El-Erian: Ένα σημαντικό πρώτο βήμα από την ΕΚΤ

Ο Mohamed El-Erian χαρακτηρίζει τις αποφάσεις της ΕΚΤ σωστές, αλλά ανεπαρκείς. Τονίζει ότι "είναι η στιγμή της αλήθειας για την Ευρώπη" και ζητά "επανίδρυση του ευρώ".

Δημοσιεύθηκε: 9 Δεκεμβρίου 2011 - 13:20

Μοhamed El -Erian*

El-Erian: Ένα σημαντικό πρώτο βήμα από την ΕΚΤ

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα απάντησε την Πέμπτη στην κρίση της ευρωζώνης, χωρίς όμως να δώσει μία αποφασιστική λύση. Αντιθέτως, έριξε και πάλι την ευθύνη στους Ευρωπαίους ηγέτες, που είναι συγκεντρωμένοι στις Βρυξέλλες, για μία ακόμη σύνοδο.

Η κεντρική τράπεζα προσπαθεί να πετύχει μία ευάλωτη ισορροπία ανάμεσα σε τρεις παράγοντες: στην ανάγκη να ανταποκριθεί για ώθηση της ανάπτυξης, στις ευπάθειες του τραπεζικού συστήματος και στην ιεράρχηση δράσεων αναφορικά με τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις, άλλους ευρωπαϊκούς θεσμούς και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο.

Η ΕΚΤ είναι σαφές ότι ανησυχεί για την επιδείνωση των οικονομικών προοπτικών της Ευρώπης και δικαίως. Από τη στιγμή όπου αναγνώρισε ότι ο κίνδυνος έχει αυξηθεί, με πιθανότητα μάλιστα για ανεξέλεγκτες διορθωτικές κινήσεις, η συζήτηση δεν αφορά πλέον την ήπια ύφεση της ευρωπαϊκής οικονομίας. Το γεγονός αυτό, σε συνδυασμό με τις ενθαρρυντικές προβλέψεις για τον πληθωρισμό, στηρίζει τη μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης. Θα μπορούσαν να στηρίξουν και μείωση επιτοκίων ακόμη και κατά 50 μονάδες βάσης.

Η επιδείνωση της οικονομικής κατάστασης σημαίνει ακόμη μεγαλύτερα προβλήματα στην ποιότητα των τοποθετήσεων για τις τράπεζες, όπως επίσης και μεγαλύτερες ανησυχίες για την επάρκεια της κεφαλαιουχικής τους επάρκειας. Κατά συνέπεια, η ΕΚΤ αποφάσισε να επεκτείνει τα μη καθιερωμένα εργαλεία της για την ενίσχυση του τραπεζικού κλάδου.

Η ΕΚΤ ενισχύει τη δυνατότητα των τραπεζών να αντλήσουν ρευστότητα με δύο τρόπους: επεκτείνοντας το εύρος των αποδεκτών εγγυήσεων και αυξάνοντας τη διάρκεια των δανείων ρευστότητας. Αυτά τα βήματα ξεπερνούν τα όρια της παραδοσιακής κεντρικής τραπεζικής. Με τον τρόπο αυτόν, η ΕΚΤ πραγματοποιεί νέα βήματα προς την κατεύθυνση ενός ημιδημοσιονομικού θεσμού, εκθέτοντας παράλληλα τον ισολογισμό της σε μεγαλύτερο κίνδυνο.

Οι αγορές καλωσόρισαν την ενισχυμένη στήριξη προς τις τράπεζες. Ο αρχικός ενθουσιασμός, όμως, εξανεμίστηκε από τη στιγμή όπου έγινε αντιληπτό ότι στις προθέσεις της ΕΚΤ δεν περιλαμβάνεται ο τρίτος παράγοντας, αυτός που κάνει λόγο για άμεση βοήθεια των χωρών που αντιμετωπίζουν προβλήματα χρέους.

Σε αυτό το σημείο, η κεντρική τράπεζα, αντί να δράσει, επέλεξε να επαναλάβει πόσο σημαντικό είναι να πράξουν το σωστό οι κυβερνήσεις, κατονομάζοντας πολιτικές για τη στήριξη της ανάπτυξης και της ανταγωνιστικότητας και πιο αυστηρούς κανόνες για την εξασφάλιση της δημοσιονομικής πειθαρχίας.

Απογοήτευσε ακόμη περισσότερο όσους ήλπιζαν για μία ευρεία πολιτική απάντηση. Ο Mario Draghi, ο πρόεδρος της ΕΚΤ, δήλωσε πως εξεπλάγη από τον τρόπο με τον οποίο ερμηνεύθηκαν τα σχόλιά του την προηγούμενη εβδομάδα, καθώς θεωρήθηκε ότι άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο για περισσότερες αγορές κρατικών ομολόγων, εφόσον οι κυβερνήσεις συμφωνήσουν σε ένα δημοσιονομικό σύμφωνο.

Οι αποφάσεις της Πέμπτης θα συζητηθούν εντόνως. Αυτοί που συντάσσονται στο αμερικανικό δόγμα για «σοκ και δέος» θα υποστηρίξουν ότι η αντίδραση της ΕΚΤ εν μέσω μεγάλης κρίσης ήταν πολύ μετριοπαθής, άτολμη και πολύ… εξευγενισμένη. Άλλοι θα τη συγχαρούν γιατί ενεργεί προβλέποντας ότι πρόκειται για μαραθώνιο, αντί να εξαντλήσει τις δυνατότητές της σε ένα εξουθενωτικό και απογοητευτικό σπριντ.

Είναι, όμως, σαφές ότι η ΕΚΤ έχει περάσει και πάλι το βάρος της αντιμετώπισης της κρίσης στους Ευρωπαίους ηγέτες. Υπενθύμισε σε αυτούς, και σε άλλους, ότι η πρόθεσή της να παράσχει μία γέφυρα εξαρτάται από τις διαβεβαιώσεις για το εάν ο δρόμος αυτός θα οδηγήσει σε σταθερότητα ή εάν θα πρόκειται για άλλη μία γέφυρα προς το πουθενά.

Είναι η στιγμή της αλήθειας για την Ευρώπη. Για χάρη της Γηραιάς Ηπείρου αλλά και της παγκόσμιας οικονομίας, οι Ευρωπαίοι ηγέτες θα πρέπει να βρουν μία λύση, τη στιγμή όπου «το ευρώ πρέπει να επανιδρυθεί», όπως το έθεσε και ο Nicolas Sarkozy.

*Ο Μοhamed El-Erian είναι διευθύνων σύμβουλος της Pimco.

© The Financial Times Limited 2011. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation