Όταν ο Buffett επενδύει σε κοινωφελείς υπηρεσίες

Όταν ο άνθρωπος που κέρδισε 362.319% για τους μετόχους του κάνει τη μεγαλύτερη επένδυση της καριέρας του για να κλειδώσει σε μια "λογική απόδοση", αυτό κάτι πρέπει να πει στους απανταχού επενδυτές, τονίζει ο Lex.

Δημοσιεύθηκε: 23 Νοεμβρίου 2009 - 17:17

Όταν ο Buffett επενδύει σε κοινωφελείς υπηρεσίες

Όταν ο άνθρωπος που κέρδισε 362.319% για τους μετόχους του κάνει τη μεγαλύτερη επένδυση της καριέρας του για να κλειδώσει σε μια "λογική απόδοση", όπως την καθορίζουν οι ρυθμιστικές αρχές, αυτό κάτι πρέπει να μας πει.

Η επικείμενη εξαγορά της σιδηροδρομικής εταιρίας Burlington Northern Santa Fe προς 26 δισ. δολ. από τον κ. Warren Buffett έρχεται πρόσθετα στις υπόλοιπες επενδύσεις σε άλλες κοινωφελείς επιχειρήσεις που έχει κάνει την τελευταία δεκαετία και αποτελεί επιβεβαίωση για το ότι έχουμε περάσει στην εποχή της χαμηλής απόδοσης.

Ο γκουρού των ομολόγων, κ. Bill Gross, παρουσιάζει αυτό το επιχείρημα στο τελευταίο investment outlook του, αν και παραδέχεται ότι δεν συμμερίζεται τον μακροπρόθεσμο χρονικό ορίζοντα του κ. Buffett.

Η αγορά μετοχών κοινωφελών επιχειρήσεων παρουσιάζει απόδοση όχι μόνο τριπλάσια από αυτή του ευρύτερου αμερικανικού χρηματιστηρίου αλλά συχνά και καλύτερη από εκείνη των ομολόγων του ίδιου του παρόχου κοινωφελών υπηρεσιών.

Το επιχείρημα του κ. Gross είναι ότι, αφού οι κυβερνήσεις τείνουν να επιτρέπουν σε όλους τους άλλους τύπους επενδύσεων να προσφέρουν αποδόσεις μόνο όσο και οι κοινωφελείς επιχειρήσεις, θα ήταν λογικό κάποιος να επενδύσει σε έναν κλάδο που είναι ήδη αποτιμημένος με βάση αυτή την προοπτική.

Ωστόσο, η αγορά κοινωφελών υπηρεσιών ή εταιριών που μοιάζουν με επιχείρηση κοινής ωφελείας μέσα στο σημερινό περιβάλλον θεωρείται από αρκετούς κίνηση contrarian. Για όσους φοβούνται τον αποπληθωρισμό, μια επένδυση σε κλάδο που τυπικά έχει υψηλό μακροχρόνιο δανεισμό και έσοδα τα οποία ίσως μειωθούν δεν είναι ελκυστική. Αντιστρόφως, ένα πληθωριστικό περιβάλλον με αυξανόμενες ομολογιακές αποδόσεις συνάδει με φτωχές αποδόσεις για τις μετοχές κοινωφελών επιχειρήσεων.

Πάντως, είναι ένας κλάδος που έχει κρατήσει καλά μέσα σε δύο bear markets. Την τελευταία 10ετία οι συνολικές αποδόσεις των κοινωφελών επιχειρήσεων στον S&P 500 είναι 37% έναντι ζημίας 9,4% του δείκτη της ευρύτερης αγοράς. Αν δεν… τρελαθούν οι ρυθμιστικές αρχές, η κατοχή μετοχών σε φυσικό μονοπώλιο είναι μια μέθοδος για εξασφάλιση απόδοσης ίσης τουλάχιστον με την ονομαστική ανάπτυξη της οικονομίας, συν μια μικρή υπεραξία.

Μπορεί να είναι απόδοση που ωχριά σε σχέση με την ιστορική απόδοση της Berkshire Hathaway, αλλά μάλλον δεν είναι κατάλληλη εποχή για επενδυτική απληστία. Αν ο μάγος της Ομάχα στοχεύει χαμηλά, οι επιλογές μάλλον είναι πολύ περιορισμένες.

© The Financial Times Limited 2009. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation