Υποβάθμιση ΗΠΑ: Ε, και τι έγινε;

Το Σύνταγμα είναι σαφές: «Η εγκυρότητα του δημοσίου χρέους των ΗΠΑ… δεν μπορεί να αμφισβητηθεί». Γιατί η Αμερική αξίζει πάντα τα λεφτά της και ένα στοίχημα εναντίον της δεν θα ήταν σε καμία περίπτωση ασφαλής τοποθέτηση.

Δημοσιεύθηκε: 27 Ιουλίου 2011 - 07:41

H παράγραφος 4 της 14ης τροπολογίας του αμερικανικού Συντάγματος είναι σαφέστατη: «Η εγκυρότητα του δημοσίου χρέους των Ηνωμένων Πολιτειών… δεν μπορεί να αμφισβητηθεί». Με άλλα λόγια, η Αμερική αξίζει πάντα τα λεφτά της. Μολονότι η καταληκτική ημερομηνία για το όριο του χρέους επίκειται πολύ σύντομα, θα είναι δύσκολο να γίνει στάση πληρωμών ομολόγων. Το υπουργείο έχει κάθε δικαίωμα να βάλει προτεραιότητα στο τι πληρώνει και πότε.

Κάτι μάλλον πιο πιθανό, όμως, είναι μια υποβάθμιση των υποχρεώσεων της Ουάσιγκτον από κάποιον ανυπόμονο οίκο αξιολογήσεων. Θα έχει όμως σημασία μια τέτοια υποβάθμιση του αμερικανικού κρατικού χρέους; Αν οι σχολιαστές είναι διχασμένοι σχετικά με αυτό το ερώτημα, οι επενδυτές δεν είναι. Τα yields στα 10ετή Treasuries, για παράδειγμα, έχουν επιστρέψει κάτω από το 3%, όπου βρίσκονταν και την περασμένη εβδομάδα, και τον περασμένο μήνα… Γιατί τέτοια αδιαφορία;

Ένας λόγος είναι ότι υπάρχουν λίγοι υποχρεωτικοί πωλητές. Τα μακροπρόθεσμα ομόλογα Treasuries θα παραμείνουν στην καρδιά των επενδύσεων για τα εγχώρια νοικοκυριά, τις εταιρίες, τις κρατικές και τοπικές κυβερνήσεις, που μαζί κατέχουν το ένα πέμπτο τους. Οι φιλικοί κανόνες κεφαλαιακής επάρκειας σημαίνουν ότι και οι εγχώριες τράπεζες δεν ενδιαφέρονται πολύ.

Ούτε οι money managers, αφού και η αξιολόγηση διπλού Α είναι αρκετά υψηλής ποιότητας και για τα market funds. Όμως οι ξένοι, που κατέχουν το 46% των Treasuries κι έχουν κάνει διασπορά στις τοποθετήσεις τους, ίσως νιώσουν ότι μια υποβάθμιση στοιχειοθετεί τις κινήσεις τους.

Η αλήθεια είναι ότι τα αμερικανικά Treasuries, τα χρεόγραφα στεγαστικής πίστης με εγγυήσεις τις ομοσπονδιακές κυβερνήσεις και τα χρέη των υπηρεσιών, αντιστοιχούν στο 53% όλων των ενεργητικών με τριπλό Α που υπάρχουν στον πλανήτη των ομολόγων, σύμφωνα με τη Nomura.

Λίγες είναι οι εναλλακτικές λύσεις. Και, σε κάθε περίπτωση, γιατί θα ήταν έξυπνο να γίνουν αγορές αλλού; Οι επενδυτές ίσως έχουν εντοπίσει μια ειρωνική διαστροφή: πιθανή υποβάθμιση των ΗΠΑ θα μπορούσε να προκαλέσει ράλι στα Treasuries, καθώς θα εγκαταλείπονταν τα πιο ριψοκίνδυνα ενεργητικά. Ένα στοίχημα εναντίον της πλουσιότερης και ισχυρότερης χώρας στον πλανήτη δεν θα ήταν σε καμία περίπτωση ασφαλής τοποθέτηση.

© The Financial Times Limited 2011. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation