Lex: Ευρωπαϊκά επιτόκια

Η μικρή αύξηση των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προκάλεσε μεγάλη συζήτηση. Όμως μια αύξηση κατά 0,25% δύσκολα μπορεί να περιγραφεί ως σύσφιξη νομισματικής πολιτικής. Από την άλλη, η σύσφιξη νομισματικής πολιτικής δεν είναι κατάλληλη κίνηση, στο πλαίσιο μιας οικονομίας, ο ρυθμός ανάπτυξης της οποίας βρίσκεται μόλις στο 1,5%.

Δημοσιεύθηκε: 1 Δεκεμβρίου 2005 - 18:09

Η μικρή αύξηση των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προκάλεσε μεγάλη συζήτηση. Όμως μια αύξηση κατά 0,25% δύσκολα μπορεί να περιγραφεί ως σύσφιξη νομισματικής πολιτικής.

Αν και τα επιτόκια φαίνεται πιθανό να ενισχυθούν κατά 0,5% εντός του επόμενου έτους, η κίνηση της Πέμπτης θα έπρεπε να αντιμετωπισθεί περισσότερο σαν μια μικρή περικοπή στα νομισματικά ερεθίσματα που υφίστανται στην ευρωζώνη.

Τα δάνεια των νοικοκυριών αυξάνονται με ρυθμό-ρεκόρ. Η προσφορά χρήματος εμφανίζεται ισχυρή. Και, όπως επισημαίνει η Lombard Street Research, τα πραγματικά επιτόκια στη Γερμανία διαμορφώνονται μόλις στο 0,75% όταν εξετάζονται συνυπολογισμένου του δομικού πληθωρισμού, και στο 0,5% στην υπόλοιπη ευρωζώνη.

Η σύσφιξη νομισματικής πολιτικής, φυσικά, δεν είναι κατάλληλη, στο πλαίσιο μιας οικονομίας, ο ρυθμός ανάπτυξης της οποίας βρίσκεται μόλις στο 1,5%. Οι μικρές ενδείξεις ανάκαμψης που έχει επιδείξει δύσκολα θα εξαφανιστούν λόγω της κίνησης της ΕΚΤ.

Το κλίμα βελτιώνεται από το καλοκαίρι ενώ η ανάπτυξη του ΑΕΠ γ’ τριμήνου δείχνει υγιή συμβολή από τα μέτωπα της εγχώριας ζήτησης και των καταναλωτικών δαπανών. Οι αναπτυξιακές εκτιμήσεις της ΕΚΤ για το 2006 και το 2007 επιβεβαιώνουν την πεποίθησή της για ανάκαμψη, παρά τις μουρμούρες των υπουργών Οικονομικών της ευρωζώνης.

Τα παράπονά τους, ωστόσο, θα ήταν πιο πειστικά εάν στρέφονταν άμεσα στα επίπεδα των στόχων πληθωρισμού της ΕΚΤ. Οι ταχύτερα αναπτυσσόμενες οικονομίες, όπως αυτές της Ισπανίας και της Πορτογαλίας σημαίνουν αναπόφευκτες αυξήσεις τιμών, κάτι που σημαίνει ότι η Γερμανία θα πρέπει να υποφέρει από αντιπληθωρισμό εάν η ευρωζώνη ευθυγραμμιστεί με το στόχο του 2%.

Ωστόσο, αυτό είναι πιο μακροπρόθεσμο ζήτημα. Στο μεταξύ, οι υπουργοί Οικονομικών της ευρωζώνης έχουν να αντιμετωπίσουν μια περίοδο λιγότερο ”εύκολων” κεφαλαίων. Με λίγη τύχη, αυτό ίσως τους ωθήσει σε κάποιες δομικές μεταρρυθμίσεις.

© The Financial Times Limited 2005. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation