Kapoor: Υπάρχει Plan B για Ελλάδα-Ευρώπη

"Απαντώντας" στον κ. N. Roubini, ο κορυφαίος σχολιαστής κ. Sony Kapoor αντιπαραθέτει ένα αξιόπιστο Plan B, που μπορεί να διασώσει, με τις απαραίτητες θυσίες, την Ελλάδα και την ενοποίηση.

Δημοσιεύθηκε: 14 Ιουνίου 2011 - 07:50

Sony Kapoor

Kapoor: Υπάρχει Plan B για Ελλάδα-Ευρώπη

"Απαντώντας" στον κ. N. Roubini, ο κορυφαίος σχολιαστής κ. Sony Kapoor αντιπαραθέτει ένα αξιόπιστο Plan B, το οποίο μπορεί να διασώσει, με τις απαραίτητες θυσίες, την Ελλάδα και την ενοποίηση:

"Οι ηγέτες της Ευρωπαϊκής Ένωσης σπαζοκεφαλιάζουν για άλλη μία φορά πάνω από την περίπτωση της Ελλάδας. Τα δεδομένα είναι πια ευρέως γνωστά: χρέος που ανέρχεται στο ιλιγγιώδες ποσοστό 170% του ΑΕΠ, επίμονο διψήφιο έλλειμμα, κατάρρευση των ιδιωτικών επενδύσεων και συρρίκνωση της οικονομίας.

Το Plan A -η στήριξη με ρευστότητα και οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις υπό το πρόγραμμα της Ε.Ε και του ΔΝΤ- δεν απέδωσε τα αναμενόμενα. Αντί όμως να αποδεχτούμε ότι είναι αναπόφευκτη η ευρεία κρίση, όπως ισχυρίζεται ο κ. Nouriel Roubini, στον οποίο ο υποφαινόμενος απαντά με το άρθρο του, αυτό που χρειάζεται η Ευρώπη είναι ένα αξιόπιστο Plan B.

Ως έχει η κατάσταση, η Ελλάδα δεν μπορεί να αποπληρώσει πλήρως τα χρέη της, αλλά το να ζητείται από τους Ευρωπαίους φορολογουμένους να μοιραστούν το βάρος μέσω απομειώσεων είναι πολιτικά επιζήμιο. Η αναδιάρθρωση χρεών που οφείλονται στον ιδιωτικό τομέα θα προκαλέσει χρεοκοπία στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα και θα πυροδοτήσει ντόμινο. Η αυξημένη δημόσια στήριξη προς την Ελλάδα επίσης δεν έχει μεγάλη οικονομική σημασία. Αντίθετα, ο νέος δρόμος πρέπει να χαραχτεί μεταξύ του οικονομικά ανεκτού και του πολιτικά εφικτού.

Αυτό σημαίνει ότι το "κούρεμα" στα ελληνικά ομόλογα είναι μαθηματικά αναπόφευκτο και το όποιο Plan B θα πρέπει να κάνει διακρίσεις ανάμεσα στους ποικίλους πιστωτές. Τα δάνεια της Ε.Ε. και η στήριξη από την ΕΚΤ πρέπει να αντιμετωπιστούν με προνομιακό καθεστώς. Μία άλλη κατηγορία πιστωτών, οι ελληνικές τράπεζες, πρέπει επίσης να προστατευτεί. Κι αυτό όχι για λόγους δικαιοσύνης ή πολιτικής ευλυγισίας, αλλά επειδή πιθανό "κούρεμα" θα προκαλέσει χρεοκοπία των ελληνικών πιστωτικών ιδρυμάτων και ντόμινο.

Το επόμενο βήμα είναι τα ελληνικά ομόλογα που υπάρχουν στην ΕΚΤ και στις ελληνικές τράπεζες να ανταλλαγούν με ομόλογα "αντικατάστασης", τα οποία θα εξαιρεθούν από την αναδιάρθρωση.

Αλλαγές στην ελληνική νομοθεσία επίσης θα χρειαστούν για να εξομαλυνθεί η αναδιάρθρωση και να επιτευχθεί χρέος λίγο κάτω από τον ψυχολογικά σημαντικό στόχο του 100% του ΑΕΠ. Εδώ το βάρος θα πέσει κατά κύριο λόγο στους ιδιώτες κατόχους ελληνικών ομολόγων του εξωτερικού, εκ των οποίων οι γερμανικές και οι γαλλικές τράπεζες είναι οι μεγαλύτεροι. Οι καλά κεφαλαιοποιημένες γαλλικές τράπεζες, όπως η BNP Paribas, μπορούν εύκολα να απορροφήσουν το "κούρεμα" 50% που είναι απαραίτητο. Οι γερμανικές επίσης μπορούν να διαχειριστούν τα "κουρέματα".

Τέλος, το ντόμινο στην Ιρλανδία και στην Πορτογαλία μπορεί να αποφευχθεί μέσω της εισαγωγής μιας ρήτρας στον μηχανισμό ευρωπαϊκής σταθερότητας, η οποία θα επιτρέπει την αναδιάρθρωση του χρέους μόνο όταν οι συντελεστές χρέους προς το ΑΕΠ και εξυπηρέτησης χρέους προς το ΑΕΠ ξεπερνούν το 110% και το 5% αντιστοίχως. Είναι επίπεδα τα οποία ούτε η Ιρλανδία ούτε η Πορτογαλία προβλέπεται να ξεπεράσουν. Οι αγορές αναγνωρίζουν ότι η Ελλάδα είναι διαφορετική. Σε κάθε περίπτωση, θα χρειαστεί να δουλέψει πολύ σκληρά για να μειώσει τα ελλείμματα και να αποκαταστήσει την ανάπτυξη. Γι' αυτό το θέμα δεν υπάρχει Plan B".

*Ο αρθρογράφος είναι managing director του διεθνούς Think Tank Re-Define. Το άρθρο του είναι "απάντηση" στο άρθρο του κ. Nouriel Roubini με τον τίτλο "Έρχεται η διάλυση της ευρωζώνης".

© The Financial Times Limited 2011. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation