BoJ στην έκθεση Απριλίου.

Υπάρχουν βέβαια και κάποια σημεία που μπορούν να τροφοδοτήσουν έστω και συγκρατημένη αισιοδοξία. Η ιδιαίτερα ισχυρή αύξηση της επιχειρηματικής κερδοφορίας υποδεικνύει ότι η πτώση στις κεφαλαιουχικές επενδύσεις στο προηγούμενο τρίμηνο μάλλον ήταν παροδική.

Όμως, τι θα συμβεί εάν η δευτερογενής αγορά ενυπόθηκων δανείων των ΗΠΑ προκαλέσει ακόμη περισσότερα προβλήματα και εάν ως εκ τούτου υπάρξει σημαντική μείωση της ζήτησης ιαπωνικών προϊόντων στην αμερικανική αγορά;

Ένα ακόμη σημείο κινδύνου είναι η συνεχιζόμενη ενίσχυση του γεν, άλλος ένας παράγοντας που μπορεί να οδηγήσει σε κάθετη υποχώρηση των εξαγωγών. Εάν το γεν συνεχίσει να ενισχύεται –και με δεδομένο ότι η ιδιωτική κατανάλωση δεν θα υποχωρήσει–, τότε θα επιφέρει σημαντικό πλήγμα και στο περιθώριο λειτουργικών κερδών των ιαπωνικών επιχειρήσεων.

Όλα τα παραπάνω δημιουργούν ένα περιβάλλον το οποίο καθιστά την Ιαπωνία ιδιαίτερα ”ευαίσθητη”: οι εξωτερικοί παράγοντες ασκούν ισχυρές πιέσεις και ταυτόχρονα η εγχώρια κατανάλωση δεν φαίνεται να πείθει. Παρά την αύξηση της εταιρικής κερδοφορίας, οι μισθοί εξακολουθούν να υποχωρούν και μαζί με αυτούς και οι καταναλωτικές δαπάνες.

Ως εκ τούτου, όλα υποδεικνύουν ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας δεν θα προχωρήσει σε καμία αλλαγή της νομισματικής της πολιτικής, τουλάχιστον μέχρι τον Δεκέμβριο.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation