Η "ανωμαλία" των πορτογαλικών CDS

Τα CDSs για τα 2ετή ομόλογα της Πορτογαλίας είναι πιο ακριβά από τα αντίστοιχα για τα 5ετή. Πρόκειται για μία ανωμαλία των αγορών που αποτελεί "καμπανάκι" ότι η ελληνική κρίση μπορεί να διαχυθεί και σε άλλες χώρες.

Δημοσιεύθηκε: 21 Απριλίου 2010 - 09:55

Anousha Sakoui (Λονδίνο), Peter Wise (Λισσαβόνα) & Tracy Alloway (Τόκιο)

Οι αγορές ανησυχούν όλο και περισσότερο για την Πορτογαλία, καθώς φοβούνται ότι τα ελληνικά προβλήματα θα διαχυθούν και σε άλλες περιφερειακές οικονομίες της ευρωζώνης.

Τα yields των 10ετών πορτογαλικών ομολόγων χθες 20/4 έφτασαν στο 4,65%, σημειώνοντας άνοδο κατά πέντε μονάδες βάσης και πλησιάζοντας εκ νέου το ιστορικά υψηλό επίπεδο του 4,77% που είχαν αγγίξει στις αρχές Φεβρουαρίου.

Το τελευταίο, δε, διάστημα έχει καταστεί πιο ακριβή η αγορά credit default swaps (CDS) για τα βραχυπρόθεσμα πορτογαλικά ομόλογα και μάλιστα πιο ακριβή απ’ ό,τι για τα ομόλογα μακροχρόνια ωρίμανσης. Η Ελλάδα είναι η μόνη άλλη χώρα της ευρωζώνης που αντιμετωπίζει ανάλογο πρόβλημα.

Η ανωμαλία των πιστωτικών αγορών -γνωστή ως αντίστροφη καμπύλη (curve inversion)- είναι μία ένδειξη ότι οι αγορές φοβούνται πως η κρίση στην Ελλάδα θα περάσει και σε άλλες χώρες.

Υπό κανονικές συνθήκες τα CDSs των ομολόγων μακροπρόθεσμης ωρίμανσης είναι πιο ακριβά από τα αντίστοιχα βραχυπρόθεσμης ωρίμανσης. Η τελευταία φορά όπου καταγράφηκαν ανάλογα ανώμαλες κινήσεις στα πορτογαλικά ομόλογα ήταν στις αρχές Μαρτίου, πριν η ευρωζώνη ανακοινώσει ότι θα στηρίξει την Ελλάδα.

Χθες (20/4) κόστιζε 205.000 δολάρια για να προστατευτείς έναντι ρίσκου για την αγορά διετών πορτογαλικών ομολόγων αξίας 10 εκατ. δολαρίων. Για τα πενταετή ομόλογα το αντίστοιχο κόστος προστασίας ήταν 200.000 δολάρια.

Ο κ. Hans Peter Lorenzen, αναλυτής πιστωτικών αγορών της Citi, υποστηρίζει ότι αυτό το φαινόμενο οφείλεται στις ανησυχίες τόσο για διάχυση της ελληνικής κρίσης και στην Πορτογαλία όσο και για τις υψηλές δανειακές ανάγκες της Πορτογαλίας.

"Αρχικά βλέπουμε αύξηση στο κόστος προστασίας. Ξεκάθαρα, πρόκειται για κάτι που οφείλεται στην ελληνική κρίση. Ορισμένοι επενδυτές φοβούνται ότι, εάν αποτύχει η στήριξη της Ελλάδας από την Ε.Ε. και ΔΝΤ, τότε θα αντιμετωπίσουν ακόμη μεγαλύτερα προβλήματα και άλλες περιφερειακές οικονομίες της ευρωζώνης. Πάντως, εμείς δεν ανησυχούμε για ένα τέτοιο ενδεχόμενο". Αυτό υποστήριξε ο κ. Lorenzen. Σύμφωνα με τον ίδιο, "η αύξηση στην τιμή των CDSs δείχνει τις ανησυχίες για τους κινδύνους που αντιμετωπίζουν αρκετές χώρες".

Ο υπουργός Οικονομικών της Πορτογαλίας, κ. Fernando Teixeira, έχει τονίσει ότι η εκτίμηση πως η ελληνική κρίση θα διαχυθεί και στην Πορτογαλία είναι "μία ανοησία που δεν στηρίζεται από πουθενά".

Βρήκε στήριξη, δε, από την Κομισιόν, το ΔΝΤ και τον ΟΟΣΑ καθώς και οι τρεις καλωσόρισαν το τετραετές πρόγραμμα λιτότητας της Πορτογαλίας. Βάσει αυτού, το έλλειμμα θα υποχωρήσει από τα 9 δισ. ευρώ, δηλαδή το 9,4% του ΑΕΠ όπου βρισκόταν το 2009, στο 2,8% του ΑΕΠ έως το 2013. Το χρέος της χώρας αναμένεται ότι φέτος θα φτάσει στο 85,4% του ΑΕΠ, ενώ της Ελλάδας στο 124% του ΑΕΠ.

Ο κ. Jose Vinals, επικεφαλής του τμήματος νομισματικών υποθέσεων και κεφαλαιακών αγορών του ΔΝΤ, υποστήριξε σε δηλώσεις του ότι η Ελλάδα είναι "μία ειδική περίπτωση", προσθέτοντας ότι χώρες όπως η Ισπανία και η Πορτογαλία "έχουν ισχυρά χρηματοοικονομικά ιδρύματα" και δεν αντιμετωπίζουν τις ίδιες "δημοσιονομικές αμφιβολίες" όπως η Ελλάδα.

Πάντως, η Κομισιόν έχει υποστηρίξει ότι το πρόγραμμα λιτότητας της Πορτογαλίας έχει στηριχθεί "σε ελαφρώς αισιόδοξες προβλέψεις" σε ό,τι αφορά την ανάπτυξη της οικονομίας. Η Τράπεζα της Πορτογαλίας έχει εκτιμήσει πως η ανάπτυξη της χώρας θα αγγίξει το 0,4% φέτος, έπειτα από συρρίκνωση 2,7% το 2009.

© The Financial Times Limited 2010. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation