Μετοχές "αλεξίπτωτα"

Καθώς τα χρηματιστήρια βουλιάζουν, οι επενδυτές αναζητούν σωσίβια. Δυστυχώς υπάρχουν πολύ λίγα -αλλά υπάρχουν: Σε ό,τι συμφέρει, ό,τι είναι απαραίτητο και ό,τι θα ευνοηθεί από την ανάκαμψη.

Δημοσιεύθηκε: 24 Φεβρουαρίου 2009 - 17:01

Καθώς τα χρηματιστήρια βουλιάζουν, οι επενδυτές αναζητούν σωσίβια. Δυστυχώς, υπάρχουν πολύ λίγα. Η εμπιστοσύνη στα καταναλωτικά αγαθά, που επι μακρόν θεωρούνταν αρκετά εύρωστα, υπέστη πλήγμα πρόσφατα, όταν η Unilever εγκατέλειψε την αναγγελία στόχων 2009. Ειδικά η Unilever, που δημιουργήθηκε λίγες εβδομάδες πριν το κραχ του 1929, ξέρει από ύφεση. Επιπλέον, τα λίπη και έλαια, όπως και οι σοκολάτες και ο καπνός, ήταν από τους λίγους ανθεκτικούς κλάδους στο Μεγάλο Κραχ.

Αν και μόνο η Unilever εγκατέλειψε την αναγγελία guidance, οι ανταγωνιστές της, όπως η Procter & Gamble, η Kraft, η Diageo και η L’Oreal κι αυτοί προκάλεσαν απογοήτευση κατά την διάρκεια των ανακοινώσεων δ΄τριμήνου. Ακόμη και οι πλέον αισιόδοξοι, Nestle και Reckitt Benckiser, ανακοίνωσαν επιβράδυνση της αύξησης πωλήσεων στο προηγούμενο τρίμηνο. Για να είμαστε δίκαιοι, αυτοί οι όμιλοι εξακολουθούν να προβλέπουν αυξήσεις πωλήσεων και κερδών.

Αλλά οι εταιρίες καταναλωτικών αγαθών στράγγιξαν την ανάπτυξή τους τα τελευταία χρόνια πουλώντας «καινοτομικά» προϊόντα μεγάλου περιθωρίου κέρδους και κατακτώντας αναδυόμενες αγορές. Οι καταναλωτές αγοράζουν τώρα λιγότερα τέτοια προϊόντα ή στρέφονται στις ιδιωτικές ετικέτες των σούπερ-μάρκετ. Και οι πολλαπλασιαστές των προβλεπόμενων κερδών 2009 από τις 12x (Unilever) στις πάνω από 15x (Reckitt) είναι σήμερα «τεντωμένες» σε σχέση με την αγορά.

Τι άλλο μπορεί να προσφέρει καταφύγιο; Όπως και στην περίοδο του Μεγάλου Κραχ, ό,τι συμφέρει ή είναι απαραίτητο. Η καπνοβιομηχανία είναι ευάλωτη στις νομικές προσφυγές των αμερικανικών αρχών, αλλά η ζήτηση είναι εύρωστη. Η British American Tobacco περιλαμβάνεται στις δέκα σχεδόν βρετανικές μετοχές που έχουν σημειώσει άνοδο από τον Αύγουστο 2007. Το fast food παραμένει «ζεστό» -η McDonald’s περιλαμβάνεται στους ελάχιστους κερδισμένους των τελευταίων 18 μηνών στις ΗΠΑ. Οι αλυσίδες προσφορών επίσης αντέχουν. Η μετοχή της Wal-Mart έχουν ενισχυθεί τους τελευταίους 18 μήνες, ενώ η καλύτερη μετοχή του S&P 500 την τελευταία χρονιά είναι η εκπτωτική Family Dollar Stores.

Οι κοινωφελείς επιχειρήσεις, που εκπροσωπούνται στους κερδισμένους της Βρετανίας και των ΗΠΑ, θα πρέπει να θεωρούνται ασφαλείς και ευνοούνται από τις δαπάνες υποδομών που περιλαμβάνουν τα πακέτα στήριξης. Αλλά η υψηλή μόχλευση και οι ανάγκες επαναχρηματοδότησης, προβλέπεται να μειώσουν τις δαπάνες κεφαλαίου και τα μερίσματα βρετανικών εταιριών.

Και φθάνουμε στις φαρμακοβιομηχανίες. Περιλαμβάνονται στους κλάδους με τις καλύτερες εμφανίσεις και στις δύο όχθες του Ατλαντικού, αλλά με Ρ/Ε κατά κανόνα χαμηλότερα των ομίλων καταναλωτικών αγαθών. Σε μια πιο «ομαλή» ύφεση, οι επενδυτές θα είχαν ήδη στραφεί σε μετοχές που θα κερδίσουν από μια ανάκαμψη. Πάντως, καθώς είναι ελάχιστες οι ενδείξεις για το πότε θα έρθει αυτή η ανάκαμψη, πέρα από τα καταναλωτικά αγαθά, τα επιχειρήματα των «αμυντικών» μετοχών εξακολουθούν να στέκουν.

© The Financial Times Limited 2009. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation