El Dorado ευρωπαϊκών ομίλων η Λατινική Αμερική

Είναι το αποκορύφωμα της αποκαλούμενης «ανακατάληψης» από τις ευρωπαϊκές εταιρίες που τη δεκαετία του 1990 επένδυσαν στη Λατινική Αμερική. Τότε όλοι έκαναν λόγο για επικίνδυνο στοίχημα. Σήμερα μιλούν για El Dorado.

Δημοσιεύθηκε: 15 Νοεμβρίου 2012 - 13:32

John Paul Rathbone και Miles Johnson

El Dorado ευρωπαϊκών ομίλων η Λατινική Αμερική

Είναι το αποκορύφωμα της αποκαλούμενης «ανακατάληψης» από τις ευρωπαϊκές εταιρίες που τη δεκαετία του 1990 επένδυσαν σημαντικά στη Λατινική Αμερική. Τότε όλοι έκαναν λόγο για επικίνδυνο στοίχημα. Σήμερα μιλούν για El Dorado.

Με τα προβλήματα από την κρίση χρέους της ευρωζώνης, αυτές οι εταιρίες χρησιμοποιούν περισσότερο τις δραστηριότητές τους στη Λατινική Αμερική για να στηρίξουν τους ισολογισμούς τους. Αυτό ισχύει κυρίως για τις ισπανικές και τις πορτογαλικές επιχειρήσεις, για τις οποίες οι δραστηριότητες στη Λατινική Αμερική αντιστοιχούν στο 15% και στο ένα τρίτο των εσόδων, σύμφωνα με τη Morgan Stanley.

«Η επέκταση των ισπανικών επιχειρήσεων στη Λατινική Αμερική ήταν το πρώτο βήμα για να γίνουν διεθνείς. Τώρα, είναι μέσο επιβίωσης» δηλώνει ο Jose Antonio Ocampο, καθηγητής οικονομικών στο Columbia και πρώην υπουργός Οικονομικών της Κολομβίας.

Η Santander, η μεγαλύτερη ισπανική τράπεζα, ήταν από εκείνους που κυνήγησαν την ευκαιρία. Το 2009 άντλησε 7 δισ. δολ. προχωρώντας στη δημόσια εγγραφή της θυγατρικής της στη Βραζιλία. Τον προηγούμενο μήνα άντλησε επιπλέον 4 δισ. δολ. κάνοντας ακριβώς το ίδιο στο Μεξικό. Και οι δύο ενέργειες συνέβαλαν στην αύξηση της κεφαλαιακής επάρκειας της μητρικής στη Μαδρίτη.

Η Telefonica, η τρίτη μεγαλύτερη εταιρία στην Ισπανία βάσει κεφαλαιοποίησης, επίσης συζητά το ενδεχόμενο διάσπασης των δραστηριοτήτων της στη Λατινική Αμερική. Με αξία περίπου 40 δισ. ευρώ, η θυγατρική στη Μαδρίτη μπορεί να παρκάρει εκεί μέρος από το χρέος των 57 δισ. ευρώ της Telefonica. Η BBVA, η δεύτερη μεγαλύτερη τράπεζα της Ισπανίας, δήλωσε τον προηγούμενο μήνα ότι εξετάζεται το ενδεχόμενο εισαγωγής της θυγατρικής της στο Μεξικό, Bancomer, η οποία τον προηγούμενο χρόνο αντιστοιχούσε στο ήμισυ των κερδών του ομίλου.

Αυτά τα κεφάλαια είναι σανίδα σωτηρίας για την Ευρώπη, ενώ παράλληλα, δίνουν ώθηση στις αγορές της Λατινικής Αμερικής. «Μετά τις ιδιωτικοποιήσεις της δεκαετίας του 1990, πολλές τοπικές επιχειρήσεις αγοράστηκαν από ξένους και οι καταχωρίσεις τους εξαφανίστηκαν. Τώρα η τάση αντιστρέφεται, κυρίως λόγω της κρίσης στην ευρωζώνη», εξηγεί ο Luis Organes, επικεφαλής του τμήματος ανάλυσης για τη Λατινική Αμερική της JPMorgan.

Η εξαγωγή κεφαλαίων αντικατοπτρίζει και τη ροή της μετανάστευσης. Τον προηγούμενο χρόνο περίπου 20.000 Ισπανοί μετανάστευσαν στη Λατινική Αμερική για να αναζητήσουν την τύχη τους, επίπεδο επταπλάσιο από το 2005. Εν τω μεταξύ, 5 από τις 10 μεγαλύτερες συμφωνίες σε συγχωνεύσεις και εξαγορές της περιοχής τον προηγούμενο χρόνο αφορούσαν την πώληση περιουσιακών στοιχείων που ανήκαν σε Ευρωπαίους.

Στην κορυφή της λίστας βρίσκεται η ολλανδική ING, η οποία προχώρησε στην πώληση των συνταξιοδοτικών της δραστηριοτήτων στον κολομβιανό τραπεζικό όμιλο Grupo Sura έναντι 3,6 δισ. δολ. Τον Οκτώβριο, η γαλλική Carrefour πούλησε τις δραστηριότητές της στην Κολομβία έναντι 2,6 δισ. δολ. στη χιλιανή Cencosud.

Οι αποτιμήσεις καθιστούν τις εν λόγω συμφωνίες συμφέρουσες. Η Santander Mecixo διαπραγματευόταν δύο φορές το book value τη στιγμή της δημόσιας εγγραφής της, ενώ η μετοχή της μητρικής λιγότερο από μία φορά.

Επίσης, για τις θυγατρικές εταιρίες μπορεί να είναι φθηνότερο να αυτοχρηματοδοτούνται τοπικά από ό,τι μέσω της μητρικής. «Οι μεγαλύτερες εκδόσεις εταιρικών ομολόγων μεξικανικών εταιριών γίνονται με σημαντικό discount συγκριτικά με τις μεγαλύτερες ισπανικές εταιρίες», υποστηρίζει ο Damian Frasier της UBS.

Αυτό ισχύει ακόμη και για τα κρατικά ομόλογα. Την Τετάρτη, η Santander Mexico εξέδωσε 10ετή ομόλογα ύψους 1 δισ. δολ. με μέση απόδοση στο 4,2%. Αντιθέτως, η ισπανική κυβέρνηση εξέδωσε 10ετή ομόλογα με απόδοση 5,8%.

Έρευνα της IE Business School στη Μαδρίτη αναφέρει ότι μέχρι το 2015, οι περισσότερες από τις 30 μεγαλύτερες ισπανικές εταιρίες με δραστηριότητες στη Λατινική Αμερική θα προβλέπουν μεγαλύτερα έσοδα από εκείνη την περιοχή από ό,τι στην πατρίδα τους. Την Τετάρτη, η Telefonica επιβεβαίωσε αυτήν την τάση. Κατά συνέπεια, εάν μειωθούν τώρα οι επενδύσεις, διακυβεύονται μελλοντικά έσοδα.

Γι’ αυτό η ιταλική εταιρία κοινής ωφέλειας Enel δηλώνει ότι τα κεφάλαια που θα αντληθούν από τα σχέδια συγχώνευσης των επιχειρήσεών της στη Λατινική Αμερική στη χιλιανή θυγατρική Enesis -η οποία στη συνέχεια θα προχωρήσει σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου κατά 8 δισ. δολ.- θα χρησιμοποιηθούν για επιχειρήσεις στην τοπική αγορά.

Υπάρχουν όμως περιορισμοί στο ύψος των κερδών που μπορούν να επαναπατριστούν, ειδικότερα στην Αργεντινή και στη Βενεζουέλα, κυρίως λόγω των συναλλαγματικών περιορισμών.

© The Financial Times Limited 2012. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation