Αντισυμβατικές προτάσεις για επενδύσεις το 2013

Όπως απέδειξε περίτρανα το Χ.Α., οι επενδυτές μπορούν να αψηφήσουν τις υφέσεις. Γκάνα, Ουκρανία, treasuries, Ιαπωνία κ.ά. προτάσεις για όσους θέλουν το 2013 "να βγουν μπροστά από τις προβλέψεις".

Δημοσιεύθηκε: 20 Δεκεμβρίου 2012 - 15:01

Robin Wigglesworth

Αντισυμβατικές προτάσεις για επενδύσεις το 2013

Η ανάπτυξη της Κίνας παραμένει πολύ ισχυρή, παρά την επιβράδυνση, που ουσιαστικά δημιουργεί μια οικονομία του μεγέθους του ΑΕΠ της Ελλάδας κάθε τρεις μήνες. Όμως, οι επενδυτές θα ήταν πολύ πιο ευχαριστημένοι αν είχαν βάλει τα λεφτά τους στο χρηματιστήριο της Αθήνας τη φετινή χρονιά.

Το 2012 ήταν ιδιαίτερα καρποφόρο για τους «αντιδραστικούς» (contrarian) επενδυτές. Οι κάτοχοι ομολόγων της Πορτογαλίας απολαμβάνουν πολύ καλύτερες αποδόσεις από τους επενδυτές στα γερμανικά Bunds. Οι τράπεζες ηγούνται στα χρηματιστηριακά κέρδη ανά τον πλανήτη. Και το ευρώ κέρδισε το αμερικανικό δολάριο. Στην ουσία, μάλιστα, σε δολάρια, τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια έχουν καλύτερη εικόνα από αυτήν του S&P 500.

Η λίστα των ενεργητικών και των αγορών την οποία ευνοούν περισσότερο για τον επόμενο χρόνο οι περισσότεροι επενδυτές και στρατηγικοί αναλυτές είναι η γνωστή: εταιρικά χρεόγραφα, ομόλογα αναδυόμενων αγορών και blue chip μετοχές σε ανεπτυγμένες αγορές που πληρώνουν καλά μερίσματα. Αντιθέτως, συνιστούν αποφυγή των «καταφυγίων» των κρατικών ομολόγων.

Υπάρχουν όμως ορισμένοι που προτείνουν πιο αντισυμβατικές επιλογές για το 2013, ορισμένες των οποίων με πρώτη ματιά δεν ακούγονται ιδιαίτερα ελκυστικές. Όπως τονίζει ο Peter Oppenheimer, chief global equity strategist της Goldman Sachs, η τιμή έχει μεγαλύτερη σημασία από την ανάπτυξη. «Μπορείς να βρεις πολλά ενεργητικά με δυσμενή θεμελιώδη, αλλά με αποτιμήσεις που 'φωνάζουν' πόσο δυσμενή είναι», σχολιάζει.

Ένα από τα πιο διάσημα «αντιδραστικά» στοιχήματα που προτείνουν fund managers και strategists είναι εκείνο που τους βασανίζει επί δύο δεκαετίες: οι ιαπωνικές μετοχές.

Τα θεμελιώδη δεδομένα δείχνουν δύσκολο δρόμο. Η Ιαπωνία μόλις εισήλθε στην 5η ύφεση σε 15 χρόνια, η κυβέρνησή της είναι η πιο χρεωμένη στον πλανήτη και το χρηματιστήριό της αποδεικνύεται μόνιμη απογοήτευση.

Όμως ο Σένζο Άμπε, που πρόσφατα εξελέγη πρωθυπουργός, έχει υποσχεθεί επιθετικά δημοσιονομικά μέτρα και ζήτησε «απεριόριστη» νομισματική χαλάρωση, για να καταπολεμηθεί ο αποπληθωρισμός.

Κι αυτό ωθεί ορισμένα hedge funds στο να στοιχηματίζουν εναντίον του νομίσματος και της αγοράς ομολόγων της Ιαπωνίας, αλλά και κάποιους άλλους επενδυτές, μεταξύ των οποίων ο Jeffrey Gundlach της DoubleLine και η BlackRock, να τάσσονται υπέρ των ιαπωνικών μετοχών, που θα ευνοηθούν από «τσίμπημα» του πληθωρισμού και από το φθηνότερο γεν.

Αν και ο Nikkei έχει ήδη κάνει ράλι 17% από τα μέσα Νοεμβρίου (ώστε να γίνεται μάλλον σύσταση της πλειοψηφιας και όχι των αντιδραστικών), η αγορά παραμένει «ευκαιρία», θεωρεί ο Russ Koesterich, chief investment strategist της BlackRock.

Υπάρχουν κι άλλα παραμελημένα χρηματιστήρια για τους επενδυτές που θέλουν να πάνε αντίθετα στο ρεύμα. Ο δείκτης Bovespa της Βραζιλίας και ο Ibex της Ισπανίας έχουν υποχωρήσει, σε δολάρια φέτος και οι μετοχές κινούνται κοντά στην πρόβλεψη για τη λογιστική τους αξίας τον επόμενο χρόνο.

Όμως, το χρηματιστήριο της Βραζιλίας θα μπορούσε να ευνοηθεί αν η οικονομία της Κίνας ανακτήσει τη δύναμή της. Οι οικονομικές προοπτικές της Ισπανίας είναι χειρότερες, αλλά όπως δείχνει και η φετινή παρουσία του ελληνικού χρηματιστηρίου υπάρχει τρόπος να μάθουν οι επενδυτές να αψηφούν τις υφέσεις.

Με την προοπτική της παρέμβασης της ΕΚΤ, της βελτίωσης της ανταγωνιστικότητας και ορισμένες θετικές ενδείξεις για τα τέλη του επόμενου έτους, οι ισπανικές μετοχές θα μπορούσαν να είναι το «αουτσάιντερ» του 2013.

«Η Ελλάδα έδειξε ότι η ανάπτυξη δεν είναι το παν», σχολιάζει ο Luca Paolini, chief strategist της Pictet Asset Management. «Το θέμα είναι να βγαίνεις μπροστά από τις προβλέψεις».

Για τους επενδυτές που ζητούν πιο ριψοκίνδυνες επενδύσεις, η χρηματιστηριακή Exotix προτιμά κάποια αντισυμβατικά στοιχήματα για το 2013, όπως τα ομόλογα της Γκάνας, τα έντοκα της Ουκρανίας και το δημοτικό χρέος της Αργεντινής.

Ωστόσο, αρκετοί fund managers ισχυρίζονται ότι η πιο ελκυστική αντιδραστική θέση για το 2013 είναι ότι η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ θα κάνει τη θετική έκπληξη και θα ωθήσει τα επιτόκια στα treasuries σε πολύ υψηλότερα επίπεδα.

Αν και είναι ευρέως αναμενόμενη ενδεχόμενη άνοδος στα yields των αμερικανικών ομολόγων, λίγοι τολμούν να προβλέψουν κατακόρυφη κίνηση προς τα πάνω. Η Federal Reserve έχει δεσμευθεί να κρατήσει το βασικό επιτόκιο κοντά στο μηδέν μέχρι τουλάχιστον τις αρχές του 2016 και χειραγωγεί τα επιτόκια με μεγαλύτερες λήξεις, αγοράζοντας ομόλογα.

Αν όμως η οικονομική ανάπτυξη επιταχυνθεί, η Fed μπορεί να μαλακώσει τη φρασεολογία της, συγκρατώντας τις εξαγορές ομολόγων και ωθώντας υψηλότερα τα treasuries yields με μεγαλύτερες λήξεις.

Τότε, η ευρέως αναμενόμενη κίνηση εκτός των ομολόγων και εντός των μετοχών θα γίνει γρήγορα πανικόβλητη έξοδος, πλήττοντας πολλές αγορές σταθερού εισοδήματος στο πέρασμά της.

Η Fitch Ratings εκτιμά ότι ένα τυπικό αμερικανικό εταιρικό ομόλογο θα χάσει 15% της αξίας του αν ενισχυθούν τα treasury yields στα επίπεδα που επικρατούσαν στο ξεκίνημα του 2011.

Τα στοιχήματα εναντίον της αγοράς ομολόγων αποδείχθηκαν δημοφιλής, αλλά όχι κερδοφόρος επένδυση, επί πολλά χρόνια. Ορισμένοι επενδυτές πιστεύουν ότι το 2013 ίσως είναι η χρονιά όπου θα αλλάξει η τύχη τους.

To Εuro2day.gr ενθαρρύνει τον διάλογο και την έκφραση απόψεων από τους αναγνώστες. Σχολιάστε το άρθρο και πείτε την άποψή σας δημόσια για όσα συμβαίνουν και μας αφορούν όλους. Αν θεωρείτε το άρθρο σημαντικό, διαδώστε το με τα εργαλεία κοινωνικής δικτύωσης.

© The Financial Times Limited 2012. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation