Απαλλάχτε την Ελλάδα από τον πόνο…

Οικονομία θα υπάρξει και μετά από μια στάση πληρωμών και η Ευρώπη θα έχει και τότε την δυνατότητα να επιβάλλει μεταρρυθμίσεις -ίσως μάλιστα ευκολότερα, καθώς τουλάχιστον θα υπάρχει στοιχειώδης οικονομική ανάκαμψη.

Δημοσιεύθηκε: 27 Μαΐου 2011 - 18:28

James Mackintosh

Ο κ. Γιώργος Παπακωνσταντίνου λέει ότι είναι «επικίνδυνο» ακόμη και να μιλάμε για αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους. Αλλά η συμβουλή του Έλληνα υπουργού Οικονομικών δεν δείχνει να πιάνει τόπο αυτές τις ημέρες. Οι Ευρωπαίοι ηγέτες κάνουν ο καθένας τα δικά τους, ενώ η ΕΚΤ μόνιμα προειδοποιεί ότι το χρεοστάσιο θα φέρει την οικονομική Αποκάλυψη.

Οι επενδυτές δεν συμφωνούν. Τα ελληνικά yields πράγματι ανέβηκαν στα υψηλότερα επίπεδα της ιστορίας καθώς η προοπτική στάσης πληρωμών άρχιζε να ισχυροποιείται και το «ντόμινο» εμφανίστηκε με τα ιρλανδικά yields να ανεβαίνουν πάνω από το 11% για πρώτη φορά.

Όμως η συζήτηση για την στάση πληρωμών είχε περιορισμένη επίδραση στην υπόλοιπη ευρωζώνη: Ο δείκτης iTraxx senior financials, που «μετράει» το ρίσκο στις ευρωπαϊκές τράπεζες, έχει ενισχυθεί από 120 στο 156 μέσα σε ένα μήνα, αλλά παραμένουν μακριά από το 200 που έφτασαν πέρσι. Το ευρώ επίσης ενισχύεται.

Και υπάρχουν σοβαροί λόγοι που συμβαίνει αυτό. Οι επενδυτές δεν εμπιστεύονται τις προειδοποιήσεις των Ευρωπαίων ηγετών, όπως δεν εμπιστεύονται τις διαβεβαιώσεις τους. Οι επενδυτές μπορούν και αυτοί να δουν τις επιπτώσεις του ελληνικού δανειακού βάρους, που προβλέπεται να φτάσει στο 170% του ΑΕΠ έως το 2015: Είναι αναπόφευκτη η στάση πληρωμών.

Θα έπρεπε η αγορά να ανησυχεί περισσότερο; Μάλλον όχι. Όπως δείχνουν τα πράγματα, θα υπάρξουν αντιστάσεις σε μια στάση πληρωμών για αρκετό διάστημα. Επιπλέον, ακόμη και μια βαριά διαγραφή χρεών δεν θα προκαλέσει «μια νέα Lehman», όπως ισχυρίστηκε ο κ. Juergen Stark τον περασμένο μήνα.

Οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν βοήθεια, με την Moody’s να υπολογίζει ότι κατέχουν 45 δισ. ευρώ σε ελληνικό χρέος, γεγονός που θα τους προκαλέσει ελλείψεις κεφαλαίων μετά από ένα «κούρεμα» 50%. Ακόμη όμως κι αν η Πορτογαλία και η Ιρλανδία ακολουθήσουν, η Pimco υπολογίζει ότι θα διαγραφτεί μόνο το 6,3% των τραπεζικών κεαλαίων της υπόλοιπης ευρωζώνης.

Η σωστή ενημέρωση θα μπορούσε να αποτρέψει τον πανικό. Και η Ισπανία θα πρέπει να προστατευτεί, αλλά η επέκταση του ταμείου διασώσεων της Ευρώπης σημαίνει ότι η Μαδρίτη δεν είναι πια «πολύ μεγάλη για να καταρρεύσει.»

Οικονομία θα υπάρξει και μετά από μια στάση πληρωμών, και η Ευρώπη θα έχει την δυνατότητα να επιβάλλει και τότε τις μεταρρυθμίσεις. Ισως μάλιστα οι προσπάθειες μεταρρυθμίσεων να ήταν ευκολότερες, καθώς τουλάχιστον θα υπήρχε μια στοιχειώδης οικονομική ανάκαμψη.

Αν είχαμε να διαλέξουμε ανάμεσα σε μια στάση πληρωμών σήμερα ή αργότερα, είναι καλύτερα να απαλλαχτούμε άμεσα από τον πόνο.

© The Financial Times Limited 2011. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation