Οδηγίες χρήσης για τις ανακοινώσεις τριμήνου

To πρόβλημα με τις ανακοινώσεις εταιρικών 3μήνου είναι ότι ρίχνουν τους επενδυτές στην ίδια παγίδα τέσσερις φορές τον χρόνο. Τα 10 μεγάλα σφάλματα που πρέπει να αποφύγετε καθώς ξεκινά το Q2.

Δημοσιεύθηκε: 12 Ιουλίου 2010 - 07:49

Οδηγίες χρήσης για τις ανακοινώσεις τριμήνου

To πρόβλημα με τις ανακοινώσεις αποτελεσμάτων τριμηνιαίας χρήσης είναι ότι οι επενδυτές πέφτουν στην ίδια παγίδα τέσσερις φορές τον χρόνο.

Με την πιο πρόσφατη περίοδο ανακοινώσεων να ξεκινάει σήμερα, ιδού ποια είναι τα 10 σοβαρότερα σφάλματα που πρέπει να αποφύγει κανείς.

Πρώτον, βγάλτε από το μυαλό σας κάθε έκθεση και παρουσίαση από τις εταιρίες που ανακοινώνουν αποτελέσματα. Επιμείνετε στους αριθμούς που βασίζονται σε λογιστικά στάνταρ, όσο κι αν είναι ελλιπή. Δεύτερον, μη δίνετε σημασία αν τα νούμερα είναι καλύτερα ή χειρότερα από τις προβλέψεις. Τα τελευταία 25 χρόνια οι αρχικές προβλέψεις των αναλυτών κατά μέσο όρο είναι 100% πιο υψηλές, σύμφωνα με την McKinsey. Ακόμη πιο σημαντικό είναι το πώς αλλάζουν οι μετρήσεις των εταιριών κατά καιρούς.

Τρίτον, μη σας πιάνει εμμονή με τα έσοδα και τα κέρδη. Τα έσοδα μπορούν να μεταχρονολογηθούν ή να προκαταβληθούν, να τεντωθούν, να συρρικνωθούν, να εξαγοραστούν ή να είναι πλαστά. Υπάρχουν παράγοντες όπως οι συναλλαγματικές κινήσεις που θολώνουν την εικόνα. Υπάρχει, επίσης, μεγάλη απόσταση ανάμεσα στα καθαρά κέρδη και στα κέρδη που μπορούν να διεκδικήσουν οι μέτοχοι. Πράγματι, ούτε τα μικτά κέρδη δεν αξίζει να κοιτάτε - κι αυτό είναι το λάθος νούμερο τέσσερα. Τα κόστη είναι μπερδεμένα, οι εκάστοτε φόροι ποικίλλουν, όπως και τα χρονοδιαγράμματα αποσβέσεων και υποτιμήσεων. Οι ζημίες συχνά πουλιούνται ως "εφάπαξ'.

Το πέμπτο λάθος είναι το να μη δίνετε σημασία στον ισολογισμό. Όλα τα σημαντικά πράγματα βρίσκονται εκεί και οι επενδυτές θα πρέπει να του δίνουν μεγαλύτερη σημασία. Πέφτουν οι κεφαλαιακές δαπάνες ως ποσοστό επί των πωλήσεων; Οι εποχές ανάπτυξης μπορεί να τελειώνουν για την εταιρία. Αυξάνονται τα "έχεις λαμβάνειν" ταχύτερα από τις πωλήσεις; Οι πελάτες ίσως αρχίσουν να δυσκολεύονται να πληρώσουν. Εκεί φαίνεται μια ταχεία μείωση των αποθεμάτων που είναι ύποπτη, όπως και οι μεγάλες αυξήσεις σε λοιπά ενεργητικα σχετικά με τα συνολικά ενεργητικά.

Τέλος, υπάρχουν οι συνήθεις παρεξηγήσεις για την αποτίμηση. Σφάλμα νούμερο έξι: οι συντελεστές τιμής/κέρδος έχουν προγνωστική δυνατότητα. Νούμερο επτά: η μερισματική πολιτική μιας εταιρίας επηρεάζει την αξία της (ή οι μεγαλύτερες μερισματαποδόσεις είναι καλύτερες). Νούμερο οχτώ: οι πολλαπλασιαστές που βασίζονται στους ισολογισμούς της εταιρίας είναι πάντα πιο αληθείς από τους πολλαπλασιαστές που βασίζονται στα κέρδη. Νούμερο εννιά: οι αποδόσεις κεφαλαίου (ROE) δεν επιστρέφουν κάποια στιγμή στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο.

Νούμερο 10: η διοίκηση μιας εταιρίας πραγματικά ενδιαφέρεται για τους μετόχους της.

© The Financial Times Limited 2010. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation