Τι δείχνουν τα εταιρικά αποτελέσματα στις ΗΠΑ

Μπορεί να βρισκόμαστε στα μέσα της περιόδου ανακοίνωσης των εταιρικών αποτελεσμάτων, όμως η προσοχή των Αμερικανών επενδυτών φαίνεται να είναι... αλλού. Τι δείχνουν μέχρι στιγμής τα νούμερα.

Δημοσιεύθηκε: 3 Νοεμβρίου 2008 - 11:44

Τι δείχνουν τα εταιρικά αποτελέσματα στις ΗΠΑ

Βρισκόμαστε στα μέσα της περιόδου ανακοίνωσης των εταιρικών αποτελεσμάτων των ΗΠΑ. Θα ήταν δίκαιο, ωστόσο, να πούμε πως η προσοχή των επενδυτών βρίσκεται αλλού.

Δεδομένης της αστάθειας στις αγορές μετοχών, είναι επίσης ξεκάθαρο ότι οι τιμές των μετοχών δεν αντιπροσωπεύουν -όπως θα έπρεπε- τις εκτιμήσεις των τρεχουσών αποτιμήσεων των μελλοντικών μερισμάτων των εταιριών. Σε τελική ανάλυση, τα κέρδη, προσαρμοσμένα για τις επιστροφές που απαιτούν οι επενδυτές, καθορίζουν την αξία μιας εταιρίας.

Τι δείχνουν όμως μέχρι στιγμής τα νούμερα;

Η πραγματικότητα είναι πως η επιχειρηματική Αμερική δεν υποφέρει ακόμα τόσο άσχημα. Σαφώς ο γενικός ρυθμός ανάπτυξης της κερδοφορίας υποχώρησε το γ΄ τρίμηνο σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του προηγούμενου έτους.

Ωστόσο, η μέση υποχώρηση της τάξης του 6% -προσαρμοσμένη για την κεφαλαιοποίηση της αγοράς και εξαιρουμένων των έκτακτων στοιχείων- δεν είναι και τόσο κακή.

Εάν εξαιρεθούν οι χρηματοοικονομικές εταιρίες, τα κέρδη στην πραγματικότητα αυξήθηκαν κατά 15%. Συνοπτικά, οι τραπεζικές ασχήμιες εξισορροπήθηκαν από τα καλά αποτελέσματα σε άλλους τομείς.

Αυτό, όμως, ανήκει στο παρελθόν.

Προς τα πού οδεύουν τώρα οι αμερικανικές μετοχές; Πολλοί εκτιμούν πως η αγορά είναι φθηνή. Εξετάζοντας τα μακροπρόθεσμα Ρ/Ε (προσαρμοσμένα για τον πληθωρισμό και χρησιμοποιώντας μέσο όρο κερδοφορίας δεκαετίας), η Capital Economics εκτιμά πως ο S&P 500 διαπραγματεύεται με Ρ/Ε περίπου 15, έναντι του μέσου όρου 17 από το 1923. Το πρόβλημα είναι πως οι μετοχές εμφανίζουν υπερβολική άνοδο. Κατά τις προηγούμενες 14 συνεδριάσεις, η μέση αποτίμηση στα χαμηλά διαμορφώνονταν στο 11.

Ο πολλαπλασιαστής Ρ/Ε της αγοράς μπορεί να στηρίζεται από την υποχώρηση των επιτοκίων. Εν τούτοις, από το 1923 η αγορά κατά μέσο όρο έχει "πατώσει" μόλις τέσσερις μήνες πριν από την ανάκαμψη της οικονομίας.

Δεδομένου ότι το αμερικανικό ΑΕΠ για το γ΄ τρίμηνο ενισχύθηκε κατά μόλις 0,8% σε ετήσια βάση, καθώς και ότι η διαδικασία της απομόχλευσης βρίσκεται μόλις στην αρχή, μόνο ένας θαρραλέος θα σκεφτόταν πως οι ΗΠΑ βρίσκονται μόλις οκτώ εβδομάδες από τα χειρότερα.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation