Κινήσεις ματ στη χρηματιστηριακή σκακιέρα

Με τη διπλή συγχώνευση NYSE-DB και LSE-TMX, τα διεθνή χρηματιστήρια βάζουν ξανά μπροστά το απαραίτητο ξεκαθάρισμα σε ένα άναρχο τοπίο, που πιθανόν να καταλήξει στην κυριαρχία 3 - 4 παγκόσμιων κολοσσών.

Δημοσιεύθηκε: 10 Φεβρουαρίου 2011 - 07:49

Jeremy Grant

Κινήσεις ματ στη χρηματιστηριακή σκακιέρα

Την ώρα όπου ο κ. Xavier Rolet, διευθύνων σύμβουλος του London Stock Exchange, και ο ομόλογός του του καναδέζικου TMX Group διατυμπάνιζαν στο Τορόντο τη δημιουργία ενός "πραγματικού κολοσσού στην επιχείρηση των διεθνών χρηματιστηρίων", συνωμοτούσαν για να τους κλέψουν όλη τη δόξα.

Αποκαλύπτοντας το σχέδιο της δικής τους συγχώνευσης, το NYSE Euronext και το Deutsche Borse όχι μόνο επισκίασαν τη βρετανοκαναδική ένωση, αλλά κι έδειξαν ότι ένα ακόμα κύμα χρηματιστηριακής ενοποίησης σαρώνει τις διεθνείς αγορές.

Ο τελευταίος σπασμός συγχωνεύσεων έγινε πριν από πέντε χρόνια, όταν δημιουργήθηκε το NYSE Euronext με την εξαγορά του Euronext, του δικτύου πανευρωπαϊκών χρηματιστηρίων, από το New York Stock Exchange.

Στις ΗΠΑ το Chicago Mercantile Exchange απορρόφησε το γειτονικό ανταγωνιστικό του Chicago Board of Trade.

Σήμερα, οι δυνατές επιλογές και οι πιθανοί συνδυασμοί που θα είχαν λογική είναι λιγότεροι.

Όπως και στο προηγούμενο κύμα, κινητήριος δύναμη είναι η ανάγκη να δημιουργηθούν παγκόσμιες κλίμακες, καθώς η τεχνολογία κατεβάζει το κόστος πρόσβασης στις αγορές σε όλο τον πλανήτη, απορροφώντας νέες κοινότητες traders. Αυτές οι μεταβολές έχουν φτάσει τώρα μέχρι και την Κίνα, που εισήγαγε αγορές παραγώγων πριν από λίγους μόλις μήνες.

Τα χρηματιστήρια είναι κατά κύριο λόγο επιχείρηση με σταθερό κόστος, οπότε όσο περισσότερες συναλλαγές και εκκαθαρίσεις συγκεντρώνουν από όλο τον κόσμο, επεκτείνοντας την εμβέλειά τους, τόσο ευκολότερο είναι να βγάλουν κέρδος.

Τώρα υπάρχουν και νέοι συντελεστές στο παιχνίδι. Οι ριζικές ρυθμιστικές αλλαγές επιβαρύνουν τα χρηματιστήρια και τους οίκους εκκαθάρισης -τις "σωληνώσεις" μέσα από τις οποίες δουλεύει σχεδόν όλη η αγορά- καθώς οι επόπτες καθαρίζουν το σύστημα μετά την κρίση του 2008.Τεράστια κομμάτια εξωχρηματιστηριακών χρηματοπιστωτικών εργαλείων, που αποκαλούνται παράγωγα, υποχρεώνονται σε νέες ρυθμίσεις, όπως το διάταγμα Dodd-Frank που εγκρίθηκε πέρυσι.

Όλα αυτά έχουν προκαλέσει σπουδή ανανέωσης εξοπλισμού, εν αναμονή του νέου τοπίου. Το NYSE Euronext προσπαθεί να στήσει νέο οίκο εκκαθαρίσεων για να πάρει τη δουλειά της εκκαθάρισης των OTCs παραγώγων στις ΗΠΑ, ενώ το Deutsche Borse προσπαθεί να στήσει μια παρόμοια επιχείρηση στην Ευρώπη με τον υπάρχοντα οίκο του.

Τις πιέσεις του ανταγωνισμού νιώθουν κι άλλα χρηματιστήρια. Στις ΗΠΑ το New York Stock Exchange ανταγωνίζεται όχι μόνο το Nasdaq αλλά και τουλάχιστον 10 ακόμη μικρότερες πλατφόρμες που έχουν προκύψει καθώς και dark pools και υπηρεσίες εκκαθάρισης που προσφέρουν τράπεζες και χρηματιστές.

Το ίδιο μοτίβο εκτυλίσσεται και στην Ευρώπη, μετά την έγκριση των ρυθμίσεων MiFID, που έσπασαν το χρηματιστηριακό μονοπώλιο. Οι "νεαρές" πλατφόρμες συνιστούν σοβαρή απειλή για τα μερίδια συναλλαγών μετοχών: το μερίδιο του LSE στον FTSE 100 βούλιαξε κάτω από το 60% εξαιτίας πιο "ταπεινών" παρόχων, όπως το Chi-X.

Πρόκειται για ένα άναρχο τοπίο, το οποίο έχει υποχρεώσει τα χρηματιστήρια να υπερασπιστούν τα φθίνοντα franchises τους και τους επόπτες να αναρωτηθούν μήπως η ύπαρξη τόσων πολλών χρηματιστηριακών παρόχων απειλεί τη διαφάνεια.

Το NYSE Euronext και το Deutsche Borse προκάλεσαν ρίγη σε αυτούς τους παρόχους, αφού θα δημιουργήσουν, όπως δηλώνουν, "ένα μεγάλο αντίβαρο στον πολλαπλασιασμό των εναλλακτικών παρόχων, που λειτουργούν με λιγότερη διαφάνεια και εποπτεία από εμάς".

Οπωσδήποτε, θα αντιμετωπίσουν εμπόδια. Με την προτεινόμενη δομή, το Deutsche Borse θα καταλήξει με 59% - 60% της νέας εταιρίας, η οποία θα έχει έδρα στην Ολλανδία, και πιθανόν να προκαλέσει πολιτική αντίδραση στην Ουάσιγκτον το να αποκτήσει ένας γερμανικός όμιλος το Χρηματιστήριο Αξιών της Νέας Υόρκης.

Επιπλέον, τα δύο χρηματιστήρια κατέχουν τις μεγαλύτερες αγορές futures και options στην Ευρώπη: η αμερικανική επιχείρηση έχει το NYSE Liffe (πρώην London International Financial Futures Exchange), ενώ η γερμανική έχει το Eurex.

Η συγχώνευση των δύο ολιγαρχιών θα καταλήξει σε μονοπώλιο και αυτό ίσως προκαλέσει την αντίδραση των Ευρωπαίων εποπτών - αν και οι αμερικανικές αρχές επέτρεψαν τη συγχώνευση CME-CBOT που προκάλεσε ανάλογες ανησυχίες.

Σε κάθε περίπτωση, η χρηματιστηριακή ενοποίηση δεν θα σταματήσει. "Τελικώς, όταν οι εξαγορές θα έχουν τελειώσει, θα υπάρχουν 3 - 4 διεθνή χρηματιστήρια", δηλώνει ο κ. Jeff Carter, πρώην μέλος του συμβουλίου του Chicago Mercantile Exchange και trader. "Θα μοιάζει με τη βιομηχανία πιστωτικών καρτών".

© The Financial Times Limited 2011. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation