"Ανθεκτικές" στην κρίση οι ελληνικές τράπεζες

Οι ελληνικές τράπεζες ξεπέρασαν την πιστωτική κρίση σχεδόν χωρίς καμία συνέπεια. Το επόμενο ζητούμενο είναι κατά πόσον θα υπάρξει κάποια συμφωνία μεταξύ τους, με το Τ.Τ. να αποτελεί τον κυρίαρχο στόχο εξαγοράς.

Δημοσιεύθηκε: 2 Ιουνίου 2008 - 11:07

Δημήτρης Κοντογιάννης

Ανθεκτικές στην κρίση οι ελληνικές τράπεζες

Η διεθνής πιστωτική κρίση δεν έχει επηρεάσει τη στρατηγική των ελληνικών τραπεζών, οι οποίες συνεχίζουν την επέκτασή τους στη ΝΑ. Ευρώπη και στην ανατολική Μεσόγειο, αλλά μπορεί να οδηγήσει τουλάχιστον σε μία μεγάλη συγχώνευση στην εγχώρια αγορά.

Οι ελληνικές τράπεζες δεν ενεπλάκησαν στην κρίση στη δευτερογενή αγορά ενυπόθηκων δανείων των ΗΠΑ (subprime) κατά ένα μέρος χάρη στην τακτική του "plain vanilla" ή ανάπτυξη της εγχώριας τραπεζικής αγοράς και ταχύτατη οργανική ανάπτυξη στις αναδυόμενες αγορές της ευρύτερης περιοχής.

Όμως, η χαλάρωση της ανάπτυξης τόσο εντός των συνόρων όσο και στις γειτονικές χώρες μεταφράζεται σε δυσκολία επίτευξης των στόχων κερδοφορίας για φέτος.

Οι τράπεζες βρίσκονται αντιμέτωπες με αύξηση του κόστους χρηματοδότησης αλλά και με σκληρότερες συνθήκες στις αγορές χρηματοδότησης. Τα spreads των καταθέσεων έχουν πιεστεί, ενώ η σταδιακή επανατίμηση των δανείων θα καταγραφεί τόσο στα spreads των παγίων όσο και στον όγκο των χορηγήσεων.

Σύμφωνα με τους αναλυτές, η EFG Eurobank αναμένεται να αντλήσει 3,5 δισ. ευρώ από τις αγορές χρηματοδότησης φέτος, προκειμένου να επεκταθεί στις διεθνείς αγορές, με την Alpha Bank να συγκεντρώνει 4,5 δισ. ευρώ και την Τράπεζα Πειραιώς 2,5 δισ. ευρώ.

Οι απαιτήσεις χρηματοδότησης για την Εθνική Τράπεζα, τον μεγαλύτερο όμιλο της χώρας, με τον λόγο δανείων προς καταθέσεις να διαμορφώνεται στο 92% στα τέλη του 2007, εκτιμώνται περίπου στα 500 εκατ. ευρώ.

Όμως η Εθνική φροντίζει να ενισχύσει τα κεφάλαιά της, μέσω της έκδοσης προνομιούχων μετοχών αξίας 1,5 δισ. ευρώ. Επίσης, "αποταμίευσε" περί των 450 εκατ. ευρώ, μέσα από επανεπένδυση του μεγαλύτερου μέρους του μερίσματός της, ενώ σχεδιάζει την έκδοση ομολόγων αξίας τουλάχιστον 1 δισ. ευρώ. Τόσο υψηλή "συγκέντρωση" ρευστότητας, δείχνει ότι η τράπεζα προετοιμάζεται για κάποια εξαγορά.

Οι φήμες συνεχίζονται για ένα πιθανό deal μεταξύ Εθνικής Τράπεζας και Τράπεζας Πειραιώς. Αν και τα δύο χρηματοπιστωτικά ιδρύματα διαψεύδουν την ύπαρξη διαπραγματεύσεων, αρκετοί insiders δηλώνουν βέβαιοι ότι αυτές έλαβαν χώρα.

"Φαίνεται ότι οι δύο πλευρές ήταν κοντά σε συμφωνία και ως εκ τούτου θα ήταν λάθος να θεωρήσουμε πως δεν υπάρχει η πιθανότητα επίτευξης ενός deal", σημειώνει κορυφαίος τραπεζίτης στην Αθήνα.

Στο τρέχον κλίμα θεωρείται απίθανη η είσοδος στην ελληνική αγορά κάποιας ξένης τράπεζας. Η Emporiki Bank, η οποία εξαγοράστηκε από τη γαλλική Credit Agricole, εμφάνισε ζημίες το 2007, καθώς το διετές πρόγραμμα αναδιάρθρωσης συνεχίζεται.

Συγχώνευση μεταξύ δύο εκ των πέντε μεγάλων ελληνικών τραπεζών θα είχε συνέργιες στις αναδυόμενες αγορές της περιοχής, όπου τα δίκτυα υποκαταστημάτων των ιδρυμάτων είναι συμπληρωματικά. Όμως θα επέφερε σημαντική μείωση του εργατικού δυναμικού τους εντός Ελλάδος, όπου οι εργατικοί νόμοι είναι αρκετά άκαμπτοι και υπάρχει έντονη αντίδραση στις απολύσεις.

Μία συμφωνία στην εσωτερική αγορά θα πραγματοποιούνταν κατά το μεγαλύτερο μέρος της μέσω ανταλλαγής μετοχών, κάτι που καθιστά ιδιαίτερα σημαντικές τις συγκριτικές αποτιμήσεις. Όμως η Εθνική, ο τραπεζικός όμιλος που έχει τις περισσότερες πιθανότητες να εμπλακεί σε μία τέτοια συμφωνία, πρόσφατα διαπραγματεύεται με χαμηλότερο P/E (βάσει των προβλέψεων κερδοφορίας του 2008) σε σχέση με τους ανταγωνιστές.

Όμως μία συμφωνία θα βοηθούσε την Εθνική Τράπεζα, καθώς θα μείωνε το ρίσκο αλλά και τον έλεγχο του ελληνικού δημοσίου, το οποίο έμμεσα κατέχει περίπου 15% των μετοχών της.

Οι διεθνείς δραστηριότητες της τράπεζας αντιστοίχισαν στο 38% των κερδών του ομίλου στα τέλη του 2007, με το μεγαλύτερο μερίδιο να προέρχεται από την τουρκική Finansbank.

Η Εθνική διαθέτει επίσης δίκτυο θυγατρικών στις χώρες Αλβανία, Βουλγαρία, Κύπρο, πΓΔΜ, Σερβία και Ρουμανία. Επίσης βρίσκεται στη short list για την εξαγορά πλειοψηφικού μεριδίου για την αιγυπτιακή (ελεγχόμενη από το Δημόσιο) τράπεζα Banque du Caire.

Καθώς οι τράπεζες αγωνίζονται για υψηλότερες καταθέσεις, το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο εμφανίζεται ως πιθανός στόχος εξαγοράς. Είναι εισηγμένο στο Χρηματιστήριο Αθηνών, αλλά το Δημόσιο κατέχει το 45% των μετοχών του και ελέγχει το management.

Αν και τα οικονομικά μεγέθη του ομίλου είναι μικτά από την εποχή εισόδου του στο χρηματιστήριο, η καταθετική βάση, ύψους 11 δισ. ευρώ, μοιάζει ελκυστική.

Η Eurobank, η οποία διαθέτει λόγο δανείων προς καταθέσεις πολύ υψηλότερο του 100%, έχει αποκτήσει περίπου το 6% του Τ.Τ. Οι δύο όμιλοι αποτελούν για τους αναλυτές ένα τέλειο ζευγάρι.

Όμως η Εθνική φρόντισε γρήγορα να ακολουθήσει το παράδειγμα της Eurobank. Απέκτησε το 5,1% του Ταμιευτηρίου, σηματοδοτώντας την πρόθεσή της να εισέλθει δυναμικά στη διεκδίκησή του σε περίπτωση που ανακοινωθεί ιδιωτικοποίησή του.

Oι Alpha, Τράπεζα Πειραιώς και Marfin Popular Bank έχουν επίσης εκφράσει ενδιαφέρον για το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο.

Όμως η κυβέρνηση υποστηρίζει για το Τ.Τ. ότι είτε θα παραμείνει ανεξάρτητο είτε πως θα συμμαχήσει με κάποια ανάλογου τύπου ευρωπαϊκή τράπεζα.

Τόσο η γαλλική Caisse d’ Epargne όσο και η Deutsche Post έχουν εμφανιστεί ως πιθανοί υποψήφιοι.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation