Έχει έλθει η ώρα για διόρθωση στην Ευρώπη;

Μια διόρθωση της τάξεως του 10% ή ακόμη μεγαλύτερη αναμένεται στις ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές, προειδοποιεί ο Teun Draaisma και ο Ben Funnell της Morgan Stanley. Έχουν περάσει τρία χρόνια από μια τέτοια πτώση και πρόκειται για μια από τις μεγαλύτερες περιόδους χωρίς διόρθωση από το 1990.

Δημοσιεύθηκε: 9 Φεβρουαρίου 2006 - 12:18

του Philip Coggan

Μια διόρθωση της τάξεως του 10% ή ακόμη μεγαλύτερη αναμένεται στις ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές, προειδοποιεί ο Teun Draaisma και ο Ben Funnell της Morgan Stanley. Έχουν περάσει τρία χρόνια από μια τέτοια πτώση και πρόκειται για μια από τις μεγαλύτερες περιόδους χωρίς διόρθωση από το 1990.

Οι αναλυτές της Morgan Stanley αναφέρουν διάφορους παράγοντες που στηρίζουν την άποψή τους. Πρώτον, η αμερικανική καμπύλη αποδόσεων αναστράφηκε πρόσφατα, κάτι που δεν είναι μόνο παραδοσιακή ένδειξη οικονομικής αδυναμίας αλλά και οιωνός μεγαλύτερης μεταβλητότητας στις χρηματιστηριακές αγορές.

Δεύτερον, τα τελευταία οικονομικά αποτελέσματα των επιχειρήσεων ήταν και πάλι ισχυρά, κάτι που σημαίνει ότι ενδέχεται να είμαστε κοντά στο ανώτατο σημείο του κύκλου της εταιρικής κερδοφορίας.

Τρίτον, ο δείκτης Ifo της γερμανικής επιχειρηματικής εμπιστοσύνης βρίσκεται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Στις τέσσερις από τις πέντε περιπτώσεις έως σήμερα, οι τέσσερις από τις πέντε διορθώσεις ξεκίνησαν ένα μήνα μετά το ανώτατο σημείο του δείκτη Ifo.

Ωστόσο, οι Draaisma και Funnell τονίζουν ότι δεν περιμένουν μια αγορά σε ύφεση και εξηγούν ότι θα είναι αγοραστές σε κάθε επενδυτικό ορίζοντα μεγαλύτερο του έτους.

Ο Chris Watling της Longview Economics ανέλυσε όλες τις χρηματιστηριακές διορθώσεις από το 1928 και βρήκε ότι το 93% προκλήθηκε από ένα συνδυασμό οικονομικής ύφεσης με ενίσχυση του κόστους κεφαλαίου και ίσως ένα σοκ, όπως ένας πόλεμος.

Ο Watling διαπίστωσε ότι οι υψηλές αποτιμήσεις σπάνια, εάν όχι ποτέ, αποτέλεσαν λόγο για διόρθωση στις χρηματιστηριακές αγορές ενώ οι χαμηλές αποτιμήσεις δεν προστατεύουν τις τιμές των μετοχών από περαιτέρω υποχώρηση.

Ο Watling διαπιστώνει επίσης ότι ο αριθμός και η διάρκεια των χρηματιστηριακών διορθώσεων έχουν μειωθεί σημαντικά τα τελευταία 20 χρόνια. Από τη στιγμή που έχουν μειωθεί αντίστοιχα ο αριθμός και η διάρκεια των οικονομικών υφέσεων, ο Watling θεωρεί ότι οι διορθώσεις οφείλονται κυρίως στις τάσεις των θεμελιωδών μεγεθών των διεθνών οικονομιών.

Εάν έχει δίκιο, τότε χρειαζόμαστε μια αλλαγή στις τάσεις των μακροοικονομικών δεδομένων ή κάποιο σοκ για να έχουμε διόρθωση εφέτος στην Ευρώπη.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation