Εισβολή στα "παραδοσιακά" χρηματιστήρια

Όταν σερφάρουν για να αγοράσουν ένα προϊόν, οι καταναλωτές δεν ενδιαφέρονται για το ποια ιστοσελίδα χρησιμοποιούν, αρκεί να βρουν ό,τι ζητούν φθηνά και γρήγορα. Η ίδια αρχή διέπει πια και τις συναλλαγές μετοχών.

Δημοσιεύθηκε: 29 Μαΐου 2008 - 07:59

Όταν σερφάρουν για να αγοράσουν ασφαλιστικό συμβόλαιο ή τηλεόραση πλάσμα, οι καταναλωτές κατά κανόνα δεν ενδιαφέρονται για το ποια ιστοσελίδα χρησιμοποιούν, αρκεί να βρουν το προϊόν που ζητούν φθηνά και γρήγορα. Η ίδια αρχή διέπει όλο και περισσότερο τις συναλλαγές μετοχών. Η απορρύθμιση και η τεχνολογία μεταμορφώνουν τον κλάδο.

Στις ΗΠΑ πριν από 11 χρόνια, έπειτα από ένα σκάνδαλο χειραγώγησης τιμών, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έθεσε ως όρο στις χρηματιστηριακές να δημοσιοποιούν τις εντολές των πελατών, ώστε να μπορούν να βρίσκουν ανταπόκριση στην καλύτερη δυνατή τιμή οπουδήποτε.

Έτσι, προήλθε ένας πολλαπλασιασμός σε φθηνότερες και σε ταχύτερες πλατφόρμες συναλλαγών, που σταθερά "τραγανίζουν" τα μερίδια αγοράς των "παραδοσιακών" χρηματιστηρίων. Σήμερα, κάτι λιγότερο από τις μισές συναλλαγές σε μετοχές εισηγμένες στο NYSE στην πραγματικότητα γίνονται στο NYSE.

Ίδια διαδικασία έχει ξεκινήσει στην Ευρώπη και μόλις αρχίζει και στην Ασία. Στην Ευρωπαϊκή Ένωση απαιτείται η "καλύτερη εκτέλεση" ("best execution") εντολής, ανεξαρτήτως του πού πραγματοποιείται στην πραγματικότητα η συναλλαγή.

Μπορούν οι παραδοσιακοί φορείς να σταματήσουν την εισβολή; Το London Stock Exchange, το Deutsche Borse και το Euronext (που ανήκει στο NYSE) έχουν όλα αναβαθμίσει την τεχνολογία και τις υπηρεσίες τους, αλλά η διαρροή έχει αρχίσει. Η Chi-X, που εισήχθη στην Ευρώπη μόλις πριν από έναν χρόνο, διεκδίκησε μερίδιο 2% από το σύνολο των συναλλαγών ευρωπαϊκών μετοχών που έγιναν τον Μάρτιο, σύμφωνα με το Reuters.

Οι εθνικές πλατφόρμες μπορεί να βρουν διέξοδο με εξαγορές. Το NYSE και το Nasdaq αγόρασαν τις δύο ισχυρότερες νέες πλατφόρμες, που και οι ίδιες είχαν ήδη αγοράσει κάποιους μικρότερους ανταγωνιστές.

Αλλά ο ανταγωνισμός ελάχιστα πτοήθηκε: παράδειγμα η BATS, αγορά που εδρεύει στο Κάνσας και πρωτοπόρησε με την αντίστροφη αποτίμηση (inverted pricing), όπου η επιστροφή για την κατάθεση εντολών συχνά είναι μεγαλύτερη από την προμήθεια που απαιτείται. Η BATS, που πρόκειται να εισαχθεί στην Ευρώπη στη συνέχεια του έτους, σήμερα κατέχει το 14% των μετοχών του Nasdaq.

Υπάρχουν διαφορές ανά περιοχές. Στην Ευρώπη δεν υπάρχει ενοποιημένη υποδομή εκκαθάρισης τίτλων που να συνδέει όλες τις πλατφόρμες συναλλαγών, για παράδειγμα. Έτσι όμως απλώς επιβραδύνεται η μετανάστευση, δεν σταματά εντελώς. Και, σε αντίθεση με τις ΗΠΑ, το νέο ευρωπαϊκό καθεστώς δεν υποχρεώνει τις πλατφόρμες να δρομολογούν τις εντολές στους φορείς που προσφέρουν τις καλύτερες τιμές - αλλά οι χρηματιστές και οι νέες αγορές αγοράζουν την κατάλληλη τεχνολογία ώστε να το κάνουν ούτως ή άλλως.

Η πλάστιγγα έχει σταματήσει πλέον να κλίνει υπέρ των εθνικών χρηματιστηρίων.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation