Τα ρεκόρ του Χρηματιστηρίου και η γεωπολιτική παράμετρος

Η συνάντηση Τραμπ-Πούτιν στην Αλάσκα δεν θα επιφέρει την τελική συμφωνία στον πόλεμο στην Ουκρανία που ήδη έχει συμπληρώσει 3,5 χρόνια. Σε ένα αισιόδοξο μάλλον σενάριο θα μπορούσε να οδηγήσει σε μια εκεχειρία δίνοντας την ευκαιρία σε επόμενες συναντήσεις με τη συμμετοχή και του Προέδρου Ζελένσκι για την αναζήτηση των προϋποθέσεων μιας τελικής συμφωνίας.

Θα ήταν τότε «το τέλος της αρχής», κατά την προσφυή ρήση του Ουίνστων Τσώρτσιλ που είχε πει αμέσως μετά τη νίκη των συμμάχων κατά των δυνάμεων του Άξονα στο Ελ Αλαμέιν το Νοέμβριο του 1942. Και όλοι γνωρίζουμε ότι απαιτήθηκαν 3 ακόμη χρόνια για τη λήξη του Β’ Παγκοσμίου Πολέμου.

Οι αγορές ωστόσο έχουν προϊδεαστεί για θετικά αποτελέσματα από τη συνάντηση με τους δείκτες των διεθνών χρηματιστηρίων να κινούνται ανοδικά, ιδιαίτερα στη Wall Street.

Την ίδια ώρα, ο Τραμπ συνεχίζει να αιφνιδιάζει με τις ενέργειές του συνεχίζοντας την επιβολή δασμών προς διάφορες χώρες με πιο σημαντικό το 50% προς την Ινδία, δίνοντας 3μηνη παράταση στη διαπραγμάτευση με την Κίνα και επεμβαίνοντας ακόμη και στις αποφάσεις CEOs, όπως εκείνων της Intel και της Coca-Cola.

Παγιώνεται έτσι νέο τοπίο στο διεθνές εμπόριο με την παγκόσμια οικονομία να κινείται σε αχαρτογράφητα ύδατα καθώς η θητεία Τραμπ βρίσκεται μόλις στον 7ο μήνα της.

Παρ’ όλα αυτά, η παγκόσμια οικονομία διατηρεί την ανθεκτικότητά της με το ΔΝΤ να αναθεωρεί προς τα πάνω τις προβλέψεις του για την παγκόσμια ανάπτυξη. Την ίδια ώρα ασκείται αφόρητη πίεση προς τον Τζέρομ Πάουελ να μειώσει τον Σεπτέμβριο τα παρεμβατικά επιτόκια της Federal για να ελαφρυνθούν οι καταβολές για την αναχρηματοδότηση του δημόσιου χρέους των ΗΠΑ που αφορά το 2025.

Από την άλλη πλευρά, το ελληνικό χρηματιστήριο συνεχίζει την ανοδική πορεία καταγράφοντας αλλεπάλληλα ρεκόρ 15 και πλέον ετών με τον αριθμό των συνεχόμενων ανοδικών συνεδριάσεων να φτάνει τις 9 ! Με οδηγό τον τραπεζικό κλάδο και επιλεγμένα blue chips (Metlen, Βιοχάλκο, Cenergy, Helleniq Energy, Aegean, ΕΕΕ, Τιτάνα κ.ά.).

Με την Metlen να ξεκινάει την ταυτόχρονη διαπραγμάτευση των νέων τίτλων που διέπονται από το βρετανικό δίκαιο ταυτόχρονα στο Λονδίνο και την Αθήνα στις 4/8 καταγράφοντας μέχρι τώρα απόδοση περί το 17%. Δικαιώνοντας έτσι την επιλογή της διαπραγμάτευσης της μετοχής της εταιρείας σε ένα από τα κορυφαία διεθνή χρηματιστήρια ώστε να πετύχει αποτιμήσεις που θα συνάδουν με το σχεδιασμό της εταιρείας να διακριθεί ως σημαντικός διεθνής παίκτης στις δραστηριότητές της (μέταλλα, ενέργεια, κατασκευές). Με τη μετοχή πιθανότατα να εισάγεται σύντομα στο δείκτη FTSE 100 προκαλώντας νέες τοποθετήσεις από τα παθητικά funds που επενδύουν συγχρονιζόμενα με τους δείκτες.

Το μήνυμα από την επιτυχή εισαγωγή της Metlen PLC είναι πλέον διακριτό: τα διεθνή κεφάλαια επιβραβεύουν τους ελληνικούς τίτλους που συμμορφώνονται με τις προβλεπόμενες απαιτήσεις. Κρίνοντας δε ότι αυτό συμβαίνει και με πολλούς άλλους ελληνικούς τίτλους, της υψηλής αλλά και της μεσαίας κεφαλαιοποίησης και συνεκτιμώντας το ευοίωνο των προοπτικών για τα μεγέθη της σε συνδυασμό με το υπό συνεχή βελτίωση μακροοικονομικό περιβάλλον, το Euronext επιδιώκει να εντάξει το ελληνικό χρηματιστήριο στους κόλπους του (το 8ο στη σειρά).

Λαμβάνοντας ασφαλώς υπόψη ότι η κλεψύδρα του χρόνου κινείται πλέον αντίστροφα και τον επόμενο χρόνο το ελληνικό χρηματιστήριο είναι πιθανό να κατατάσσεται στις ανεπτυγμένες αγορές, όπου τα κεφάλαια που παρακολουθούν τους τίτλους είναι 5 φορές περισσότερα σε σχέση με τις αναδυόμενες.

Ενόψει των παραπάνω, οι επιδόσεις που καταγράφει το ελληνικό χρηματιστήριο στο φετινό 5ο συνεχόμενο έτος (+51,4% ο ΓΔ, +88% οι τράπεζες κοκ) ξεπερνώντας και τις 2100 μονάδες είναι δικαιολογημένες, ιδιαίτερα ενόψει των εξαιρετικών επιδόσεων των τραπεζών που είχαν αδικαιολόγητα υψηλό discount σε σχέση με τις ευρωπαϊκές (έχει ήδη μειωθεί στο 6% αναφέρει η UBS).

Με τους διεθνείς οίκους να συνηγορούν στη διατήρηση της κερδοφορίας τους, σενάριο μάλλον συντηρητικό καθώς η πιστωτική επέκταση αναμένεται να συνεχιστεί τροφοδοτώντας την οργανική κερδοφορία και τα επόμενα έτη, αναβαθμίζοντας επιπλέον συνεχώς τις τιμές στόχους.

Την ίδια ώρα, οι επιδόσεις των δεικτών της μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης (+33% και +17% αντιστοίχως) εμφανώς υστερούν. Με δεδομένο ότι στο ελληνικό χρηματιστήριο επενδύουν κυρίως αλλοδαποί επενδυτές επιλέγοντας κυρίως τίτλους υψηλής κεφαλαιοποίησης έχοντας πεισθεί για την αξιοπιστία και τις θετικές προοπτικές των ελληνικών τίτλων, δεν είναι παράδοξη η υστέρηση των αποδόσεων των δεικτών που περιλαμβάνουν τίτλους που συνήθως επιλέγονται από εγχώριους επενδυτές.

Λαμβάνοντας ωστόσο υπόψη ότι η αξιοπιστία και το ευοίωνο των προοπτικών αφορούν και τίτλους μεσαία και μικρής κεφαλαιοποίησης με τις αποτιμήσεις τους να είναι ακόμη ελκυστικές, είναι θέμα χρόνου η διάχυση του επενδυτικού ενδιαφέροντος να περιλάβει και τέτοιους τίτλους, από διεθνείς ή εγχώριους επενδυτές: εταιρειών όπως εκείνων της διαχείρισης υδάτων, των λιμένων, των τροφίμων, της διαχείρισης ακίνητης περιουσίας, κατασκευαστικών, πληροφορικής, βιομηχανικών και άλλες εμπορικών.

* Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ