Οι αλγόριθμοι που άλλαξαν τα χρηματιστήρια

Η ανέλιξη της Knight Capital στα ανώτερα βάθρα του New York Stock Exchange καταδεικνύει το πώς άλλαξαν οι χρηματιστηριακές συναλλαγές στην αμερικανική αγορά κατά την τελευταία δεκαετία.

Δημοσιεύθηκε: 3 Αυγούστου 2012 - 15:48

Philip Stafford

Οι αλγόριθμοι που άλλαξαν τα χρηματιστήρια

Η ανέλιξη της Knight Capital στα ανώτερα βάθρα του New York Stock Exchange καταδεικνύει το πώς άλλαξαν οι χρηματιστηριακές συναλλαγές στην αμερικανική αγορά την τελευταία δεκαετία.

Μαζί με ανταγωνιστές όπως οι Citadel Securities, Getco Securities, IMC και Optiver, η Knight ανήκει στην νέα γενικά ηλεκτρονικών χρηματιστών (electronic traders) και market makers που έχουν έλθει να κυριαρχήσουν στις αμερικανικές και ευρωπαϊκές πλατφόρμες.

Χρησιμοποιούν αλγοριθμικές εντολές μέσω ηλεκτρονικών υπολογιστών, που εκτελούν αυτόματα συναλλαγές σε μετοχές, παράγωγα futures και options ή νομίσματα.

[Η Knight Capital ανακοίνωσε χθες ζημία 440 εκατ. δολ. από λάθος χειρισμό χρηματιστηριακών εντολών και η μετοχή της βούλιαξε 63% καθιστώντας πλέον αβέβαιο το μέλλον της επιχείρησης.]

Αν και ο ρόλος του ειδικευμένου market-making όπως και των ίδιων των επίλεκτρων "μελών" του New York Stock Exchange έχει υποβαθμιστεί τα τελευταία 10 χρόνια, ο ρόλος αυτών των μεσολαβητών έχει αυξηθεί θεαματικά. Η Knight που ιδρύθηκε το 1995, έχει γίνει ο μεγαλύτερος market maker για τους ιδιώτες χρηματιστές όσον αφορά μετοχές που διαπραγματεύονται στο NYSE και το Nasdaq, και εκτελεί συναλλαγές αξίας περίπου 20 δισ. δολ. την ημέρα.

Αυτή η ομάδα εταιριών αξιοποίησε την ευκαιρία να επεκταθεί όταν το NYSE συγχωνεύθηκε με το ηλεκτρονικό χρηματιστήριο Arca και υιοθέτησε ένα υβριδικό μοντέλο διαπραγματεύσεων, όπου οι τιμές δεν καθορίζονταν πλέον δια βοής. Η αλλαγή αυτή είχε ως αποτέλεσμα τον αφανισμό πολλών παραδοσιακών χρηματιστών market makers.

Η Knight απέμεινε έτσι μια από τις μόλις έξι εντεταλμένους παράγοντες (designated market makers -DMM) του NYSE, μαζί με την Goldman Sachs, την Getco Securities, την Virtu Financial Capital, την J Streicher & Co και την Barclays.

Ο DMM έχει υποχρέωση να διατηρεί την τάξη στην αγορά, να διαθέτει quotes για τις τιμές και να διευκολύνει τις συναλλαγές σε ενδεχόμενες στιγμές περιορισμένης ρευστότητας της συνεδρίασης, όπως το άνοιγμα ή το κλείσιμο. Επίσης μπορεί να πετύχει την καλύτερη τιμή στην αγορά σε αντάλλαγμα για διαρκείς εντολές bids και asks.

Σύμφωνα με το NYSE, οι εταιρίες market-making προσθέτουν ρευστότητα πάνω από 300 εκατ. μετοχές την ημέρα και πετυχαίνουν τον καλύτερο συνδυασμό bid/ ask κάθε μια στις τρεις φορές.

Με την άδεια DMM, οι χρηματιστηριακές όπως η Knight αποκτούν επίσης άμεση επαφή με μεγάλες επιχειρήσεις και θεσμικούς επενδυτές των οποίων τις μετοχές διαχειρίζονται.

Ωστόσο, όπως οι ανταγωνιστές της, Knight αγκομαχά εξαιτίας της συρρίκνωσης των περιθωρίων κέρδους και της μεγάλης μεταβλητότητας στους όγκους συναλλαγών που επικρατούν τα τελευταία χρόνια.

Πάντως χθες, ο Thomas Joyce, επικεφαλής της Knight Capital, έσπευσε να υπογραμμίσει ότι για τις εσφαλμένες εντολές σε 148 εισηγμένες μετοχές του NYSE, που προκάλεσαν την τεράστια ζημία στον οίκο, δεν έφταιγαν ούτε ο χρηματιστηριακός πάροχος, ούτε οι αλγοριθμικές εντολές της εταιρίας παρά «ήταν μάλλον πρόβλημα στο δίκτυο.»

© The Financial Times Limited 2012. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation